保健品到底有沒有效，一直以來都存在很大爭議，認(rèn)為有效的覺得確實對身體好，認(rèn)為沒效的覺得就是智商稅，誰用誰知道。
不過，保健品堪比“茅五瀘”等高端白酒的利潤率，卻是不爭的事實。
正經(jīng)走藥店經(jīng)銷渠道做到全國第一的湯臣倍健（300146.sz），即使在營收放緩業(yè)績下滑之后，其核心產(chǎn)品依然保持高達(dá)70%以上的毛利率。
(資料圖片僅供參考)
如此高的毛利率加上智商稅的爭議，更是讓越來越多的消費者不太相信保健品。
業(yè)績失速、董事長發(fā)牢騷，股價大跌
上周五晚間（3月17日），湯臣倍健發(fā)布了其2022年財報。
財報顯示，2022年湯臣倍健營收78.61億、同比微增5.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.85億、同比下滑20.99%，實現(xiàn)扣非凈利潤13.75億、同比下滑10.69%。
這個業(yè)績較2021年顯然是很差的，2021年湯臣倍健營收增長21.93%，歸母凈利潤增長15.07%，扣非凈利潤增長34.59%。
（湯臣倍健2022年財報截圖）
保健品大佬湯臣倍健2022年業(yè)績突然的失速，顯然讓公司管理層有點無所適從了，以致于董事長梁允超在財報開篇的致股東的信中直呼“這樣的結(jié)果顯然是不可接受的”！
（湯臣倍健2022年財報截圖）
這樣的呼聲顯然也是一種不太正常的信號，因為即使在2019年湯臣倍健主業(yè)虧損超4億的時候，董事長也沒有發(fā)出類似的呼聲。
這種異常行為自然很容易引起一些連鎖反應(yīng)，特別是對二級市場股價的連鎖反應(yīng)，董事長這樣的呼聲容易讓二級市場投資者產(chǎn)生恐慌情緒，致使二級市場股價暴跌！
果不其然，今天開盤后，湯臣倍健的股價在低開超1%之后，就一路震蕩下探，午后開盤不久更是一度跌超11%，到收盤仍跌超9%，市值較上周五縮水超30億，最新市值340億。
（湯臣倍健股價分時走勢截圖）
作為國內(nèi)保健品龍頭企業(yè)，雖然業(yè)績失速下滑了，但湯臣倍健還是堅持分紅回饋股東，宣布了10派1.8元現(xiàn)金的分紅方案，分紅總額為3.06億，但分紅比例和分紅規(guī)模較2021年都大幅下降！
產(chǎn)品賣不動，銷售均價大幅上漲
仔細(xì)分析湯臣倍健2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，會發(fā)現(xiàn)一些不太正常的現(xiàn)象。
為何在營收增長超5%的情況下歸母凈利潤會大幅下滑超20%？為何在歸母凈利潤大幅下滑的情況下湯臣倍健的毛利率反而在上升？為何營業(yè)收入還在增長但營業(yè)成本就開始下降了？
經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，第一個問題的答案在于銷售費用，后兩個問題的答案在于銷量和價格！
首先，營收增長了5.79%但歸母凈利潤下滑了20.99%，這中間差了營業(yè)成本和銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、財務(wù)費用等期間費用。
數(shù)據(jù)顯示，2022年湯臣倍健營業(yè)成本下降1.13%、銷售費用增長27.87%、管理費用增長0.79%、研發(fā)費用增長5.45%、財務(wù)費用下降17.73%，其中銷售費用31.69億占營收的比例達(dá)到40.31%。
在31.69億的財務(wù)費用里面占比最大的又是廣告費，達(dá)到9.96億，同比增加27.93%。據(jù)報道，在2021年底和2022年湯臣倍健先后簽約了谷愛凌作為品牌大使、蔡徐坤作為旗下子品牌Yep的代言人！
（湯臣倍健2022年財報截圖）
其次，2022年湯臣倍健的毛利率為68.28%，較2021年的66.06%提升了2.2個百分點。毛利率提升的主要原因在于，2022年湯臣倍健營收增長了5.79%，營業(yè)成本下降了1.13%。
營業(yè)成本的下降其實很直觀的反映了公司產(chǎn)品銷售遇阻，結(jié)合銷售費用的大幅增長更說明湯臣倍健的產(chǎn)品銷售遇到了瓶頸。2022年，湯臣倍健的主要產(chǎn)品銷量幾乎全線下滑，核心粉劑產(chǎn)品銷量下滑最嚴(yán)重。
（湯臣倍健2022年財報截圖）
（湯臣倍健2022年財報截圖）
但是，在這種情況下湯臣倍健并沒有選擇降價促銷，反而提高了產(chǎn)品銷售價格。
2022年，湯臣倍健片劑產(chǎn)品單片均價上漲0.5元、漲幅11%、毛利率75.48%，粉劑產(chǎn)品每公斤均價上漲65.71元、漲幅32.08%、毛利率71.72%，膠囊產(chǎn)品每粒均價上漲0.17元、漲幅31.48%、毛利率61.78%。
以上產(chǎn)品均價數(shù)據(jù)均根據(jù)湯臣倍健財報披露的各產(chǎn)品營收與銷量計算得出。
這樣來看，也難怪湯臣倍健2022年砸了31.69億的銷售費用也沒砸個什么效果出來，還是無法阻止產(chǎn)品銷量的下滑，但漲價確實阻止了營收的下滑！
虛假宣傳屢遭投訴，“智商稅”呼聲越來越大
一邊巨額砸廣告一邊瘋狂漲價，很明顯就是讓消費者為廣告買單，怎能不讓消費者質(zhì)疑是智商稅？
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，最大的對比是，2022年湯臣倍健銷售費用支出31.69億，而研發(fā)費用支出僅為1.58億，銷售費用支出是研發(fā)費用支出的20倍以上，而產(chǎn)品毛利率又高達(dá)70%以上！
對比東北制藥和湯臣倍健同樣含100mgVC的維生素C片價格，東北制藥（000597.sz）生產(chǎn)的維生素C片賣1元，湯臣倍健生產(chǎn)的維生素C片卻賣到140元一瓶，貴的那139元到底是成本還是智商稅？
（京東截圖）
（京東截圖）
質(zhì)疑湯臣倍健是智商稅的也不光只有消費者，今年2月17日有投資者在湯臣倍健互動平臺提出“再怎么營銷也缺乏競爭力，最終消費者認(rèn)為是智商稅，投資者也會漸漸遠(yuǎn)去”，湯臣倍健則表示“持續(xù)打造不一樣的湯臣倍健‘硬科技’產(chǎn)品力和科技競爭力優(yōu)勢”。
（湯臣倍健互動平臺截圖）
比起湯臣倍健是不是智商稅的問題，目前在黑貓投訴[投訴入口]上投訴湯臣倍健最多的其實是虛假宣傳的問題。
（黑貓投訴截圖）
是不是智商稅在很大程度上可能因人而異，有些人吃了感覺很有效，有些人吃了感覺就跟沒吃一樣。但是，湯臣倍健屢屢因為涉嫌虛假宣傳被投訴，就不是因人而異的問題了，結(jié)合湯臣倍健每年巨額的銷售費用投入，也就不難理解湯臣倍健為何屢屢陷入虛假宣傳的風(fēng)波了。
綜上來看，湯臣倍健產(chǎn)品賣不動是事實、漲價是事實、業(yè)績下滑是事實，在這種境況下，面對消費者持續(xù)關(guān)于虛假宣傳、智商稅的投訴及爭論，一味漲價恐怕不是解決問題的好辦法。不管什么產(chǎn)品好用不貴才是王道，不好用還貴的離譜，消費者自然就會覺得是智商稅，從而越來越遠(yuǎn)離這個品牌。