伊利股份7月底拋出持股計(jì)劃草案，引起市場(chǎng)熱議。8月15日，伊利股份將召開2023年臨時(shí)股東大會(huì)，首要議題就是對(duì)持股計(jì)劃草案以及管理方法進(jìn)行表決。伊利股份無實(shí)際控制人，第一大股東持股比例不到9%，中小股東手里其實(shí)有足夠籌碼，若參與投票率較高，或上演抱團(tuán)阻擊的戲碼？
【資料圖】
先看看內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“伊利股份或伊利”：600887）的2023年持股計(jì)劃（簡稱“持股計(jì)劃”）大概要點(diǎn)。
2024年至2033年這10年內(nèi)，公司滾動(dòng)設(shè)立各期獨(dú)立存續(xù)持股計(jì)劃，參與對(duì)象為司中高層管理人員、公司及子公司業(yè)務(wù)技術(shù)骨干，其中，參加持股計(jì)劃董監(jiān)高持有份額比例不超過當(dāng)期持股總份額30%。
持股計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)金提取10年，即2024年-2033年。首期持股計(jì)劃資金以2023年度相比2022年度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤差值為基數(shù)，按照30%比例提取持股計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)金。
伊利股份2022年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤大約86億元，如果2023年利潤增加10%，即增量為8.6億元，將其中三成即大約2.6億元作為持股計(jì)劃獎(jiǎng)金。
如果2023年利潤沒有增量，則不能提取獎(jiǎng)金用于持股計(jì)劃。表面上看，持股計(jì)劃在于激勵(lì)管理層和業(yè)務(wù)骨干，努力干活，創(chuàng)造更多利潤，這利潤首先屬于所有股東，最后將利潤一部分拿出來通過持股計(jì)劃來分享。
看上去對(duì)各方挺好的事情，爭議何來呢？核心在于利潤增量，彈性空間比較大，或者說制度上存在漏洞。
不妨設(shè)想一下，假如2023年因?yàn)槭袌?chǎng)變化等原因，疊加一些“意外”事情，伊利股份全年最終扣非凈利潤下滑10%，即規(guī)模大約77億元，因?yàn)闆]有增量，則無法提取獎(jiǎng)金。
而到2024年，伊利股份上下團(tuán)結(jié)一心排除萬難，將扣非凈利潤創(chuàng)新高一下子干到100億元，那么增量就達(dá)到23億元，則提取獎(jiǎng)金為6.9億元，比此前2.3億元高出兩倍左右。以此類推，伊利股份是否出現(xiàn)一年下滑，另一年明顯增長，而提取更多利潤來實(shí)施持股計(jì)劃呢？
且僅僅考核利潤增長，沒有考慮股權(quán)稀釋和資本支出，如果在考核周期內(nèi)通過定增、加杠桿方式增加產(chǎn)能，雖然利潤上去了，但是資產(chǎn)回報(bào)率整體下來了，相當(dāng)于變相侵蝕了原有中小股東的利益。
上市公司利潤波動(dòng)因素很多，有公司在規(guī)則范圍內(nèi)對(duì)利潤進(jìn)行調(diào)劑也不罕見。股吧社區(qū)不少投資者認(rèn)為，伊利股份應(yīng)該設(shè)置更高條件，而不僅僅用利潤增量。
近期實(shí)施持股計(jì)劃并非只有伊利股份，比如千億市值公司長城汽車（601633）今年6月推出2023年持股計(jì)劃，又是如何限定條件呢？
考核指標(biāo)有兩項(xiàng)，即銷售量和凈利潤，2023年、2024年銷售量不低于160萬輛和190萬輛，凈利潤不低于60億元和72億元。
2022年，長城汽車銷量大約107萬輛，凈利潤大約82.5億元，因此看似凈利潤指標(biāo)減少了，但是銷量要比2022年有大幅增加近六成。
兩項(xiàng)考核目標(biāo)中，銷量考核占權(quán)重55%，凈利潤占權(quán)重45%，可見長城汽車還是更希望看到市場(chǎng)占有率，其次是凈利潤水平。如果達(dá)成率大于等于100%，全部解鎖；達(dá)成率在80%至100%之間，則解鎖率為達(dá)標(biāo)率；低于80%就是0。
長城汽車的員工持股計(jì)劃對(duì)銷量考核更苛刻，但其實(shí)也存在彈性空間。當(dāng)然股權(quán)激勵(lì)，并不是考核越難越好，否則失去意義，但考核特別容易，同樣不可取，“躺贏”并不能調(diào)動(dòng)受益群體的潛力。
對(duì)于此次設(shè)立持股計(jì)劃，伊利股份公告稱其目之一在于促進(jìn)公司、股東和員工三方共同發(fā)展，維護(hù)股東權(quán)益。但是不完善的考核機(jī)制是否真能兼顧到三方利益，從而有助于提升公司價(jià)值和股東價(jià)值，實(shí)現(xiàn)長期戰(zhàn)略愿景？
伊利股份在2014年也推出員工持股計(jì)劃，前后有10年至今年剛好到期。上述相關(guān)議案經(jīng)過臨時(shí)股東大會(huì)表決時(shí)，雖然通過議案，也獲得反對(duì)票為11.83%，且全部是中小股東投出，發(fā)出自己的聲音，讓外界知道。
當(dāng)新的10年持股計(jì)劃拋出時(shí)，中小股東是否會(huì)團(tuán)結(jié)起來呢？看看伊利股份股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東是呼和浩特投資有限責(zé)任公司，持有8.42%，其代表內(nèi)蒙古國資方，持有81%股權(quán)。
在11人組成的董事會(huì)對(duì)相關(guān)議案表決時(shí)，董事潘剛、趙成霞、王曉剛、趙英、王愛清回避表決，其余5票都同意，說明內(nèi)蒙古國資方也默許了該方案。
董事長兼總裁潘剛持股4.48%，副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人趙成霞，持有股份1.44%，其他現(xiàn)有管理層持有幾十萬股，可以忽略。還有原副總裁劉春海持有1.43%，原副總裁胡利平持股4246萬股，約占總股本0.7%左右。則潘、趙、劉、胡合計(jì)持股比例大約超過8%。這也意味著，其他中小股東合計(jì)持股在80%左右，理論上完全可以否決相關(guān)議案。
伊利股份8月15日臨時(shí)股東大會(huì)上，中小股東股東對(duì)持股計(jì)劃投票時(shí)，如果經(jīng)過綜合考慮，認(rèn)為持股計(jì)劃并不合理，可以投反對(duì)票，或者通過用腳投票方式，賣出股票，不陪跑，也是一種思路。