今年一季度，酒鬼酒業(yè)績突然由增轉(zhuǎn)減，其中營業(yè)收入同比下降42.87%至9.65億元，歸母凈利潤下降42.38%至3億元
《投資時(shí)報(bào)》研究員 ?呂貢
持續(xù)多年穩(wěn)增之后，酒鬼酒股份有限公司（下稱酒鬼酒，000799.SZ）業(yè)績突然由增轉(zhuǎn)減。
(資料圖)
今年一季度，酒鬼酒一改往年增長態(tài)勢(shì)，營收凈利雙雙下滑，其中，營業(yè)收入同比下降42.87%至9.65億元，歸屬于上市公司股東凈利潤（下稱歸母凈利潤）同比下降42.38%至3億元，降幅均超過四成。
這一下行趨勢(shì)也表現(xiàn)在資本市場(chǎng)上。自今年2月下旬以來，酒鬼酒股價(jià)陷入新一輪走低，截至6月6日收盤，僅報(bào)收于88.72元/股，與2月觸及的階段性高點(diǎn)168.66元/股（按前復(fù)權(quán)計(jì)算）相比，每股已跌去47.4%。
對(duì)于一季度營收凈利雙雙下滑的原因，酒鬼酒在財(cái)報(bào)中解釋稱，主要系酒鬼系列、內(nèi)參系列收入較去年同期下降所致。
《投資時(shí)報(bào)》研究員了解到，上述兩個(gè)系列產(chǎn)品長期共同構(gòu)成酒鬼酒主要收入來源，且早在2019年時(shí)便顯現(xiàn)出下滑苗頭。2019年至2022年期間，內(nèi)參和酒鬼系列產(chǎn)品各年毛利率表現(xiàn)不夠理想，總體減多增少。
其中，內(nèi)參系列曾是酒鬼酒寄予厚望的產(chǎn)品。然而發(fā)展至2022年底，該系列產(chǎn)品全年銷售量不及期末庫存量，甚至市場(chǎng)上還傳出該產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)倒掛的聲音。
對(duì)此，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱向酒鬼酒相關(guān)部門求證，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。
業(yè)績漸顯下行 打破近年穩(wěn)增
酒鬼酒前身為創(chuàng)建于1956年的湘西州第一家作坊酒廠吉首酒廠。1997年7月，在湘泉集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起下，酒鬼酒成立，并正式在深交所掛牌上市。
作為知名老牌酒企，酒鬼酒主要聚焦于白酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，依托地理環(huán)境、民族文化、包裝設(shè)計(jì)、釀酒工藝等優(yōu)勢(shì)，成就了“內(nèi)參”“酒鬼”“湘泉”三大系列產(chǎn)品。其中，“酒鬼”和“湘泉”為“中國馳名商標(biāo)”，酒鬼酒則為“中國地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”。
從全行業(yè)來看，即使是在疫情等其他外環(huán)境因素影響下，近幾年白酒行業(yè)整體狀況總體依然保持平穩(wěn)狀態(tài)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局、中國酒業(yè)協(xié)會(huì)等數(shù)據(jù)顯示，2021年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量同比微降0.6%，為716萬千升；實(shí)現(xiàn)銷售收入和利潤總額分別較上年同期增長18.6%和33%，分別達(dá)到6033億元和1702億元。
需要注意的是，進(jìn)入2022年后，白酒行業(yè)保持向好的趨勢(shì)開始漸顯下行。相關(guān)部門數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量同比下降5.58%至671.24萬千升，而銷售額增速也出現(xiàn)放緩，行業(yè)增長轉(zhuǎn)由利潤驅(qū)動(dòng)。
在此背景下，酒鬼酒業(yè)績也于2022年呈現(xiàn)出增速放緩趨勢(shì)，全年?duì)I收和歸母凈利潤分別同比增長18.63%、17.38%，較上年同期增速縮水超60個(gè)百分點(diǎn)。時(shí)至今年一季度，該態(tài)勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)，而是進(jìn)一步由增轉(zhuǎn)減，營收凈利均較上年同期下降四成左右。
橫向來看，在披露一季報(bào)的白酒上市企業(yè)中，貴州茅臺(tái)（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井貢酒（000596.SZ）、金徽酒（603919.SH）、迎駕貢酒（603198.SH）等多家酒企，今年一季度營收凈利均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長?？梢?，酒鬼酒今年一季度的成績落后于多家同行。
再來看資本市場(chǎng)方面，拉長時(shí)間線，早自2021年9月觸及275.59元/股（按前復(fù)權(quán)計(jì)算）上市來最高點(diǎn)后，酒鬼酒股價(jià)便陷入一路震蕩下行態(tài)勢(shì)。雖然此后多次有所回升，但均不及曾觸及的高點(diǎn)。截至6月6日下午，88.72元/股的收盤價(jià)，已經(jīng)較此前高點(diǎn)跌去六成。
酒鬼酒目前的業(yè)績成長性，也引起部分投資者擔(dān)憂。在酒鬼酒日前披露的網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)中，不乏有“二季度業(yè)績是否有好轉(zhuǎn)跡象”“后續(xù)業(yè)務(wù)會(huì)如何發(fā)展”“股價(jià)什么時(shí)候能夠回升”等問題拋出。對(duì)此，公司方面表示，管理層將努力做好經(jīng)營管理，提升公司業(yè)績，同時(shí)做好市場(chǎng)溝通和價(jià)值引導(dǎo)，推動(dòng)業(yè)績與市值上揚(yáng)。
酒鬼酒2023年一季度部分業(yè)績表現(xiàn)情況
數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)
從寄予厚望到庫存難銷
近幾年，酒鬼酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以中高端為主。其中，作為酒鬼酒長期以來的第二大收入來源，內(nèi)參酒價(jià)格多在千元以上，為該公司的高端產(chǎn)品。
在高端白酒領(lǐng)域的布局上，酒鬼酒也是下了不少功夫。從近三年經(jīng)營情況來看，2020年，酒鬼酒在穩(wěn)步推進(jìn)“內(nèi)參酒”提價(jià)擴(kuò)容、“酒鬼酒”穩(wěn)價(jià)增量、“湘泉酒”提價(jià)限量三大核心策略推動(dòng)下，聚焦高端52度、54度內(nèi)參酒，次高端酒鬼酒紅壇等核心大單品；同時(shí)推出內(nèi)參大師酒、內(nèi)參高爾夫酒等文創(chuàng)產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品價(jià)值。
進(jìn)入2021年、2022年后，酒鬼酒進(jìn)一步聚焦單品，強(qiáng)化品牌影響，實(shí)施高端化、圈層化品牌發(fā)展策略。一方面，通過組織紀(jì)實(shí)采風(fēng)活動(dòng)，山水人文影像展，以及與雜志、媒體合作等，為“酒鬼”“內(nèi)參”品牌賦予時(shí)代內(nèi)涵；另一方面，則通過舉辦高端白酒價(jià)值研討會(huì)等活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)核心消費(fèi)者培育與拉動(dòng)。
然而，在上述一系列舉措之后，酒鬼酒的高端領(lǐng)域布局似乎尚未到達(dá)理想效果。對(duì)于一季度業(yè)績下降，該公司將原因歸結(jié)為主產(chǎn)品酒鬼系列、內(nèi)參系列收入下滑所致。事實(shí)上，《投資時(shí)報(bào)》研究員了解到，早自2019年開始，內(nèi)參系列產(chǎn)品就略顯出下行苗頭。
在2019年至2022年四年里，酒鬼酒內(nèi)參系列產(chǎn)品的毛利率多處于下滑態(tài)勢(shì)，除2020年同比實(shí)現(xiàn)2.52%增長，其余年份分別較上年同期減少4.57、0.32、0.46個(gè)百分點(diǎn)。
此外，內(nèi)參系列產(chǎn)品的庫存狀況同樣引得投資者關(guān)注。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，截至2022年末，該系列產(chǎn)品全年銷量僅有1147噸，低于1347噸的期末庫存量。有分析指出，這或意味著酒鬼酒內(nèi)參系列產(chǎn)品出現(xiàn)了庫存難銷的情形。
在這一庫存壓力下，酒鬼酒仍未停止擴(kuò)建。該公司目前產(chǎn)能1.2萬噸左右，生產(chǎn)三區(qū)一期、二期工程在建，待前述項(xiàng)目完工后，該公司產(chǎn)能又將新增1.08萬噸。
在日前召開的業(yè)績說明會(huì)上，亦有部分投資者表達(dá)了對(duì)公司目前庫存壓力、產(chǎn)能情況的擔(dān)憂。對(duì)此，酒鬼酒方面則充滿信心，表示“公司正在通過精準(zhǔn)庫存管理、強(qiáng)化動(dòng)銷、加強(qiáng)市場(chǎng)秩序維護(hù)等手段持續(xù)改善，并且已經(jīng)在部分核心單品上取得階段性效果”。至于未來成效如何，或?qū)⒅苯雨P(guān)系到酒鬼酒業(yè)績能否重回增長。