承襲近些年來(lái)高速發(fā)展的趨勢(shì),2022年,我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值(不含逆變器)突破1.4萬(wàn)億元,創(chuàng)下歷史新高。與此同時(shí),當(dāng)今年吹響“新增百吉瓦”裝機(jī)號(hào)角后,整個(gè)光伏行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有望再上一個(gè)新臺(tái)階。
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,從近期密集披露的2022年年報(bào)以及2023年一季報(bào)情況來(lái)看,A股光伏板塊盈利集體向好的趨勢(shì)十分明確。
根據(jù)記者統(tǒng)計(jì),截至發(fā)稿時(shí),70家已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)(含業(yè)績(jī)預(yù)告)的A股光伏公司去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)11124億元,同比增逾86%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)超過(guò)1500億元,同比增幅逾91%。
值得一提的是,另?yè)?jù)目前已經(jīng)披露的一季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看,A股光伏板塊的盈利能力仍在大幅提升。尤其是下游組件廠商,凈利潤(rùn)增速集體發(fā)力。
行業(yè)凈利潤(rùn)首破千億
2020年至2021年,雖然疫情等因素?cái)_動(dòng)行業(yè)發(fā)展,但整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)卻實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),這兩年,A股94家光伏公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為477.99億元、797.99億元。
而已經(jīng)公開2022年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的70家A股光伏公司,去年合計(jì)凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)達(dá)1524.21億元,超過(guò)了過(guò)去兩年之和,并首次邁入“千億時(shí)代”。
在其驚人的盈利增長(zhǎng)背后,離不開2022年國(guó)內(nèi)光伏呈現(xiàn)的高景氣度。國(guó)家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2022年,我國(guó)光伏新增裝機(jī)87.41GW,同比增長(zhǎng)59.3%。終端需求的火爆,無(wú)疑帶動(dòng)了上中下游制造環(huán)節(jié)的熱情。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算,去年,我國(guó)光伏制造端產(chǎn)值(硅料、硅片電池、組件,不含逆變器)超過(guò)1.4萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)超過(guò)95%;光伏產(chǎn)品(硅片、電池片、組件)出口總額約512.5億美元,同比增長(zhǎng)80.3%。
行業(yè)需求的爆發(fā),助推產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的盈利集體飄紅。即便產(chǎn)業(yè)鏈絕大部分凈利潤(rùn)仍然聚集在上游,但下游組件廠商的盈利狀況同樣好轉(zhuǎn),增速顯著。
硅料依然是去年最賺錢的環(huán)節(jié)。
通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技(注:H股)、新特能源(注:H股,但為A股特變電工的控股子公司)四大硅料巨頭企業(yè)2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)742.26億元。若剔除協(xié)鑫科技,剩余三家公司合計(jì)凈利潤(rùn)為581.96億元,占比為38.18%。這其中,通威股份預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為252億元至272億元,同比增長(zhǎng)207%至231%;大全能源則為191.2億元,同比增長(zhǎng)234.06%。
需注意的是,與2021年相比,硅料環(huán)節(jié)的凈利潤(rùn)占比有所提升——上述三家硅料企業(yè)凈利潤(rùn)占比較2021年提升了約11個(gè)百分點(diǎn)。這得益于過(guò)去一年,硅料價(jià)格整體維持著較高的水平,頭部硅料企業(yè)量?jī)r(jià)齊升。以大全能源為例,2022年,該公司硅料平均銷售價(jià)格為23.14萬(wàn)元/噸,同比增長(zhǎng)61.62%;銷量為13.29萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)76.37%。
作為上游材料產(chǎn)品,硅片環(huán)節(jié)利潤(rùn)也較為可觀。TCL中環(huán)、上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能等新老硅片企業(yè)去年凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)60%。其中,主攻210尺寸硅片的tcl中環(huán),2022年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為68.19億元,同比增長(zhǎng)69.21%,盈利能力相對(duì)領(lǐng)先。
2022年A股光伏板塊盈利能力改善最為明顯的要數(shù)中下游的電池和組件環(huán)節(jié)。
電池環(huán)節(jié)的利潤(rùn)改善可從愛旭股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得到體現(xiàn)。該公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入350.75億元,同比增長(zhǎng)126.72%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為23.28億元,扭虧為盈。
大尺寸PERC電池盈利修復(fù),是該公司去年業(yè)績(jī)得以改善的主要原因。2022年以來(lái),受益于大尺寸光伏電池需求提升以及供給偏緊的原因,電池片產(chǎn)品議價(jià)能力提升。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者結(jié)合業(yè)內(nèi)公開的182mm尺寸和210mm尺寸電池價(jià)格發(fā)現(xiàn),去年,兩種規(guī)格尺寸的電池片平均現(xiàn)貨價(jià)格的最高價(jià)和最低價(jià)組合分別為1.35元/W和0.95元/W、1.34元/W和0.95元/W,顯著高于2021年。
組件廠商凈利潤(rùn)集體大幅增長(zhǎng)亦是另一大看點(diǎn)。2022年,隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技四大組件巨頭保持著出貨量領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)格局,而在垂直一體化模式的影響下,這四家組件企業(yè)盈利能力明顯好于2021年。
財(cái)報(bào)顯示,隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源去年分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為147.79億元、55.33億元、37.11億元、29.47億元,尤其是晶澳科技、天合光能、晶科能源這三家組件企業(yè),去年凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。
如今,頭部光伏企業(yè)已經(jīng)全盤開啟垂直一體化模式,而提高一體化率也成為組件端降本的方式之一。這也意味著,各家光伏龍頭們已經(jīng)進(jìn)入全方位的競(jìng)賽階段。
2023年還能追“光”嗎?
今年以來(lái),國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)表現(xiàn)背離的現(xiàn)象。
一方面,一季度行業(yè)維持著高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),企業(yè)生產(chǎn)、出口規(guī)模再創(chuàng)歷史新高;但另一方面,A股光伏板塊近期估值持續(xù)下調(diào),資本市場(chǎng)遇冷。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,一季度,國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量和出口數(shù)據(jù)持續(xù)向好。首先,根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù),今年1至3月份,國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量33.66GW,同比增長(zhǎng)154.81%;其次,根據(jù)海關(guān)近期發(fā)布的數(shù)據(jù),今年一季度,我國(guó)出口硅片、電池片、組件金額分別為14.58億美元、12.93億美元、118.40億美元,合計(jì)145.90億美元,同比增長(zhǎng)超過(guò)16%。
A股光伏公司同樣捷報(bào)頻傳。
截至發(fā)稿時(shí),在16家披露一季度業(yè)績(jī)(含業(yè)績(jī)預(yù)告)的A股光伏公司中,凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)的有12家。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,前述披露一季度業(yè)績(jī)的A股光伏公司涉及硅料、硅片、電池、組件以及逆變器環(huán)節(jié)。這其中,通威股份凈利潤(rùn)最高——報(bào)告期內(nèi),該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入332.45億元,同比增長(zhǎng)34.67%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為86.01億元,同比增長(zhǎng)65.59%。
可以肯定的是,一季度A股光伏企業(yè)高增長(zhǎng)的現(xiàn)象還在繼續(xù)。只是對(duì)于部分公司而言,其凈利潤(rùn)增速的確有所下滑。例如,通威股份雖然維持著高額凈利潤(rùn),但其一季度凈利潤(rùn)增速同比下滑。這與報(bào)告期內(nèi)硅料價(jià)格同比下滑不無(wú)關(guān)系,根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù),今年一季度,硅料價(jià)格大幅波動(dòng),呈現(xiàn)先快速下行再快速反彈的走勢(shì)。
實(shí)際上,上游硅料價(jià)格的下滑給予下游組件廠商提升盈利空間的基礎(chǔ)。天合光能今年1至3月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13億元至18億元,同比增長(zhǎng)139.31%至231.35%;晶科能源則預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16億元至17億元,同比增長(zhǎng)298.89%至323.82%。
“受益于上游硅料價(jià)格下降,各組件企業(yè)垂直一體化程度的提升,組件龍頭企業(yè)的盈利改善趨勢(shì)已經(jīng)確定?!币晃蝗谭治鰩煾嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,2023年,光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)盈利能力的提升幾乎勢(shì)在必行。
盡管一季度光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好,但資本市場(chǎng)似乎并不買單。
截至4月24日收盤,Wind光伏指數(shù)下跌1.58%,逼近去年年末低點(diǎn)。并且,龍頭企業(yè)股價(jià)接連受挫,陽(yáng)光電源、晶澳科技、TCL中環(huán)、隆基綠能跌逾3%。
而隨著股價(jià)的回調(diào),A股光伏板塊部分公司的動(dòng)態(tài)市盈率更是創(chuàng)下新低。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì),有三家千億市值(含市值曾達(dá)到千億)的公司最新動(dòng)態(tài)市盈率為個(gè)位數(shù)——截至4月24日,大全能源、特變電工、通威股份的動(dòng)態(tài)市盈率分別為5.6倍、6.7倍、7.3倍。另有13家光伏企業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率不足20倍。這其中,隆基綠能、正泰電器、合盛硅業(yè)、上機(jī)數(shù)控、愛旭股份、TCL中環(huán)等企業(yè)均在列。
4月17日,中信建投發(fā)布的研報(bào)分析稱,“市場(chǎng)對(duì)于光伏板塊預(yù)期悲觀,主要認(rèn)為2024年增速和供給失衡,且前期調(diào)整幅度不大,因此彈性不足,籌碼結(jié)構(gòu)仍不理想?!?/p>
但在業(yè)內(nèi)看來(lái),業(yè)績(jī)依然是新能源行業(yè)走出悲觀預(yù)期的最核心要素。
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