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今天6月9日，市場(chǎng)表現(xiàn)溫和，短期來看A股弱勢(shì)。但在之前，其實(shí)我做了一些刻舟求劍的判斷，如果將2023年和2005年套用在同一個(gè)模子里面，6、7月份資本市場(chǎng)的格局很可能會(huì)“否極泰來”。先說否極，我經(jīng)常掛在嘴邊的一句話：“所有衰退的原因都是繁榮”，反之，所有繁榮的前提都是低估的資產(chǎn)，如今A股就是面臨這樣的機(jī)會(huì)。全球大宗商品價(jià)格正在回落，很多人關(guān)注CPI回落，但我要求大家看5月的PPI，同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%，工業(yè)品出廠價(jià)格還在加速下跌。而從油價(jià)看，在產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)后，美油已經(jīng)回落到70美元附近。在5月，我也明確了對(duì)原油的悲觀看法，甚至不看好巴菲特對(duì)西方石油的投資。這些刻舟求劍的個(gè)人觀點(diǎn)，未必對(duì)，也僅供參考，但實(shí)際上我是想說，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)可能正在經(jīng)歷一個(gè)“否極”的過程。但這個(gè)“否極”不是什么壞事。
從中國(guó)的視角，的確是經(jīng)濟(jì)緊縮壓力增大。但你從全球視角，世界上大多數(shù)地區(qū)有高通脹問題，比如歐美，而大宗商品降價(jià)最終會(huì)降低CPI，好處就是美聯(lián)儲(chǔ)為首的央行停止加息甚至降息。6月份美聯(lián)儲(chǔ)可能不加息，而利率方向轉(zhuǎn)折可能意味著，全球美元的流向即將發(fā)生根本性變化。這就是我認(rèn)為6、7月“泰來”的原因。當(dāng)然，我認(rèn)為“泰來”之后的資本市場(chǎng)高潮還要到金九銀十。泰來的原因是美聯(lián)儲(chǔ)利率轉(zhuǎn)折，當(dāng)前歐美也不好過，高利率讓歐美銀行系統(tǒng)搖搖欲墜，隨時(shí)崩潰，所以在通脹回落后，歐美不會(huì)堅(jiān)持高利率，而是會(huì)通過降息來釋放經(jīng)濟(jì)活力。而全球流動(dòng)性充盈隨之到來，從“否極”到“泰來”，周期將完成切換。
不要被短期現(xiàn)象迷住雙眼，經(jīng)濟(jì)周期和自然現(xiàn)象沒有分別，無非是春夏秋冬。當(dāng)很多投資人過于急躁，甚至不愿意忍受1-2個(gè)月階段性調(diào)整，又或者總有人做“只漲不跌”的迷夢(mèng)。一個(gè)好的資本市場(chǎng)，不是只漲不跌的市場(chǎng)，而是有波動(dòng)性的市場(chǎng)，玩過期貨的朋友就了解，證券波動(dòng)性會(huì)提高證券價(jià)值。低估才是真機(jī)會(huì)，機(jī)遇在買入的那一刻已經(jīng)注定了，當(dāng)你買入的股票足夠便宜，你就有很高的容錯(cuò)率，哪怕上市公司經(jīng)營(yíng)者不爭(zhēng)氣，直接倒閉變賣資產(chǎn)都能夠拿回本金，所以，價(jià)值投資要抓住的是“否極”的機(jī)遇，因?yàn)椤疤﹣怼笔且环N常態(tài)，“否極”非常稀缺。從全球競(jìng)爭(zhēng)力來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了一個(gè)新階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將引領(lǐng)全球發(fā)展，全球?qū)⒂瓉碇袊?guó)紀(jì)元。而中國(guó)紀(jì)元最關(guān)鍵的標(biāo)志是：中國(guó)的汽車制造業(yè)的崛起。
乘聯(lián)會(huì)6月8日發(fā)布數(shù)據(jù)，5月乘用車零售174.2萬輛，同比增28.6%，環(huán)比增7.3%。新能源汽車5月零售58.0萬輛，同比增60.9%，環(huán)比增10.5%。5月新能源車國(guó)內(nèi)零售滲透率33.3%，而去年同期為26.6%。這是國(guó)內(nèi)，而出口呢？5月新能源汽車需求帶動(dòng)汽車整車出口量同比增長(zhǎng)93%，出口量已連續(xù)第32個(gè)月同比增長(zhǎng)，當(dāng)月整車出口額首次超過手機(jī)。中國(guó)車出口量一季度已經(jīng)超過日本，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)估，今年汽車出口可能達(dá)到400萬輛，而2022年是311.1萬輛。我還記得，當(dāng)年經(jīng)常有人抱怨，說我們幾億件襯衫換一家波音飛機(jī)。后來又有人說，我們處在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的低端，代工，一臺(tái)數(shù)千元的手機(jī)我們才賺幾十塊。但如今，電子制造業(yè)我們已經(jīng)是全產(chǎn)業(yè)鏈，除了高端芯片，應(yīng)該也沒有什么能夠阻止中國(guó)電子制造業(yè)的發(fā)展，而C919也有了，飛機(jī)產(chǎn)業(yè)正在起步。而如今，中國(guó)最當(dāng)打的產(chǎn)業(yè)，是汽車產(chǎn)業(yè)。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始在全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈中執(zhí)牛耳，成為全球汽車出口大國(guó)。
汽車產(chǎn)業(yè)從全球看，依然是產(chǎn)業(yè)鏈條最長(zhǎng)，技術(shù)、資本密集度最高的產(chǎn)業(yè)，汽車產(chǎn)業(yè)足以支撐一國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮，比如德國(guó)和日本支柱產(chǎn)業(yè)就是汽車。之前有本書，叫《棉花帝國(guó)》，但“棉花帝國(guó)”的故事其實(shí)已經(jīng)結(jié)束。就好像巴菲特在美國(guó)紡織業(yè)的尾巴上并購(gòu)了伯克希爾哈撒韋這家紡織廠，即便是股神，也會(huì)錯(cuò)誤的買入夕陽產(chǎn)業(yè)。而當(dāng)前世界真正所處的時(shí)代，其實(shí)是“汽車帝國(guó)”，諸如能源產(chǎn)業(yè)雖然龐大，最終也是圍繞汽車產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的。當(dāng)汽車能源結(jié)構(gòu)變化，我相信，油價(jià)必將受到影響。哪怕不考慮可再生能源，煤炭的行情都會(huì)比原油更好。日本經(jīng)濟(jì)的崛起，受益于日本汽車業(yè)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)盛不衰，是因?yàn)锽BA，而如今，中國(guó)時(shí)代來了，新能源汽車時(shí)代，除了美國(guó)特斯拉，我們鮮有對(duì)手，所以我們注定能夠站上全球浪潮之巔。所以，即便當(dāng)前新能源車滲透率33%，我依然看好中國(guó)新能源車，因?yàn)檫@是中國(guó)取代房地產(chǎn)的新支柱產(chǎn)業(yè)，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)全球的新名片。我從幾年前就關(guān)注新能源汽車，如今中國(guó)車企大多數(shù)表現(xiàn)依然非常良好，此時(shí)沒理由看衰，也不應(yīng)該看衰。呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】