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目前正值上市公司年報披露季節(jié)，而上市公司的利潤分配無疑是年報的一個亮點。如此一來，作為上市公司利潤分配重要方式之一的送轉(zhuǎn)股，自然也就隨著一些上市公司年報的出臺而出臺了。
但由于高比例送轉(zhuǎn)股（即“高送轉(zhuǎn)”）容易引發(fā)市場投機(jī)炒作的緣故，因此，上市公司的送轉(zhuǎn)股行為一直都受到交易所的重點監(jiān)控，一些高送轉(zhuǎn)公司往往會被交易所下發(fā)關(guān)注函。比如，今年率先打響高送轉(zhuǎn)第一槍的金三江，其在2月8日晚宣布每10股轉(zhuǎn)增9股，2月9日該股錄得20CM漲停，當(dāng)晚深交所迅速向其下發(fā)關(guān)注函。
而3月13日，深交所對澤宇智能和世紀(jì)天鴻兩家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)出關(guān)注函，要求說明利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股份方案的主要考慮、確定依據(jù)及其合理性，轉(zhuǎn)增比例是否與公司業(yè)績增長幅度相匹配等。由于澤宇智能在公布高送轉(zhuǎn)方案后股價一度放量大漲近20%，深交所還要求其說明是否存在炒作股價情形。
由于上市公司高送轉(zhuǎn)方案的出臺往往伴隨著股價的異動，因此，交易所對推出高送轉(zhuǎn)方案的上市公司及時發(fā)出關(guān)注函是很有必要的，此舉有利于上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露的進(jìn)一步透明，進(jìn)一步規(guī)范上市公司的信息披露，同時也可以在一定程度上起到揭示風(fēng)險的效果。
不過，就上市公司送轉(zhuǎn)股行為來說，交易所的關(guān)注函只是治標(biāo)而不能治本。從治本的角度來說，監(jiān)管部門更應(yīng)該規(guī)范上市公司的送轉(zhuǎn)股行為，堵住目前上市公司送轉(zhuǎn)股的漏洞，從而讓送轉(zhuǎn)股制度更加完善。如此一來，上市公司的送轉(zhuǎn)股行為就有了約束，就不能隨意高送轉(zhuǎn)了，交易所也就沒有必要一道道地下發(fā)關(guān)注函來關(guān)注上市公司的高送轉(zhuǎn)行為了。
目前上市公司的送轉(zhuǎn)股行為主要受到2018年11月深滬交易所所發(fā)布的上市公司《高送轉(zhuǎn)指引》的約束。比如，《高送轉(zhuǎn)指引》規(guī)定，上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的，其最近兩年同期凈利潤應(yīng)當(dāng)持續(xù)增長，且每股送轉(zhuǎn)比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤的復(fù)合增長率?！陡咚娃D(zhuǎn)指引》同時規(guī)定，上市公司最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近3年每股收益均不低于1元，上市公司認(rèn)為確有必要提出高送轉(zhuǎn)方案的，每股送轉(zhuǎn)比例可以不受有關(guān)條款規(guī)定的限制，但其送轉(zhuǎn)后每股收益不得低于0.5元。
《高送轉(zhuǎn)指引》的規(guī)定對于規(guī)范上市公司高送轉(zhuǎn)行為是有積極意義的。比如，隨著《高送轉(zhuǎn)指引》的發(fā)布，上市公司“10送20”、“10轉(zhuǎn)30”這種超高比例的送轉(zhuǎn)股情形基本上已經(jīng)看不到了，這對于抑制高送轉(zhuǎn)題材的炒作是有積極作用的，同時也有利于減少不必要的投機(jī)炒作風(fēng)險。
但《高送轉(zhuǎn)指引》卻存在一個明顯的漏洞，那就是該指引對“高送轉(zhuǎn)”概念的認(rèn)定出現(xiàn)了很大的偏差。比如，《高送轉(zhuǎn)指引》對“高送轉(zhuǎn)”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為，主板10股送轉(zhuǎn)5股以上，創(chuàng)業(yè)板10股送轉(zhuǎn)10股以上，而低于這一標(biāo)準(zhǔn)的送轉(zhuǎn)股不屬于《高送轉(zhuǎn)指引》所認(rèn)定的“高送轉(zhuǎn)”范圍。這也就是一些創(chuàng)業(yè)板公司將送轉(zhuǎn)股控制在10股送轉(zhuǎn)10股以內(nèi)的原因，即這些公司推出10送轉(zhuǎn)9股這類送轉(zhuǎn)股方案是不受《高送轉(zhuǎn)指引》約束的。如此一來，部分創(chuàng)業(yè)板公司紛紛推出這樣的送轉(zhuǎn)股方案，也正是基于這一原因，深交所就此發(fā)出的關(guān)注函遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于上交所。
實際上，《高送轉(zhuǎn)指引》對“高送轉(zhuǎn)”的認(rèn)定完全是畫蛇添足，是對該制度的一種損害。其實，《高送轉(zhuǎn)指引》完全可以修改為《送轉(zhuǎn)股指引》，同時取消對“高送轉(zhuǎn)”的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定，將上市公司送轉(zhuǎn)股比例控制在業(yè)績增長的范圍之內(nèi)，并規(guī)定最高不得超過10送轉(zhuǎn)10股。如此一來，上市公司就很難推出10送轉(zhuǎn)7股、8股、9股、10股這樣的高送轉(zhuǎn)了。
以今年首家推出高比例送轉(zhuǎn)股的金三江為例，該公司2022年凈利潤增長30.50%，2021年凈利潤下滑18.54%，按照“最近兩年同期凈利潤應(yīng)當(dāng)持續(xù)增長，且每股送轉(zhuǎn)比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤的復(fù)合增長率”的規(guī)定，金三江根本就不能推出10轉(zhuǎn)9股的送轉(zhuǎn)股方案，這樣也就無需深交所來“關(guān)注”了。所以，就上市公司送轉(zhuǎn)股行為來說，完善送轉(zhuǎn)股制度，堵住上市公司送轉(zhuǎn)股漏洞，這是監(jiān)管部門的當(dāng)務(wù)之急，這比下發(fā)“關(guān)注函”要有用得多。