6月12日，文燦股份(603348.SH)發(fā)布公告，公司收到上交所通知，其定增方案獲上交所審核通過。據(jù)了解，該方案始于2022年5月，文燦股份籌劃定增，擬募資不超過35億元用于新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目建設(shè)，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。
公司表示，實(shí)施定增募投項(xiàng)目，可緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，鞏固擴(kuò)大先發(fā)優(yōu)勢(shì)，打造世界一流智能化制造工廠。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次文燦股份定增35億擴(kuò)產(chǎn)改造戰(zhàn)略遠(yuǎn)大，但目前公司還存在利潤(rùn)下滑、毛利率持續(xù)承壓、資產(chǎn)負(fù)債率上升、研發(fā)費(fèi)用下降、產(chǎn)能過剩等諸多的風(fēng)險(xiǎn)備受質(zhì)疑。
【資料圖】
定增募資35億構(gòu)建新能源零部件智能基地
深耕汽車壓鑄行業(yè)的文燦股份順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)，持續(xù)加碼汽車輕量化布局，新能源汽車產(chǎn)品已成其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。
文燦股份作為全球領(lǐng)先的汽車鋁合金鑄件研發(fā)制造企業(yè)，2018年登陸A股，主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于中高檔汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、底盤、制動(dòng)系統(tǒng)，以及車身結(jié)構(gòu)件和其他汽車零部件。公司陸續(xù)與特斯拉、蔚來、理想、小鵬、廣汽埃安等新能源車商建立合作關(guān)系，公司歐洲工廠的客戶如采埃孚（ZF）、大陸集團(tuán)(Continental)等主要系全球知名的汽車零部件Tier1供應(yīng)商。
根據(jù)定增方案，公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過7905.79萬股，募資總額不超35億元。本次募資額的7億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，28億元用于安徽新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目、重慶新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目、佛山新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目建設(shè)。其中，佛山項(xiàng)目投入募資8億元，安徽及重慶項(xiàng)目均投入募資10億元。
此舉意欲何為？文燦股份表示，2020年至2022年公司國內(nèi)產(chǎn)能分別為5.69萬噸、4.97萬噸、4.81萬噸。本次募投項(xiàng)目將在安徽六安市、重慶市和佛山市新建三個(gè)生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將快速新增4.97萬噸產(chǎn)能。
文燦董事長(zhǎng)唐杰雄在接受媒體采訪時(shí)表示，未來公司將以領(lǐng)先行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)綠色低碳的新能源汽車零部件輕量化智能制造工廠，并引進(jìn)全球領(lǐng)先的生產(chǎn)設(shè)備和管理系統(tǒng)，打造世界一流水平的智能化制造工廠。
值得關(guān)注的是，建設(shè)中的智能工廠規(guī)劃配置2200T-12000T壓鑄機(jī)30臺(tái)，大型龍門五軸加工中心等高端設(shè)備120臺(tái)套，產(chǎn)品主要包括新能源汽車的車身結(jié)構(gòu)件、一體化大鑄件及三電系統(tǒng)，將為以廣汽埃安、賽力斯汽車等為代表的新能源汽車客戶提供高品質(zhì)的汽車零部件產(chǎn)品。
華西證券汽車分析師崔琰認(rèn)為，文燦在一體化壓鑄布局方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。除在設(shè)備、材料及定點(diǎn)情況方面引領(lǐng)行業(yè)外，國內(nèi)外工廠的完善布局也保證了公司未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
高額融資“底氣”何來利潤(rùn)下滑96.80%產(chǎn)能臨天花板
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前資金涌入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，汽車輕量化、一體化鑄造細(xì)分賽道迎來擴(kuò)產(chǎn)潮。文燦此次定增募資的新增產(chǎn)能規(guī)模等，也持續(xù)備受監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)各方關(guān)注。
文燦的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與汽車市場(chǎng)興衰息息相關(guān)。2018年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為16.20億元、15.38億元、26.03億元、41.12億元，同比變動(dòng)4.05%、-5.09%、69.25%、58%。同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.25億元、0.71億元、0.84億元、0.97億元，同比變動(dòng)-19.36%、-43.28%、17.98%、15.95%。
分析人士認(rèn)為，從顯示數(shù)據(jù)看，2017年文燦實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.553億。但后來公司凈利潤(rùn)增速連續(xù)兩年下滑，即2018-2019年歸屬凈利潤(rùn)為1.252億元、7103萬元，分別同比下降19.36%、43.28%。接著2020年公司率先觸底反彈，2021年繼續(xù)增長(zhǎng)，2020年至2022年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)連續(xù)三年快速增長(zhǎng)。
而吸引眼球的是，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，2022年文燦股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)利好。文燦股份(603348)發(fā)布的2022年報(bào)及2023年一季報(bào)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.3億元，同比增27.2%，歸母凈利潤(rùn)2.4億元，同比增144.5%，每股收益0.90元。但2022年第四季度，公司歸屬凈利潤(rùn)虧損0.2億元，同比下降174.3%。尤值得關(guān)注的是，2023年第一季度，公司營(yíng)業(yè)收入12.72億元，同比增長(zhǎng)2.31%；歸母凈利潤(rùn)253.91萬元，同比降96.80%。
在2023一季報(bào)中，文燦股份對(duì)凈利潤(rùn)變動(dòng)原因解釋稱，一是公司新能源汽車客戶一季度排產(chǎn)量不及預(yù)期；二是海外工廠一季度的產(chǎn)品質(zhì)量費(fèi)用支出、人工成本等同比有所增長(zhǎng)；三是墨西哥的高壓鑄造新工廠處于廠房建設(shè)和設(shè)備采購階段，目前處于虧損階段，從而影響公司短期的整體盈利能力。
中銀證券分析師朱朋認(rèn)為，總體來看公司短期業(yè)績(jī)承壓，后續(xù)或有望提升。尤其2023Q1公司毛利率同比下降5.1pct，歸母凈利潤(rùn)同比下降96.8%，主要是蔚來等核心客戶銷量承壓、海外工廠能源費(fèi)用及人工成本同比增加等所致?；虬殡S下游市場(chǎng)回暖及墨西哥工廠產(chǎn)能的釋放，后續(xù)業(yè)績(jī)或有望提升。
但也有第三方機(jī)構(gòu)給出了不一樣的判斷。證券之星分析機(jī)構(gòu)表示，根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，文燦在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好，但財(cái)務(wù)可能有隱憂風(fēng)險(xiǎn)存在。
業(yè)內(nèi)人士表示，總體而言，文燦股份亮點(diǎn)和隱憂并存。首先，文燦長(zhǎng)期頂著“一體化壓鑄”光環(huán)，盡管上重資產(chǎn)后能與眾多下游客戶深度綁定，但由于技術(shù)壁壘比壓鑄機(jī)廠低，面對(duì)上游原材料價(jià)格上漲，以及工業(yè)母機(jī)的技術(shù)壓制，文燦股份等壓鑄商易處于被動(dòng)的地位。
其次，文燦毛利率長(zhǎng)期持續(xù)承壓。銷售毛利率數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，文燦股份毛利率分別為27.53%、23.89%、23.56%、18.50%、18.47%，五個(gè)報(bào)告期合計(jì)下滑了9.06個(gè)百分點(diǎn)。
再者，資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升。2018年至2022年，文燦資產(chǎn)負(fù)債率分別為29.19%、42.31%、53.92%、54.18%、58.55%，五個(gè)報(bào)告期上升了29.36個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，文燦所屬行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率僅39.77%，文燦資產(chǎn)負(fù)債率高出行業(yè)均值18.78個(gè)百分點(diǎn)。
另外，文燦護(hù)城河似乎也不深。雖文燦聲稱“公司一直都很重視研發(fā)”，但事實(shí)文燦研發(fā)支出占比不斷下滑：數(shù)據(jù)從2018年的4.42%降至2021年的2.92%。據(jù)公司2022年三季報(bào)披露研發(fā)費(fèi)用計(jì)算，這一比例已降至2.84%。對(duì)比國內(nèi)壓鑄行業(yè)的龍頭企業(yè)廣東鴻圖，其研發(fā)支出占比逐步從2018年的4.52%增至2021年的4.69%；另一家可比企業(yè)旭升集團(tuán)（603305，SH）2021年該數(shù)據(jù)為4.28%。
基于上述多種因素，本次35億元定增融資項(xiàng)目是否能如公司初心所愿，夯實(shí)提升公司在鑄造行業(yè)影響力，實(shí)現(xiàn)打造世界一流智能化制造工廠的戰(zhàn)略。對(duì)此市場(chǎng)質(zhì)疑可謂此起彼伏。有業(yè)內(nèi)人士一針見血地指出，文燦新增產(chǎn)能或無法消化。
此前由于客戶訂單放量，帶動(dòng)了文燦新能源汽車產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。例如法國百煉集團(tuán)客戶主要為Tier1，2022年上半年，公司新能源汽車產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)收入5.47億元，占比49.37%，同比增98.32%；車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入3.6億元，占比32.55%，同比增48.44%。
前幾年新能源汽車銷量一路“狂飆”，但現(xiàn)在有放慢腳步的跡象，增速也無法和此前匹敵，今年供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)或?qū)⒊霈F(xiàn)供大于求狀況。目前主機(jī)廠也正殺入一體化壓鑄領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。如蔚來宣布成功開發(fā)可用于制造大型壓鑄件的免熱處理材料；小鵬武漢工廠規(guī)劃引進(jìn)一條超大型壓鑄島及自動(dòng)化生產(chǎn)線等；更別說早在其超級(jí)工廠中密集布局一體式壓鑄設(shè)備的特斯拉了……方正證券測(cè)算顯示，在搭載銷量端，預(yù)計(jì)中短期可達(dá)428萬輛，長(zhǎng)期可達(dá)2205萬輛；在部件端，預(yù)計(jì)中短期可達(dá)405億元，長(zhǎng)期可達(dá)2614億元。
那么，文燦此次定增35億元擴(kuò)產(chǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，算得上明智之舉嗎？可否夢(mèng)想成真？企業(yè)未來發(fā)展如何？覽富財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。