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世界快看點丨紅蜻蜓折翼?
時間:2023-06-30 21:03:49  來源:首席消費官V  
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作者:三石


(相關資料圖)

隨著百麗、達芙妮、星期六等皮鞋巨頭接連跌落,出身于“中國鞋都”溫州的紅蜻蜓也慢慢飛不動了。

前不久,紅蜻蜓公布2015年上市以來第一份虧損業(yè)績報告。2022年,紅蜻蜓實現營收22.51億元,同比下降10.34%,歸母凈利潤-3699.64萬元,由盈轉虧。

紅蜻蜓對此表示,由于全國各地新冠疫情持續(xù)出現多地無規(guī)律散狀爆發(fā),帶來難以預測的消費低迷,極大地增加公司經營困難,造成公司銷售收入下滑等影響。

令人意外的是,即使業(yè)績虧損,紅蜻蜓依然堅持大額分紅。2022年,紅蜻蜓擬每10股派發(fā)現金紅利3.5元(含稅),現金分紅金額約2.02億元,甚至高于近3年凈利潤總和。

由于大手筆分紅計劃,紅蜻蜓吸引眾多投資者關注。分紅計劃發(fā)布后的第一個交易日(5月4日),公司股票盤中一度漲停。6月14日,紅蜻蜓股價報收5.98元/股,降2.13%,比年初上漲15.44%。

紅蜻蜓的謎操作:業(yè)績虧損但不影響大額分紅

上世紀70年代,紅蜻蜓創(chuàng)始人錢金波輟學打工,從做木匠到轉售皮鞋。進入80年代,他選擇“棄木創(chuàng)業(yè)”,并于1995年建立自己的皮鞋廠,“紅蜻蜓”應運而生。

2015年,紅蜻蜓正式在上海證券交易所上市,目前業(yè)務聚焦于設計、開發(fā)、生產和銷售成人鞋履、箱包皮具以及兒童用品業(yè)務,旗下擁有紅蜻蜓、紅蜻蜓KIDS、GONGJI等品牌。

不過上市兩年后,紅蜻蜓業(yè)績開始下滑。過去5年財報顯示,2017年到2022年,紅蜻蜓營收分別為32.45億元、30.41億元、29.70億元、25.92億元、25.11億元、22.51億元,歸母凈利潤分別為3.82億元、1.96億元、1.31億元、0.79億元、0.23億元、-0.37億元。

在紅蜻蜓看來,2018年、2019年業(yè)績下滑主要是由于經濟下行壓力及鞋類商品市場需求放緩、競爭加劇等;2020年以后,公司則認為是主要是新冠疫情導致業(yè)績下滑。

當前,紅蜻蜓的業(yè)績開始改善。2023年一季度,紅蜻蜓實現營業(yè)收入6.04億元,同比增長11.86%;實現歸母凈利潤2115.85萬元,同比增長53.86%;經營活動產生的現金流量凈額為8837.67萬元,同比大增866.94%。

在紅蜻蜓總裁錢帆看來,經過兩年調整,公司逐步走出“寒冬”,目前公司生產、銷售向好,呈現量價齊漲態(tài)勢。

錢帆進一步指出,連續(xù)多年下行的非運動鞋履行業(yè)已經走到一個拐點,行業(yè)需求向好。紅蜻蜓擁有很強的品牌力及充沛的現金儲備,公司將拿出更多資源持續(xù)進行擴張。

雖然業(yè)績下滑,但紅蜻蜓現金分紅卻一路高升。2018-2022年,紅蜻蜓已分紅或擬分紅分別為1.02億元、1億元、1.5億元、1.44億元、2.02億元,股利支付率分別為51.86%、76.71%、191.24%、639.50%、-545.11%。

財報顯示,紅蜻蜓實控人為錢金波,控股股東為紅蜻蜓集團,后者擁有錢金波、金銀寬、陳銘海、夏賽俠四位股東,持股比例分別為67%、15%、10%、8%。

截至2023年3月31日,紅蜻蜓持股比例2%以上的股東分別為紅蜻蜓集團、錢金波、金銀寬、公司第一期員工持股計劃、錢秀芬、陳銘海、玄元私募,合計持股67.72%。其中,除金銀寬、公司第一期員工持股計劃、陳銘海,其余股東均為一致行動人。

由此看來,紅蜻蜓現金分紅流向以實控人、控股股東及其相關方為主。其中,錢金波占比約39%、金銀寬占比約10%,這意味著2.02億元現金分紅,幾乎一半進了大股東的口袋。

截至2022年底,紅蜻蜓可分配利潤約3.98億元,本次分紅后所剩不多。不過,在業(yè)界看來,高分紅不會讓紅蜻蜓“傷筋動骨”。但也有分析認為,若公司盈利能力無明顯提升,此種情況或難持續(xù)。

業(yè)務轉型?紅蜻蜓開始做“減法”

自成立以來,紅蜻蜓主要的業(yè)務就是設計、開發(fā)、生產和銷售紅蜻蜓品牌成人鞋履、箱包皮具以及兒童用品業(yè)務,其中以成人皮鞋為主。

上世紀90年代,品牌專營店是鞋服品牌打開市場的主流渠道。隨著互聯網、購物中心等新渠道崛起,傳統渠道客流受到巨大沖擊。

當時,紅蜻蜓線下渠道以加盟店為主,直營店為輔。從2020年開始,紅蜻蜓的渠道問題逐漸浮出水面,門店由原來的4100家降至2021年的3134家,其中直營門店從445家將至261家,導致收入規(guī)模大幅下滑。

除了關閉門店,紅蜻蜓的收縮戰(zhàn)略還體現在員工數量和產品產量上。

2015-2021年,紅蜻蜓的員工總數從5917人降至4053人,縮減三分之一;2015-2019年,紅蜻蜓年產量700多萬雙,2020年降至400多萬雙,2021年未披露。

雖然紅蜻蜓的門店、員工數量及產量減少,但銷售費用和管理費用并沒有大幅下降。2021年銷售費用和管理費用占營業(yè)收入的比例分別為18.8%和11.6%。2015年時,兩項占比分別為13.6%和8.2%。

除此之外,紅蜻蜓還面臨庫存問題。2015年,紅蜻蜓開始去庫存。2016年,存貨占總資產比例達到頂峰,為21.8%。

之后,紅蜻蜓加大計提庫存力度,每年計提減值損失為4000萬-5000萬元。截至2021年末,紅蜻蜓存貨下降14.72%至5.98億元,周轉天數為140天。

錢金波曾直言,3000家門店對紅蜻蜓來說成了一個負擔,甚至讓他睡不著覺;與此同時,隨著直播電商異軍突起,線上渠道又產生新的機會,錢金波親自下場直播,操刀推進紅蜻蜓的數字化、新零售轉型等。

具體來看,紅蜻蜓的轉型包括:將部分加盟店轉為直營,提升毛利率,增加營業(yè)收入;加大終端門店尤其是購物中心門店的拓展力度,提升客流從而增加收入;發(fā)布員工持股計劃,以此激勵業(yè)績增長。

紅蜻蜓的目標是從2022年到2024年,營業(yè)收入實現以2021年為基數的15%、30%和50%的增長,或凈利潤實現以2021年為基數的30%、80%和200%的增長。

在積極轉型的同時,紅蜻蜓還選擇逆勢擴張,比如其直營門店數還在持續(xù)增加。

從門店來看,紅蜻蜓2022年的門店總數只剩不到3000家,但直營店數量則增至460家。其中,2022年,紅蜻蜓新增自營門店199家。

從營收來看,2020年和2021年,紅蜻蜓線上渠道收入占比持續(xù)提升,但2022年卻下滑1.65個百分點;線下渠道收入占比則是先降后升。

紅蜻蜓的直營門店包括位于商圈、街道的獨立店,以及駐于百貨商場的零售店/柜面,即商場店。2022年,獨立店實現營收3.05億元,占直營店總營收比例超過八成,成為其布局主流。

那么紅蜻蜓逆勢開店的錢從何而來呢?

原來,2019年以后,紅蜻蜓越來越依靠投資收益和營業(yè)外收入。2019年,投資收益和營業(yè)外收入合計7370萬元,占利潤總額的40.8%;2021年,上述兩項合計4450萬元,占利潤總額的47.6%。

其中,紅蜻蜓的投資收益用的是閑置募投資金。紅蜻蜓于2015年上市,募集資金10.41億元,扣除發(fā)行費用后,實際募集資金為9.74億元。

紅蜻蜓曾批露,擬將募集資金全部投入營銷渠道建設項目及信息系統提升建設項目。其中,前者擬投入8.67億元,后者投入1.08億元。

不過,紅蜻蜓募投項目進展非常緩慢,并于2020年7月終止全部募投項目。截至2022年3月4日,紅蜻蜓募集資金余額為9.90億元,計劃用于實施新增募投項目及部分永久補充流動資金。

具體來看,購物中心新業(yè)態(tài)升級項目擬投入1.58億元、永嘉基地零配倉擴建及智能化升級項目擬投入0.96億元、 數字化轉型升級及智能制造項目擬投入0.80億元。另有6.56億元用于永久補充流動資金的金額。

但前述募投項目同樣進展緩慢,截至2022年12月31日,永嘉基地零配倉擴建及智能化升級項目投入65.74萬元、數字化轉型升級及智能制造項目投入338.64萬元、購物中心新業(yè)態(tài)升級項目投入944.50萬元。

有分析人士表示,募投項目進展緩慢或許是因為各種主客觀因素的阻礙,也或許是當前行業(yè)的發(fā)展情況不及企業(yè)預期,但顯然來自資本市場的募集資金不能直接拿來分紅,需要有精明強干的管理層來為其安排合適的用途。

紅蜻蜓能否轉型成功?讓我們拭目以待。

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