作者|朱華雷，編輯|wjx
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來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀(guān)點(diǎn)：4月以來(lái)，指數(shù)波動(dòng)加劇。三大指數(shù)嚴(yán)重割裂，而滬指也上竄下跳，繼4月下旬連續(xù)走低之后，5月9日以來(lái)持續(xù)走低，基本吞噬過(guò)去一個(gè)多月的漲幅。市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，主要還是經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇下的擔(dān)憂(yōu)以及修復(fù)行情尾聲下的兌現(xiàn)行情。在整體修復(fù)周期下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)依舊，但弱勢(shì)復(fù)蘇中，結(jié)構(gòu)性行情依舊。
4月下旬，經(jīng)歷了連續(xù)的大漲之后，指數(shù)迎來(lái)5連跌，TMT板塊集中回撤，除傳媒板塊之外，其他板塊迎來(lái)大幅的殺跌，階段獲利迎來(lái)回吐，滬指基本吞噬4月以來(lái)的上漲。5月以來(lái)，市場(chǎng)如出一轍。4月底以來(lái)持續(xù)上漲并迎來(lái)年度新高之后，指數(shù)又是連續(xù)下挫，使得5月以來(lái)的回升行情付之一炬，也基本回填了過(guò)去一個(gè)多月以來(lái)的上漲空間。
應(yīng)該說(shuō)年初以來(lái)，指數(shù)的走勢(shì)大致經(jīng)歷了估值修復(fù)、題材板塊的政策提振以及資金高低切換等幾個(gè)過(guò)程。而過(guò)程當(dāng)中的大起大落，核心是復(fù)蘇周期的根基不穩(wěn)，其中消息的炒作以及復(fù)蘇的擔(dān)憂(yōu)則是主要的催化劑。
首先、去年四季度以來(lái)到今年一季度，市場(chǎng)迎來(lái)規(guī)律性的估值修復(fù)行情。去年四季度以來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)從此前的衰退逐步走向復(fù)蘇，市場(chǎng)也迎來(lái)全面的估值修復(fù)行情，并上演了400點(diǎn)的溫和回升行情，市場(chǎng)整體上行下迎來(lái)普漲；
其次、二季度以來(lái)，政策催化下的TMT以及中特估板塊造成市場(chǎng)的割裂；二季度以來(lái)，財(cái)報(bào)季一度對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)提振，但消息提振下，中特估以及TMT板塊仍是資金青睞的絕對(duì)方向，帶領(lǐng)指數(shù)繼續(xù)上行。不過(guò)，資金擁簇以及虹吸效應(yīng)下，市場(chǎng)分化較強(qiáng)，割裂行情也隨之突出。
第三、兌現(xiàn)需求下，存量資金上演階段性的高拋低吸。除了中特估以及TMT板塊的割裂，市場(chǎng)兌現(xiàn)需求也隨之而來(lái)。無(wú)論是此前估值修復(fù)的尾聲，還是主題炒作的修整需求，資金整體回撤下，階段性從高位流入到此前持續(xù)走弱的新能源方向。雖然還不能確定就是主流，但短期的轉(zhuǎn)向相對(duì)明顯。
此外，上周公布的最新通脹和金融數(shù)據(jù)整體低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇進(jìn)一步夯實(shí)，也引發(fā)市場(chǎng)更多的擔(dān)憂(yōu)。如此，指數(shù)在修復(fù)尾聲以及資金兌現(xiàn)需求下，隨著情緒擔(dān)憂(yōu)的強(qiáng)化，出現(xiàn)階段調(diào)整也在預(yù)期之內(nèi)。而這，也或許是4月以來(lái)市場(chǎng)割裂以及上躥下跳的核心因素。
不過(guò)，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期相對(duì)正常的現(xiàn)象，投資者也不必過(guò)于悲觀(guān)。過(guò)去幾輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出估值修復(fù)后的回撤行情，這種規(guī)律整體上沒(méi)有打破。今年弱勢(shì)復(fù)蘇下，情形可能稍微復(fù)雜，但即便是弱復(fù)蘇也還是復(fù)蘇，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)未變。階段調(diào)整，仍是市場(chǎng)整體向好中配置的好時(shí)機(jī)。只是市場(chǎng)還未進(jìn)入到盈利期，整體反復(fù)依舊，仍需重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性行情。機(jī)會(huì)方面，全年仍可圍繞消費(fèi)以及科技做戰(zhàn)略配置，在指數(shù)波段調(diào)整中仍可擇機(jī)低吸。而階段看，資金高低切換以及基本面回升之下，新能源板塊有反彈需求，可適當(dāng)博弈。
作者：朱華雷 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680613030001
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