深交所上市審核委員會(huì)定于2023年3月13日召開2023年第8次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議浙江海森藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“海森藥業(yè)”）的首發(fā)事項(xiàng)。
據(jù)悉，海森藥業(yè)是一家專業(yè)從事化學(xué)藥品原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)形成了以消化系統(tǒng)類、解熱鎮(zhèn)痛類和心血管類原料藥為主，以抗抑郁類、抗菌類等原料藥為輔，同時(shí)以抗病毒類、非甾體抗炎類等特色原料藥與制劑為預(yù)備的產(chǎn)品體系。
據(jù)招股書顯示，海森藥業(yè)本次擬募集資金60,046.11萬元，募集資金扣除本次發(fā)行費(fèi)用后將用于公司年產(chǎn)200噸阿托伐他汀鈣等原料藥生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、研發(fā)中心及綜合辦公樓建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
(相關(guān)資料圖)
（截圖來源于海森藥業(yè)招股書）
中滬網(wǎng)查閱相關(guān)資料后，發(fā)現(xiàn)海森藥業(yè)存在以下問題，業(yè)績受政策影響大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，毛利率大幅下滑；與多家關(guān)聯(lián)方經(jīng)營混同，獨(dú)立性待商榷；實(shí)控人對(duì)外投資企業(yè)存較大法律風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)績受政策影響大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，毛利率大幅下滑
據(jù)招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月（以下簡稱“報(bào)告期”），海森藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為26,681.79萬元、28,480.19萬元、38,898.50萬元和21,133.75萬元；同期扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤別為6,328.11萬元、5,769.02萬元、9,006.64萬元和5,176.81萬元，2020年度中，公司營業(yè)收入增長的情況下，其利潤的呈現(xiàn)一定幅度的下滑。
報(bào)告期各期，海森藥業(yè)主要產(chǎn)品為硫糖鋁、安乃近、阿托伐他汀鈣和PHBA。報(bào)告期各期，上述四種產(chǎn)品的營業(yè)收入合計(jì)數(shù)分別為19,574.00萬元、22,797.75萬元、31,056.16萬元和17,653.02萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.50%、80.44%、80.29%和84.00%。其中，報(bào)告期各期，公司安乃近的銷售收入分別為8,270.62萬元、8,378.38萬元、10,187.19萬元和4,729.17萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為31.06%、29.56%、26.34%和22.50%，安乃近的銷售毛利分別為2,141.67萬元、1,580.10萬元、2,512.68萬元和1,083.54萬元，占各期毛利的比例分別為16.74%、14.17%、16.22%和13.71%?？梢钥闯?，安乃近對(duì)海森藥業(yè)的業(yè)績具有較大的影響力。
值得注意的是，2020年3月，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于注銷安乃近注射液等品種藥品注冊(cè)證書的公告》和《關(guān)于修訂安乃近相關(guān)品種說明書的公告》，停止安乃近注射液等品種藥品在我國的生產(chǎn)、銷售和使用，注銷藥品注冊(cè)證書（藥品批準(zhǔn)文號(hào)）；修訂安乃近片等安乃近相關(guān)藥品品種說明書。同時(shí)，歷史上部分境外國家因使用該產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)安乃近相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)出臺(tái)了有限使用、有限注冊(cè)或全面禁止的規(guī)定。雖然，報(bào)告期內(nèi)，公司安乃近內(nèi)銷業(yè)務(wù)下游主要客戶為口服片劑生產(chǎn)商，外銷業(yè)務(wù)下游主要客戶所在市場(chǎng)對(duì)安乃近相關(guān)制劑的需求較大，限制程度較低。一旦境內(nèi)外進(jìn)一步升級(jí)對(duì)安乃近限制使用的相關(guān)政策，則公司安乃近原料藥業(yè)務(wù)將受到不利影響，進(jìn)而對(duì)海森藥業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
除此之外，海森藥業(yè)毛利率也呈現(xiàn)下滑的狀態(tài)，報(bào)告期各期，海森藥業(yè)的綜合毛利率分別為48.03%、39.35%、39.98%、37.84%，2022年上半年的綜合毛利率較2019年下降了10.19個(gè)百分點(diǎn)。
海森藥業(yè)綜合毛利率下滑，與其另一核心產(chǎn)品銷售單價(jià)大幅下降有著較大的聯(lián)系。我國自2018年起陸續(xù)開展多輪藥品集中帶量采購，集中帶量采購的藥品品種和覆蓋省市逐步擴(kuò)大。截至目前，阿托伐他汀鈣片、草酸艾司西酞普蘭片等制劑已執(zhí)行集中帶量采購。2019年，齊魯制藥、東瑞制藥及樂普制藥三家藥企成功中標(biāo)阿托伐他汀鈣制劑集采，海森藥業(yè)正是齊魯制藥和東瑞制藥的原料供應(yīng)商，隨著客戶入選全國集采，海森藥業(yè)的業(yè)績也直線攀升。報(bào)告期各期，公司阿托伐他汀鈣銷售收入分別為1,177.72萬元、5,889.84萬元、8,501.36萬元、4,601.56萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)的比例分別為4.42%、20.78%、21.98%、21.90%，2020年開始，公司阿托伐他汀鈣銷售收入呈現(xiàn)較快的增長。
不過，伴隨著客戶集采后的產(chǎn)品價(jià)格下降，海森藥業(yè)逐漸陷入被動(dòng)的處境。招股書顯示，報(bào)告期各期，公司阿托伐他汀鈣原料藥銷售單價(jià)分別為1,662.56元/kg、1,909.89元/kg、1,511.9元/kg和1,220.55元/kg，2021年和2022年上半年的下降幅度分別達(dá)20.84%、19.27%。
從上來看，海森藥業(yè)業(yè)績受政策影響較大，其未來盈利能力存諸多不確定因素。
與多家關(guān)聯(lián)方經(jīng)營混同，獨(dú)立性待商榷
據(jù)招股書顯示，浙江海森控股有限公司（以下簡稱“海森控股”）持有海森藥業(yè)股份22,411,200股，持股比例為43.94%，為公司控股股東。而王式躍、王雨瀟及郭海燕分別直接持有公司26.61%、3.41%及4.50%股份；王式躍、王雨瀟及郭海燕通過實(shí)際控制海森控股間接控制公司43.94%股份；王雨瀟通過泰齊投資間接控制公司14.71%股份。因此，王式躍、王雨瀟及郭海燕合計(jì)控制公司93.18%股份，系公司的實(shí)際控制人，其中王式躍與郭海燕系夫妻關(guān)系，王雨瀟系王式躍與郭海燕之女。
東陽市海森保健品有限公司（以下簡稱“海森保健品”）系海森控股持股51.52%、王式躍持股31.20%、艾林持股6.18%、郭海燕持股5.28%、王雨瀟持股4.00%、王冬艷持股1.82%的企業(yè)，因此海森保健品為實(shí)際控制人控制下的其他企業(yè)，海森保健品主要從事對(duì)外投資業(yè)務(wù)。
據(jù)海森保健品工商信息顯示，海森保健品的聯(lián)系電話為0**9-86**86*6，其注冊(cè)地址以及主要經(jīng)營地為浙江省東陽市白云街道江濱南街1009號(hào)2301室。
而據(jù)海森藥業(yè)工商信息顯示，海森藥業(yè)的聯(lián)系電話為0**9-86**86*6，與海森保健品的聯(lián)系電話是一致的。東陽市海森貿(mào)易有限公司（以下簡稱“海森貿(mào)易”）系海森藥業(yè)全資子公司，據(jù)海森貿(mào)易工商信息顯示，海森貿(mào)易的注冊(cè)地址以及主要經(jīng)營地為浙江省東陽市白云街道江濱南街1009號(hào)2203室，與海森保健品的注冊(cè)地址以及主要經(jīng)營地在同一樓，為上下層關(guān)系。
東陽石猿廣告?zhèn)髅接邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“石猿廣告”）系海森控股持股51.00%、王雨瀟持股49.00%的企業(yè)，因此石猿廣告也系海森藥業(yè)實(shí)際控制人控制下的其他企業(yè)，石猿廣告主要從事廣告設(shè)計(jì)制作、三維建筑漫游動(dòng)畫設(shè)計(jì)、動(dòng)漫畫形象設(shè)計(jì)、企業(yè)形象設(shè)計(jì)。石猿廣告的注冊(cè)地址以及主要經(jīng)營地為浙江省東陽市白云街道江濱南街1009號(hào)2302室，與海森保健品的注冊(cè)地址以及主要經(jīng)營地在同一樓，為上下層關(guān)系。
東陽市海森科技有限公司（以下簡稱“海森科技”）系郭海燕持股50.00%、張棟楠持股30.00%、韋達(dá)持股20.00%的企業(yè)，因此海森科技系海森藥業(yè)實(shí)際控制人郭海燕控制下的企業(yè)，主要從事食品添加劑貿(mào)易。
據(jù)海森科技2020年工商年報(bào)披露，海森科技的聯(lián)系電話為0**9-86**8*15，而據(jù)海森藥業(yè)子公司海森貿(mào)易2020年工商年報(bào)顯示，海森貿(mào)易的聯(lián)系電話也為0**9-86**8*15，因此在2020年度中，海森科技與海森貿(mào)易共用一個(gè)聯(lián)系電話。
從上來看，海森藥業(yè)實(shí)際控制人控制下的其他企業(yè)存在于海森藥業(yè)共用聯(lián)系電話的情形，而且與海森藥業(yè)子公司注冊(cè)地址以及主要經(jīng)營地在同一樓，為上下層關(guān)系。也就是說，海森藥業(yè)實(shí)際控制人控制下的其他企業(yè)與海森藥業(yè)及其子公司或存在經(jīng)營混同的情形，其獨(dú)立性有待商榷？
實(shí)控人對(duì)外投資企業(yè)存較大法律風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)招股書顯示，海森藥業(yè)實(shí)際控制人王式躍除了海森藥業(yè)之外，還對(duì)外投資了十余家企業(yè)，涵蓋房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理、農(nóng)業(yè)種植、保健食品、礦產(chǎn)品和木材銷售、進(jìn)出口等與制藥不相關(guān)的企業(yè)。
值得注意的是，對(duì)外投資的企業(yè)的經(jīng)營情況卻并不樂觀。王式躍持有慶陽三強(qiáng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“三強(qiáng)房地產(chǎn)”）20%的股權(quán)，并擔(dān)任其監(jiān)事一職。公開資料顯示，三強(qiáng)房地產(chǎn)曾被列為失信被執(zhí)行人，被限制高消費(fèi)令。東陽市國豐小額貸款有限公司（以下簡稱“國豐小貸”）系王式躍擔(dān)任董事的企業(yè)，而且海森藥業(yè)實(shí)際控制人控制下的海森保健品在國豐小貸股權(quán)上也存在關(guān)聯(lián)。需注意的是，國豐小貸從2017年12“開始已經(jīng)申請(qǐng)了18起破產(chǎn)案件，另外，國豐小貸作為原告進(jìn)行立案高達(dá)150多起，涉案信息糾紛高達(dá)580其，其中大部分為借款糾紛，而且凱文房地產(chǎn)與國豐小貸也存在銷售合同糾紛以及金融借款合同糾紛等，經(jīng)營情況不容樂觀。