本周A股延續(xù)殺跌態(tài)勢(shì)，三大指數(shù)跌幅均超2%，深證成指跌超3%，周線(xiàn)均呈三連陰，而滬指再度打響3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。
(資料圖)
針對(duì)A股跌跌不休的態(tài)勢(shì)，官媒不斷發(fā)表對(duì)力挺A股的頭條文章。
8月23日，在時(shí)隔19個(gè)月后，證券日?qǐng)?bào)再度發(fā)表《再談挺起A股的脊梁》的文章。
周五，A股再次大跌，三大指數(shù)均創(chuàng)出現(xiàn)年內(nèi)新低，北京商報(bào)發(fā)表了《股民別太在意3000點(diǎn)得失》的文章。文章指出，指數(shù)和股票之間不是指數(shù)決定股票，而是股票決定指數(shù)，指數(shù)只是反映股價(jià)漲跌的一個(gè)數(shù)值，股價(jià)的漲跌才是決定因素，投資者沒(méi)必要過(guò)分關(guān)注指數(shù)的漲跌，把握好自己的持股才是最重要的。
我不知道這篇文章的作者到底懂不懂股票，能夠?qū)懗鲞@樣的文章的人，也真是人才，我不知道這位小編，有沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)“覆巢之下焉有完卵”。
從挺起A股的脊梁到不要太在意3000點(diǎn)得失，現(xiàn)在官媒也開(kāi)始擺爛了？
那么，這里不禁要問(wèn)，A股的脊梁靠誰(shuí)來(lái)挺？
根據(jù)申萬(wàn)宏源證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，A股市場(chǎng)各類(lèi)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股市值占比約為22%，交易量占比約為30%；個(gè)人投資者持股市值占比約為40%，交易量占比約為70%。A股仍是一個(gè)典型的散戶(hù)市場(chǎng)，但機(jī)構(gòu)卻也是追漲殺跌，沒(méi)有承擔(dān)起中國(guó)A股的脊梁的作用。甚至毫不夸張的說(shuō)，是散戶(hù)在撐著A股。
8月以來(lái)，截止8月25日，A股19個(gè)交易日有14個(gè)交易日處于下跌，日均成交量7876億元的成交量。外資也呈現(xiàn)加速流出，自8月7日開(kāi)始，北向資金連續(xù)13個(gè)交易日凈賣(mài)出，創(chuàng)2015年10以來(lái)連續(xù)最長(zhǎng)凈賣(mài)出的記錄。
坦率的講，今年以來(lái)A股不僅遜于美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本、印度等主要國(guó)家股市、甚至不如俄羅斯、越南等國(guó)的股市，要知道俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)持續(xù)快2年。
那么，造成A股今天這種局面原因究竟是什么？
筆者認(rèn)為，A股30年來(lái)，大多數(shù)時(shí)間里在3000點(diǎn)上下震蕩，根本的原因2大最為突出的弊端：進(jìn)與退的問(wèn)題；融資、大股東減持與分紅的矛盾即資金流動(dòng)性問(wèn)題。
進(jìn)與退的問(wèn)題。
即A股IPO數(shù)量和退市公司數(shù)量嚴(yán)重不匹配，導(dǎo)致A股臃腫，有量無(wú)質(zhì)的尷尬局面。
截止8月25日，滬深京三市A股總數(shù)為5264家。2014年—2022年近9年時(shí)間，IPO2710家公司，年均IPO310家。
從1990年12月19日正式開(kāi)市，上市公司只有8家，俗稱(chēng)“老八股”。33年時(shí)間，A股的數(shù)量增長(zhǎng)了658倍。而在過(guò)程中，A股IPO破千的時(shí)間越來(lái)越快。
2001年12月12日，A股數(shù)量首次突破1000家，從100家突破到1000家，用時(shí)8年；
2011年3月2日，A股數(shù)量突破2000家，從1000家突破到2000家，用時(shí)10年；
2017年2月8日，A股數(shù)量突破3000家，從2000家突破到3000家，用時(shí)6年；
2020年9月28日，A股數(shù)量突破4000家，從3000家突破到4000家，用時(shí)3年7個(gè)月；
2022年11月22日，A股數(shù)量突破5000家，從4000家突破到5000家，用時(shí)2年1個(gè)月。
有進(jìn)有出，方為正道，但A股卻是個(gè)另類(lèi)，只進(jìn)不出或者只進(jìn)少出。截止8月23日，A股近33年以來(lái)總共退市包含（轉(zhuǎn)板、吸收合并等）共225家公司，占A股總數(shù)的4.28%，年均退市率0.18%。
值得一提的是，2001年4月23日，PT水仙退市，成為A股第一只退市股，之前的10多年時(shí)間里面竟然沒(méi)有一家公司退市，是A股公司的質(zhì)量太好還是怎么滴。也就說(shuō)，從2001年以來(lái)，A股年均退市不到10家。
因此，在IPO加速，退市公司緩慢情況下，就造成A股越來(lái)越臃腫，有量無(wú)質(zhì)的局面。量多了，但增量資金卻沒(méi)有相應(yīng)的增加，這就直接導(dǎo)致了公司難以上漲的局面出現(xiàn)了。這就好比一個(gè)池子里面，誰(shuí)就那么多，進(jìn)的魚(yú)越多越擁擠，水還變少了。
值得欣慰的是，至少近10年，A股的退市率在逐步的上升,仍不足1%的退市率。截止8月25日，A股2023年的退市率為0.78%。
而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007-2018年，納斯達(dá)克年均退市率7.6%，紐交所年均退市率6.6%，最高的是倫交所9.5%，我們的鄰居日股和韓股分別為2.7%、2.6%。
因此，A股加速優(yōu)勝劣汰，出清質(zhì)地差的公司，已是迫在眉睫，若A股對(duì)標(biāo)全球平均3%-6%的退市率，大概平均每年150-300家公司退市。
融資、大股東減持與分紅的問(wèn)題即A股流動(dòng)性問(wèn)題。
A股的融資分為兩個(gè)部分，一是IPO融資，即首發(fā)上市融資；二是上市的再融資，即大家經(jīng)常聽(tīng)說(shuō)的定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。
IPO融資規(guī)模方面，自2014年以來(lái)，A股年均融資2908億元，特別是2020年以來(lái)，IPO的進(jìn)程明顯價(jià)格，連續(xù)3年融資規(guī)模超4800億元，2022年更是創(chuàng)出歷史新高，融資規(guī)模約5869億元。
值得注意的是，2022年美股市場(chǎng)的募資額為481.2億美元（約合人民幣3350.97億元）、港股的募資額為1034.05億港元（約合人民幣923.71億元），兩者的總和只占到A股的72.84%，是2022年全球新股募資規(guī)模最大的市場(chǎng)。
盡管，我們IPO是全球最大的，但股票市值卻不是最大的，美國(guó)前十大科技股的市值就干翻整個(gè)A股市場(chǎng)。
另外，2023年，截止8月25日，A股IPO募集資金3004.97 億元
再融資規(guī)模方面，截止8月25日，A股再融資規(guī)模包括定向增發(fā)5007億元、113.91億元配股資金和1157.36億元的可轉(zhuǎn)債資金，合計(jì)6278.27億元，是IPO規(guī)模的2倍以上。
今年以來(lái)，多家上市公司定增超百億，如郵儲(chǔ)銀行定增450億元，長(zhǎng)江電力定增160.97億元，粵水電定增104.97億元，中環(huán)裝備定增100.89億元等，對(duì)A股形成了明顯的抽血。
2019年以來(lái)，上市公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債每年募集資金超2000億元，盡管2022年的可轉(zhuǎn)債融資較2021年下降操600億元，但可轉(zhuǎn)債融資仍超2100億元，而2019-2022年4年時(shí)間，平均每年再融資規(guī)模近1.1萬(wàn)億元。
而2015年以來(lái)，A股IPO融資與再融資規(guī)模的總和超12.2萬(wàn)億元。，8年時(shí)間年均融資規(guī)模超1.5萬(wàn)億元。2023年，截止8月23日，IPO融資和再融資的規(guī)模9283.33億元，全年超萬(wàn)億毫無(wú)懸念。
再來(lái)看A股分紅方面，2014年-2022年A股累計(jì)分紅11.7萬(wàn)億元，2017年以來(lái)分紅均超萬(wàn)億，2017年至2022年，A股上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額分別為1.15萬(wàn)億元、1.22萬(wàn)億元、1.25萬(wàn)億元、1.51萬(wàn)億元、1.81萬(wàn)億、2.14萬(wàn)億元。
根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，2022年A股有3371家公司現(xiàn)價(jià)分紅2.14萬(wàn)億元，其中工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)移動(dòng)派現(xiàn)金額排名前三，分別分紅1081.69億元、972.54億元、827.55億元。
2022年行業(yè)分紅中，銀行業(yè)分紅5877.14億元，占總現(xiàn)價(jià)分紅的27.41%，位居首位；石油石化以1919.58億元的現(xiàn)價(jià)分紅位居第二，占總現(xiàn)價(jià)分紅的8.95%；而煤炭以1393.09億元的現(xiàn)價(jià)分紅位居第三，占總現(xiàn)價(jià)分紅的6.50%。
需要注意的是，2022年A股2.14萬(wàn)億現(xiàn)金分紅里，按控股類(lèi)型看，央企控股上市公司分紅總額超1.05萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的比重49.07%。而這部分錢(qián)絕大多數(shù)并未留，作為再投資的資金，而是需要上繳中央財(cái)政以作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金。此外，2022年地方國(guó)企分紅3070.58億元，有需要上繳。這表明分紅再投資股市里面要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2萬(wàn)億。
說(shuō)完了分紅，我們?cè)賮?lái)看看大股東減持?？梢哉f(shuō)全球股市，A股的大股東是一群最不要臉而且吸血無(wú)底線(xiàn)的一幫人。
根據(jù)東方財(cái)富的數(shù)據(jù)顯示，2020年—2022年大股東和高管合計(jì)分別減持7366.9億元、6620.2億元、5110.3億元，三年合計(jì)凈減持套現(xiàn)金額約2.4萬(wàn)億元，2023年上半年凈減持2097億元。
總體上看，2019年以來(lái)，A股的融資、再融資規(guī)模不斷上升，再加上大股東減持套現(xiàn)以及印花稅和交易傭金帶來(lái)的資金流出呈不斷上升的態(tài)勢(shì)。2019年以來(lái)的幾年時(shí)間里面A股年均流出約2.6萬(wàn)億元。
值得注意的是，A股大股東達(dá)大幅減持的同時(shí)，增持卻少的可憐。根據(jù)東方財(cái)富的數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年這4年，大股東和高管分別增持1646.2億元、920.5億元、1234.8億元、1076.2億元。
可想而知，這樣的流動(dòng)性使得A股長(zhǎng)期在3000點(diǎn)上下徘徊。反觀(guān)，美股2021-2022年大股東的年均增持就超1萬(wàn)億美元（超7萬(wàn)億人民幣，是國(guó)內(nèi)的70倍），股票增持規(guī)模已經(jīng)超過(guò)分紅，成為市場(chǎng)上增量資金的主要來(lái)源。
所以，即使次貸危機(jī)、新冠美股出現(xiàn)短暫的下跌后，但其長(zhǎng)期上行的趨勢(shì)的格局不變。
因此，A股這兩大凸出的弊端急需加速解決，否則A股未來(lái)仍將圍繞3000點(diǎn)上下震蕩，無(wú)牛市可言。