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海信視像“送子高考”,信芯微能否成功沖刺科創(chuàng)板?
時(shí)間:2023-06-30 22:05:11  來(lái)源:數(shù)據(jù)猿  
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6月12日,青島信芯微電子科技股份有限公司(下稱“信芯微”)在上交所遞交招股書(shū),準(zhǔn)備在科創(chuàng)板上市。此次信芯微沖刺科創(chuàng)板上市,發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò) 108,170,000 股,計(jì)劃募資15億元,將用于IT及車載顯示芯片研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、大家電、工業(yè)控制及車規(guī)級(jí)MCU芯片研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和發(fā)展與科技儲(chǔ)備基金。

招股書(shū)顯示,信芯微成立于2019年,是一家專注于顯示芯片及AIoT智能控制芯片的Fabless模式芯片設(shè)計(jì)公司。同時(shí),信芯微還是國(guó)內(nèi)少數(shù)通過(guò)頭部大家電廠商系統(tǒng)驗(yàn)證的變頻及主控MCU供應(yīng)商之一。

信芯微的控股股東為海信視像,海信視像的控股股東為海信集團(tuán)控股公司。自海信集團(tuán)控股公司作為青島市國(guó)資委《關(guān)于印發(fā) 的通知》要求按照企業(yè)改革改制工作進(jìn)行深化混合所有制改革的主體,并于2020年12月28日完成增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者的工商變更登記后,海信集團(tuán)控股公司變更為無(wú)實(shí)際控制人。因此,信芯微并無(wú)實(shí)際控股人,這可能導(dǎo)致信芯微未來(lái)因無(wú)實(shí)際控制人導(dǎo)致治理格局不穩(wěn)定,決策效率降低而貽誤業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇,從而造成其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)存在。


(資料圖片僅供參考)

在今年1月13日,海信視像發(fā)布公告稱,擬分拆所屬子公司信芯微至科創(chuàng)板上市;3月31日,海信視像發(fā)布關(guān)于分拆所屬子公司青島信芯微電子科技股份有限公司至科創(chuàng)板上市的預(yù)案;6月12日,信芯微科創(chuàng)板IPO獲受理,歷時(shí)半年,信芯微正式開(kāi)啟A股闖關(guān)模式。

那么在這短短兩年多的時(shí)間里,信芯微是如何實(shí)現(xiàn)從企業(yè)成立到申請(qǐng)上市這一大跨越的呢?

凈利潤(rùn)扭虧轉(zhuǎn)盈,擁有自研能力

據(jù)信芯微招股書(shū)披露,信芯微2020-2022年?duì)I業(yè)收入2.56億元、4.68億元及5.35億元,營(yíng)收保持增長(zhǎng)趨勢(shì),而其凈利潤(rùn)在2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,并在2021-2022年間持續(xù)盈利。但是,信芯微的營(yíng)收增速以及凈利潤(rùn)在放緩。

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從上述圖表中可以看出,信芯微在2020年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈,并在2021年和2022年保持了較高的收入。其中,2021年是公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)點(diǎn),主要得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和市場(chǎng)需求恢復(fù)。2022年雖然受到全球半導(dǎo)體供應(yīng)緊張等因素的影響,但仍然實(shí)現(xiàn)了其穩(wěn)健增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)信芯微的毛利率分別為41.15%、49.86%和47.84%,存在一定的波動(dòng)。主要是其顯示芯片缺貨周期影響下產(chǎn)品單價(jià)、成本錯(cuò)位變動(dòng)導(dǎo)致毛利率先升后降。

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說(shuō)到毛利率就要談到成本,我們來(lái)看一下信芯微近三年的成本支出。

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從成本上來(lái)看,2020-2022年間信芯微的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用較前一年都有所增長(zhǎng),其中,研發(fā)費(fèi)用支出最多。

但從其招股書(shū)披露,信芯微2020-2022年間研發(fā)費(fèi)用雖說(shuō)有所增長(zhǎng),但其占比在逐年降低。

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信芯微是一家Fabless模式的芯片設(shè)計(jì)公司,不擁有自己的生產(chǎn)線,是將設(shè)計(jì)好的芯片交由合作的代工廠進(jìn)行生產(chǎn)。這種模式可以降低公司的資本開(kāi)支和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),但是,這也意味著公司必須具備強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力,才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

截至2022年12月31日,公司擁有研發(fā)人員218名,占員工總數(shù)的80.44%,并擁有97項(xiàng)發(fā)明專利、42項(xiàng)軟件著作權(quán)、17項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)。

信芯微是如何實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)扭虧為盈的?又是有何底氣使其成立不到兩年就開(kāi)始闖關(guān)科創(chuàng)板?接下來(lái),我們帶著這些問(wèn)題一起來(lái)看一下信芯微的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及其行業(yè)發(fā)展前景。

專注顯示芯片領(lǐng)域,TCON芯片撐起信芯微

信芯微的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括顯示芯片及 AIoT 智能控制芯片。其中,顯示芯片主要產(chǎn)品包括:TCON 芯片(顯示時(shí)序控制芯片)和畫(huà)質(zhì)芯片。

從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看,信芯微主營(yíng)業(yè)務(wù)中營(yíng)收較高的是其顯示芯片,而顯示芯片產(chǎn)品中TCON芯片又占其主導(dǎo)地位。

從占比中來(lái)看,信芯微主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比最高的是顯示芯片,很顯然,信芯微的主要營(yíng)收來(lái)源于其TCON芯片。

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那么顯示芯片與日常所說(shuō)的GPU芯片有何不同之處呢?

所謂的GPU芯片又稱顯示核心、視覺(jué)處理器,是一種專門(mén)在個(gè)人電腦、工作站、游戲機(jī)和一些移動(dòng)設(shè)備上做圖像和圖形相關(guān)運(yùn)算工作的微處理器。顯示芯片是提供顯示功能的芯片。顯示芯片的核心功能是將數(shù)字信號(hào)轉(zhuǎn)換為適合顯示設(shè)備的信號(hào),并在顯示設(shè)備上顯示圖像。這可能涉及到數(shù)字到模擬的轉(zhuǎn)換,但并不是所有顯示芯片都需要進(jìn)行這種轉(zhuǎn)換。如今的顯示芯片更注重于數(shù)字信號(hào)的處理、圖像優(yōu)化和顯示控制等方面的功能。

而信芯微的顯示芯片主要產(chǎn)品中,TCON是顯示面板的主控芯片。TCON主要用于連接GPU與顯示面板,其工作原理為接收由GPU傳來(lái)的訊號(hào)后,將相關(guān)訊號(hào)轉(zhuǎn)換為控制液晶面板所需訊號(hào)的時(shí)序,再傳送像素?cái)?shù)據(jù)給顯示面板,從而達(dá)到圖形顯示的目的,被廣泛用于各類顯示領(lǐng)域的面板產(chǎn)品中。

TCON 芯片能夠?qū)斎氲囊曨l數(shù)據(jù)和控制信號(hào)進(jìn)行解析和優(yōu)化,經(jīng)過(guò)相關(guān)的轉(zhuǎn)換后輸出為顯示驅(qū)動(dòng)芯片需要的各種信號(hào)。在視頻數(shù)據(jù)處理方面,TCON 芯片通過(guò)內(nèi)部不同數(shù)據(jù)模塊,亮度校正、色彩管理、幀率轉(zhuǎn)換等,對(duì)視頻數(shù)據(jù)進(jìn)行處理優(yōu)化,再經(jīng)過(guò)芯片內(nèi)部的輸出模塊,轉(zhuǎn)換為顯示驅(qū)動(dòng)芯片可識(shí)別的數(shù)據(jù)信號(hào)。

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畫(huà)質(zhì)芯片,又稱圖像處理芯片,主要用于處理視頻圖像。與GPU不同的是其主要是用來(lái)調(diào)色以及優(yōu)化圖像畫(huà)質(zhì)的;從硬件角度提升畫(huà)質(zhì)跟顯示效果。主要應(yīng)用在中高端電視等領(lǐng)域,是決定視頻圖像顯示質(zhì)量的關(guān)鍵因素之一。在接收電視主控芯片輸出的信號(hào)后,畫(huà)質(zhì)芯片經(jīng)過(guò)內(nèi)部各種畫(huà)質(zhì)處理單元的數(shù)據(jù)分析、調(diào)校和優(yōu)化提升后,將處理完成的視頻信號(hào)輸出給TCON芯片,TCON芯片再將信號(hào)經(jīng)過(guò)處理轉(zhuǎn)換后輸出給顯示驅(qū)動(dòng)芯片,最終在顯示面板上展現(xiàn)出優(yōu)異的畫(huà)面效果。畫(huà)質(zhì)芯片全面運(yùn)用提升畫(huà)面清晰度的降噪、銳化、超分辨率技術(shù),提升亮度等,可以最大程度的提升視頻畫(huà)面的清晰度以及色彩增強(qiáng)等。

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在顯示芯片領(lǐng)域,信芯微擁有覆蓋高清、全高清及超高清(4K/8K)分辨率和 60Hz 至360Hz刷新率的TCON產(chǎn)品系列,并于2022年1月發(fā)布了中國(guó)首顆8KAI畫(huà)質(zhì)芯片。

“AIoT”即“AI+IoT”,即人工智能技術(shù)(AI)與物聯(lián)網(wǎng)(IoT)在實(shí)際應(yīng)用中的落地融合。AIoT芯片的核心功能主要在于感知、控制和連接。在AIoT智能控制芯片領(lǐng)域,信芯微自主研發(fā)出中高端變頻及主控MCU、低功耗藍(lán)牙SoC芯片等產(chǎn)品,并依托海信下游豐富的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用,不斷豐富其自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與應(yīng)用場(chǎng)景。

從毛利率上來(lái)看,信芯微的主營(yíng)業(yè)務(wù)中,顯示芯片毛利率呈現(xiàn)先升后降趨勢(shì),而AIOT智能控制芯片則是呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

① TCON芯片

據(jù)招股書(shū)披露,TCON芯片毛利率分別為:36.94%、49.67%和 46.74%。其上升原因主要是因?yàn)?020年下半年下游客戶在線辦公,遠(yuǎn)程教育等應(yīng)用場(chǎng)景需求增加,導(dǎo)致 TCON 芯片存在缺貨情況,因此2021年TCON芯片市場(chǎng)價(jià)格明顯上升,隨著2021年下半年晶圓及封測(cè)成本開(kāi)始上升,成本上升滯后于產(chǎn)品價(jià)格提升,從而導(dǎo)致其毛利率上升。下降原因或主要為市場(chǎng)價(jià)格回落所導(dǎo)致。

② 畫(huà)質(zhì)芯片

畫(huà)質(zhì)芯片由低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品迭代升級(jí),高端產(chǎn)品毛利率較高,從而帶動(dòng)畫(huà)質(zhì)芯片整體毛利率水平進(jìn)一步上升。2022年,畫(huà)質(zhì)芯片毛利率較2021年下降 17.95 個(gè)百分點(diǎn),主要因?yàn)槠洚?dāng)年高端產(chǎn)品8K畫(huà)質(zhì)芯片HV8107系列收入占比提升,由于處于量產(chǎn)初期,導(dǎo)致產(chǎn)品單位成本較高,拉低了畫(huà)質(zhì)芯片整體毛利率水平。

③ AIoT智能控制芯片

AIoT智能控制芯片占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例較小,其毛利率的變動(dòng)主要受產(chǎn)品型號(hào)變動(dòng)、新產(chǎn)品推出初期毛利率較低所致。

信芯微2020-2022年度前五大客戶銷售總額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 85.61%、91.59%、87.94%,占比較高。但據(jù)財(cái)報(bào)披露,信芯微并不存在單個(gè)客戶的銷售比例超過(guò)總額的50%,也就是說(shuō)其并沒(méi)有嚴(yán)重依賴個(gè)別客戶的情形存在,并且前五大客戶總體保持穩(wěn)定。

行業(yè)前景廣闊,“A拆A”進(jìn)一步加速

對(duì)于信芯微來(lái)說(shuō),一方面,其所處行業(yè)雖然依舊存在著高端顯示芯片依賴進(jìn)口的局面,在顯示芯片領(lǐng)域,仍以海外廠商為主,國(guó)產(chǎn)芯片的占比較低。在全球顯示芯片行業(yè),中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)和韓國(guó)企業(yè)等廠商由于起步時(shí)間較早、資金實(shí)力雄厚等原因,在全球行業(yè)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位,2022年全球TCON芯片前九大廠商中境外廠商出貨量合計(jì)占據(jù)約79%的市場(chǎng)份額。

但是隨著日韓企業(yè)逐步退出液晶顯示領(lǐng)域,全球面板產(chǎn)業(yè)逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移, 2020年中國(guó)大陸顯示面板(TFT-LCD+OLED)產(chǎn)能達(dá)到全球第一,現(xiàn)已成為全球半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)業(yè)的中心。隨著國(guó)產(chǎn)面板龍頭廠商快速崛起,帶動(dòng)中國(guó)大陸顯示芯片設(shè)計(jì)企業(yè)在各細(xì)分領(lǐng)域快速提升影響力和市場(chǎng)份額。以出貨量計(jì),2022年信芯微在全球TCON芯片市場(chǎng)中占有約13%的市場(chǎng)份額,位列全球第二名,并位居中國(guó)大陸第一名,市場(chǎng)份額得到快速提升。

受益于中國(guó)顯示面板產(chǎn)能的不斷釋放,其上游顯示芯片環(huán)節(jié)迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。而信芯微所處的顯示芯片行業(yè)屬于顯示面板行業(yè)的上游。

另一方面,信芯微的科創(chuàng)板IPO獲受理,意味著海信視像“A拆A”進(jìn)一步加速。此次分拆上市,對(duì)于其控股公司和信芯微來(lái)說(shuō)是一個(gè)雙贏的決定。就海信視像而言,將芯片業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆上市將增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同性。若信芯微成功上市,海信視像將進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)上下游的布局,并成為其在資本市場(chǎng)的又一布局。就像此前在2022年底,海信視像剛剛通過(guò)增持取得乾照光電的控制權(quán),未來(lái)海信視像或?qū)⑿纬?家公司同在A股上市的格局。

而對(duì)于信芯微本身來(lái)說(shuō),本次分拆上市將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用,拓寬公司融資渠道,提升企業(yè)持續(xù)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看,顯示芯片行業(yè)主要企業(yè)有聯(lián)詠科技、奇景光電、硅谷數(shù)模、格科微等公司。與其行業(yè)平均水平相比,毛利率方面,信芯微近三年有較大幅度提升,逐漸與業(yè)內(nèi)平均水平一致。在研發(fā)上,信芯微的研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均值。由此可以看出,信芯微處于行業(yè)中上游水平,研發(fā)投入較高,加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

來(lái)源:信芯微招股書(shū) 數(shù)據(jù)猿整理

綜合來(lái)看,信芯微業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng),得益于市場(chǎng)規(guī)模的提升、國(guó)產(chǎn)替代的加速。這充分體現(xiàn)了信芯微在顯示芯片及AIoT智能控制芯片領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此次,信芯微IPO是顯示芯片領(lǐng)域的一次重要事件,也是國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的一次重要機(jī)遇。

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