(資料圖片)
ATFX港股：藥明康德成立于2000年，員工總數(shù)4.4萬(wàn)人，主營(yíng)新藥研發(fā)和生產(chǎn)，在亞洲、歐洲、北美等地均設(shè)有運(yùn)營(yíng)基地。藥明康德屬于CRO概念股、內(nèi)地醫(yī)藥股、藥品及生物科技三大板塊，并且在三大板塊中總市值為位列第一。2021年9月份之前，受益于新冠肺炎疫情的影響，藥明康德股價(jià)最高上漲至184附近。疫情中后期，藥明康德股價(jià)開(kāi)始回落，截至今日12:00，最新股價(jià)70.5港元，相比歷史最高價(jià)已“腰斬”。本月17日，藥明康德曾發(fā)布公告稱(chēng)，重要股東宣布減持8902萬(wàn)股股份，總市值近80億元。此舉對(duì)股票市場(chǎng)信心形成嚴(yán)重沖擊，終結(jié)了此前的反彈走勢(shì)。今日藥明康德股價(jià)大跌8.81%，主要受到前一天發(fā)布的第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告影響。
▲ATFX圖
今年一季度，藥明康德實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總額89.64億元，同比增長(zhǎng)5.77%，去年同期的增速為77.18%，增速出現(xiàn)顯著回落。凈利潤(rùn)21.68億元，同比增長(zhǎng)31.97%，去年同期為9.54%，增速表現(xiàn)良好。創(chuàng)新藥賽道更看重成長(zhǎng)性，而成長(zhǎng)性需要高營(yíng)收增速來(lái)證明。雖然藥明康德實(shí)現(xiàn)了高利潤(rùn)增速，但鑒于營(yíng)收增速不及預(yù)期，股票市場(chǎng)仍無(wú)法給出更高估值?；久抗墒找?.74元（0.8411港元），以70.5港元的市價(jià)計(jì)算，市盈率在95倍以上，處于較高水平。高市盈率不代表存在泡沫，只代表市股市資金對(duì)上市公司長(zhǎng)期估值預(yù)期良好。所以，雖然短期內(nèi)藥明康德存在回調(diào)壓力，但受益于創(chuàng)新藥行業(yè)的高景氣度，其長(zhǎng)期估值仍較高。由于2020至2021年的疫情導(dǎo)致藥明康德的股價(jià)快速上漲，已經(jīng)偏離緩慢升高的內(nèi)在價(jià)值，所以2022年至今股價(jià)呈現(xiàn)出“回歸價(jià)值”式的下跌。
▲ATFX圖
藥明康德存在五大業(yè)務(wù)，分別為化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、細(xì)胞及基因療法、國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)，除了最后一項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收同比下降31.02%外，其它業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。營(yíng)收增速最高的是測(cè)試業(yè)務(wù)，其中實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試服務(wù)收入人民幣 105,408.30 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 15.9%，臨床 CRO 及 SMO 收入人民幣 39,879.37 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 7.7%。化學(xué)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收64.33億元，占總營(yíng)收的比重超七成，是名副其實(shí)的支柱業(yè)務(wù)。化學(xué)業(yè)務(wù)增速5.15%，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速 21.8%，D&M 收入同比強(qiáng)勁增長(zhǎng) 30.0%。當(dāng)然，對(duì)于業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)說(shuō)，合并業(yè)績(jī)更重要，即便剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后藥明康德?tīng)I(yíng)收增速極高，也無(wú)法有效提振股市信心。
▲ATFX圖
純技術(shù)分析角度看，藥明康德在2021年形成四重頂，此前的多頭趨勢(shì)宣告終結(jié)，長(zhǎng)周期的下跌走勢(shì)開(kāi)啟。2022年10月至2023年2月的反彈走勢(shì)，在上漲趨勢(shì)線被跌破后也宣告結(jié)束。所以，無(wú)論是短線還是中長(zhǎng)線，技術(shù)分析給出的結(jié)論都是看空藥明康德。
ATFX風(fēng)險(xiǎn)提示、免責(zé)條款、特別聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅代表分析師個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何操作建議。請(qǐng)勿將本報(bào)告視為唯一參考依據(jù)。在不同時(shí)期，分析師的觀點(diǎn)可能發(fā)生變化，更新內(nèi)容不會(huì)另行通知。