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近年來，隨著我國資本市場深化改革的持續(xù)推進(jìn)，機構(gòu)投資者隊伍發(fā)展提速，持股市值占流通市值的比例逐年提升，專業(yè)投資者力量持續(xù)壯大。中金公司測算數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，機構(gòu)投資者在A股自由流通市值的占比已提升至56.7%。
從資本市場的實際情況來看，公募基金、社?；稹y行理財、保險資金等各類機構(gòu)投資者，無疑是資本市場長期資金的主要來源。特別是公募基金和銀行理財，是將居民手中的“閑錢”，或分散在散戶投資者手中的資金，集中到機構(gòu)投資者手中非常重要的載體。如果公募基金、銀行理財?shù)饶軌虬缪莺瞄e錢“資金池”的作用，并通過這些“資金池”有效地投資資本市場，那么，機構(gòu)投資者的比重就會大大提升，對穩(wěn)定資本市場、減少市場震蕩等就會產(chǎn)生非常重要的作用。
雖然從機構(gòu)投資者持有的A股自由流通市值來看，占比已經(jīng)接近60%，已經(jīng)能夠?qū)κ袌霎a(chǎn)生比較大的穩(wěn)定作用。但是，從投資者結(jié)構(gòu)來看，仍然是以散戶投資者為主，散戶投資者在全部投資者的比重仍然在90%以上，一旦出現(xiàn)市場波動等，散戶投資者的跟風(fēng)或恐慌，就會帶來市場波動的加劇，也會引起更為激烈的市場恐慌情緒。降低散戶投資者的比例，必須成為下一步資本市場改革、資本市場環(huán)境優(yōu)化的重中之重。特別在全面推行注冊制的大背景下，提高機構(gòu)投資者比重更為重要而緊迫。
那么，如何才能有效改善投資者結(jié)構(gòu)、提高機構(gòu)投資者比重呢？良好的政策環(huán)境無疑是最為重要而緊迫的，是必須走在工作前面、為各項工作做鋪路先鋒的。首先，完善權(quán)益投資的業(yè)績評價制度，建立科學(xué)、規(guī)范的業(yè)績評價機制，激勵機構(gòu)投資者注重長期投資、價值投資。千萬不要以為，機構(gòu)投資者都是重視長期投資、價值投資的，其中也不乏短期投資、盲目投資，甚至短期炒作的，特別是一些臨時建立的私募基金，投機炒作的現(xiàn)象還比較嚴(yán)重。因此，必須完善權(quán)益投資的業(yè)績評價制度，不要單純看業(yè)績，還要看投資結(jié)構(gòu)、投資時間、投資重點。對那些投資結(jié)構(gòu)不合理、投資時間偏短、投資標(biāo)的也非價值投資類股票的機構(gòu)投資者，即便業(yè)績好，也不能認(rèn)為是投資能力強、投資水平高，要在評價時給出合理的評判和認(rèn)定，而必須依據(jù)不同情況，對不同項目設(shè)置不同的評分標(biāo)準(zhǔn)，并通過打分做出相對公正的評價，真正把良好評價留給那些注重長期投資、價值投資的機構(gòu)投資者。
其二，穩(wěn)定政策，讓機構(gòu)投資者能夠心無旁騖地關(guān)注長期投資、價值投資。能不能保持政策的穩(wěn)定性，對機構(gòu)投資者、尤其是保險資金等機構(gòu)投資者影響很大。在過去一段時間，面對保險資金在資本市場大舉增持優(yōu)質(zhì)股，而這些優(yōu)質(zhì)股的實際控制人又擔(dān)心失去控制權(quán)，于是，監(jiān)管層就出臺了相對政策，禁止保險資金隨意增持上調(diào)，并將保險資金稱作“野蠻人”，甚至對某些保險機構(gòu)實施處罰，顯然，這是有悖資本市場投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化的，也是會損傷機構(gòu)投資者積極性的。一段時間內(nèi)，保險資金都紛紛退出資本市場?？墒牵谫Y本市場出現(xiàn)波動后，又出臺了鼓勵保險資金進(jìn)入資本市場的政策，但是，保險機構(gòu)都非常謹(jǐn)慎了，不大敢涉足資本市場了。顯然，這種政策的波動性，對機構(gòu)投資者的信心是容易產(chǎn)生不利影響的，也是不利于資本市場投資者結(jié)構(gòu)改善和優(yōu)化的。
第三，要加大投資者保護(hù)力度，建立有效的投資者利益賠償機制。中國的資本市場，如果要說短板的話，投資者利益賠償問題是一塊短板，而且是比較大的短板。也就是說，當(dāng)上市公司、中介機構(gòu)、投資者等出現(xiàn)嚴(yán)重問題，特別是造假、暗箱操作、信息失真等問題時，投資者損失往往都是很難得到賠償?shù)?。即便有的投資者申請了賠償，司法部門在審理這些案件時，也很難對投資者形成有效賠償。如此一來，也就很難讓上市公司等對投資者存敬畏之心。恰恰是，沒有投資者，哪來資本市場，沒有投資者的投資，哪來市場交易。所以，要通過加強投資者利益保護(hù)、優(yōu)化退市制度、建立強勢的退市機制和投資者利益賠償機制，來約束和規(guī)范上市公司行為，確保投資者利益不受損害。
當(dāng)然，如果能夠在配售制度建設(shè)、配售方法改進(jìn)、建立更加有效的配售激勵機制、規(guī)范私募基金行為等方面加大力度，也能有效增加機構(gòu)投資者數(shù)量，提高機構(gòu)投資者比重。尤其是私募基金，應(yīng)當(dāng)更加靈活，但也更容易出問題。因此，監(jiān)管制度必須規(guī)范而嚴(yán)厲，要能放得開，還能守得住、收得了。