《港灣商業(yè)觀察》施子夫
(相關(guān)資料圖)
5月31日，來自中國第二大IDC解決方案服務(wù)商云工場科技有限公司（以下簡稱，云工場）遞表港交所，受到外界關(guān)注。
公開信息顯示，云工場的國內(nèi)運(yùn)營主體有無錫靈境云信息技術(shù)有限公司、江蘇云工場信息技術(shù)有限公司等。
增收不增利，凈利率驟降
云工場主要為客戶提供全面的IDC解決方案服務(wù)。據(jù)招股書介紹，在2021年，云工場是第二大IDC解決方案服務(wù)提供商，公司全面采用非自建數(shù)據(jù)中心模式。
經(jīng)營期間，云工場提供的服務(wù)主要包括IDC解決方案服務(wù)、靈境云品牌下的邊緣計算服務(wù)、ICT服務(wù)及其他服務(wù)。
過去三年，云工場90%以上的收益都來自IDC解決方案服務(wù)。該部分實(shí)現(xiàn)收入分別為2.49億元、4.37億元和5.39億元，分別占當(dāng)期總收益的90.3%、94.2%和98.2%。
得益于來自IDC解決方案服務(wù)收入的增長，云工場的營收也在同期實(shí)現(xiàn)正向增長。
從2020年-2022年（以下簡稱，報告期內(nèi)），云工場實(shí)現(xiàn)收入分別為2.76億元、4.64億元和5.49億元，復(fù)合年增長率為47.0%。云工場方面表示，收入的增加除了業(yè)務(wù)擴(kuò)展及客戶對IDC解決方案服務(wù)需求不斷增加外，還包括來自主要客戶的收益增加、靈境云品牌下的邊緣計算服務(wù)有關(guān)。
然而在營收增長的另一邊，云工場的凈利潤卻出現(xiàn)一定波動，2022年，公司出現(xiàn)明顯的增收不增利的情形。
報告期各期，云工場實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2538.5萬元、1268.5萬元和803.4萬元，凈利率分別為9.2%、2.7%和1.5%，三年時間下滑了7.7個百分點(diǎn)。相比較營收而言，云工場的利潤體量明顯較小。
此外，云工場的毛利率表現(xiàn)也出現(xiàn)一定滑坡，報告期各期分別為19.6%、12.2%和12.6%。
上下游集中度較高
報告期內(nèi)，云工場還存在明顯的上下游集中度較高的問題。
于往績記錄期間，云工場的主要供應(yīng)商包括中國國有電信運(yùn)營商及中小型數(shù)據(jù)中心擁有者及運(yùn)營商。截至報告期各期末，五大供應(yīng)商收取的費(fèi)用分別占相同期間銷售成本的94.3%、89.2%及92.2%。
其中，云工場的主要供應(yīng)商之一兼客戶之一的供應(yīng)商A，云工場在報告期內(nèi)向其支付的金額分別為1.92億元、2.72億元和2.65億元，分別占銷售成本的86.3%、66.6%和55.2%。
“鑒于中國電信市場上基本服務(wù)供應(yīng)商之間的競爭有限，公司依賴于各地的主導(dǎo)運(yùn)營商向公司客戶提供有關(guān)服務(wù)。盡管在過去公司與其保持良好關(guān)系，但無法保證其將繼續(xù)在公司運(yùn)營的每個數(shù)據(jù)中心以商業(yè)上可接受條款提供客戶所需的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。倘其中的任何一家提高其網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的價格，可能導(dǎo)致客戶對公司的服務(wù)需求下降，進(jìn)而導(dǎo)致對業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響?！痹乒鲈谡泄蓵斜硎?。
另一邊，云工場的下游客戶主要包括中國一流的云計算服務(wù)提供商、互聯(lián)網(wǎng)公司及藍(lán)籌上市公司。
截至報告期各期末，云工場來自五大客戶的收益分別為1.97億元、3.47億元和4.25億元，分別占同期收益的71.3%、74.8%及77.5%。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，上下游集中度較高將有可能給經(jīng)營帶來一定的負(fù)面影響，如果與客戶、供應(yīng)商在合作方面受限，不利于公司長期的經(jīng)營發(fā)展。
云工場也坦言，“有許多因素可能導(dǎo)致公司流失主要客戶，而流失任何主要客戶或其外包予公司的服務(wù)范圍大幅減少、出售服務(wù)的價格大幅降低，均可能對公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響?！?/p>
銷售成本持續(xù)升高，三年多分紅超6000萬
據(jù)介紹，云工場的數(shù)據(jù)中心擁有者及運(yùn)營商通常受投入成本大幅波動以及較長投資回收期的大量固定及啟動成本的影響，因此經(jīng)營期間，云工場的運(yùn)營成本較為高企。
截至2022年12月31日，云工場在中國18個省及35個城市已設(shè)立全國及跨區(qū)域數(shù)據(jù)中心，來自管理的數(shù)據(jù)中心的寬帶使用量合計超過83000千兆比特每秒。報告期內(nèi)，云工場的銷售成本分別為2.22億元、4.08億元和4.80億元。
值得注意的是，隨著云工場業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司的貿(mào)易應(yīng)收賬款也在不斷走高。
截至報告期各期末，云工場的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為8166.6萬元、9758.1萬元和1.15億元。截至2022年12月底，云工場的減值撥備為220萬元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)為70.7天。
在此次IPO前夕，云工場還曾大額分紅。
報告期內(nèi)以及今年前四個月，云工場分別向股東宣派股息1000萬元、2000萬元、0元和3030萬元，三年四個月的時間，合計宣派股息6030萬元。一邊持續(xù)分紅，一邊尋求上市融資，云工場的上市夢能否如愿？（港灣財經(jīng)出品）