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編者按：恒指逼近20000點！市場暴漲下，這些賽道股值得關(guān)注。詳情>>

最近再度有專家就疫情防控重磅發(fā)聲。

據(jù)券商中國，隨著疫情防控優(yōu)化預期的持續(xù)增強，關(guān)于新冠疫情防控回歸乙類管理的建議也于周日晚間發(fā)酵。

【資料圖】

回看2020~2022年，內(nèi)外部多重因素合力不斷為估值降溫，資本市場幾經(jīng)沉浮。而眼下若疫后復蘇預期進一步回歸，從上周五晚間外圍市場表現(xiàn)來看，中國資產(chǎn)要明顯強于外圍其他市場資產(chǎn)的表現(xiàn)。有媒體稱，接下來的中國企業(yè)，在資本市場有表演的機會。

這個推論今天得到了驗證。

截至收盤，恒生指數(shù)大漲4.55%報19535點，距離20000點的關(guān)口一步之遙；國企指數(shù)上漲5.26報6703點；恒生科技指數(shù)更是暴漲9.25%報4237點。

現(xiàn)在這個價格上，前路是光明的。但在這里還是要澆一盆冷水——即便現(xiàn)在資金回流一篇歡天喜地，資本市場也仍進一步重估各板塊估值，尤其是在全球市場流動性“系統(tǒng)性不充?！薄⒓酉㈩A期仍在的情況下，要期待指數(shù)重新沖擊歷史高位，短期可能不現(xiàn)實。

這種情況下，最好謹慎選擇押注的賽道，防止板塊輪動帶來的小范圍回撤造成損失。

那么問題來了，對于哪些板塊的修復概率最大，市場是否已經(jīng)存在共識？相對市場整體，那些賽道可能獲得更多資金的關(guān)注，從而在現(xiàn)階段獲得估值的支撐？

◆人貨流動效率提升，宏觀經(jīng)濟回暖；

◆消費者、企業(yè)信心提升，費投增加；

◆但政策邊際改善的影響，尚需驗證；

◆不確定性仍在，關(guān)注無需等待驗證的方向。

過去3年，內(nèi)外部多重因素合力下，流動性不斷為估值降溫，資本市場幾經(jīng)沉浮，一級市場投融資數(shù)據(jù)平淡，二級市場消費板塊也經(jīng)歷了估值大回調(diào)。

所以政策的邊際放松，按照比較廣泛的共識，這能夠為經(jīng)濟回暖帶來了助力，也為資本市場帶來了乍現(xiàn)曙光。伴隨著利空因素的逐步出清，以及下一次美聯(lián)儲FOMC會議還有一個多星期，資本市場也在階級修復一波市場估值。

可以直接遇見的是消費會得到一定程度的回暖，因為線下消費這塊大蛋糕被撿起來之后，由這部分消費拉動的貨幣流動，將在乘數(shù)效應作用下，進入正向循環(huán)。

問題在于，人們作為健康的“第一責任人”，對健康的關(guān)注仍然在；后續(xù)是否還會有沖擊，以及如何做到與經(jīng)濟復蘇之間的平衡，這些都是未知數(shù)；IMF對全球經(jīng)濟增速的預測，也是一把懸頂之劍，在全球化的今天，疊加加息沖擊，想要獨善其身實屬不易。

世上沒有萬全之策。

但我們可以做的，是找到確定性最強的幾個方向。

關(guān)于消費復蘇的爭議比較少。

伴隨著利空因素的逐步出清，向來牛股頻出的可選消費賽道，也逐漸迎來信心的回歸。疫后消費、產(chǎn)出的復蘇可以說是目前最具確定性的大方向。

比如浙商證券認為，2023年消費設備可以重點挖掘兩條主線：1）國內(nèi)大循環(huán)下的消費復蘇投資機會；2）雙循環(huán)背景下，出口產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。

先說消費。心理層面，消費者、企業(yè)信心雙雙回歸；物理層面，有望改善過去線下消費無法保障的情況，進而修復消費行業(yè)的整體利潤率。

受外循環(huán)影響比較大的產(chǎn)出方面，浙商證券表示，由于運費、匯率、供應鏈等成本端壓制因素已大幅改善，出口企業(yè)利潤顯著回升。該機構(gòu)建議重點關(guān)注歐美庫存周期對出口需求的影響，以及高通脹下企業(yè)收入端的量價變化。

另外我們還注意到，市場上出現(xiàn)了這樣一個有趣的“腦洞”。

在沒有公共事業(yè)為檢測兜底的情況下，其實還存在一個潛在的核心需求，就是安全出行。汽車可以為出行場景提供一個私密空間，滿足這種需求；而反觀公共交通，可能在“每個人都是自己健康的第一責任人”的情況下，面臨極大的信任問題。

前幾天公布的11月部分品牌汽車銷量數(shù)據(jù)，似乎反映汽車作為可選消費，有那么點獨立于此前一直壓抑資本市場的“消費疲軟”。

線上經(jīng)濟方面，東吳證券認為，經(jīng)濟回暖后，企業(yè)現(xiàn)金得到流改善。預算增加的情況下，將會讓互聯(lián)網(wǎng)2B業(yè)務顯著受益。

比如受消費需求拉動，廣告行業(yè)受益于上游費投預算回升；還有經(jīng)濟負面預期消退之后，企業(yè)的人工預算有可能開始回升，這就帶來線上招工平臺的需求增長，估值改善。

但并不是所有的線上經(jīng)濟都受益于這個邏輯。

比如，考慮到不同地區(qū)疫情防控優(yōu)化工作落地節(jié)奏不同，本地生活將先于異地出行受益。也就是說，異地出行平臺的修復可能會晚于本地生活類的平臺，而從政策邊際改善，到本地消費復蘇，在傳導到異地出行，可能存在不確定性。

從這個意義上講，內(nèi)地政策的邊際變化，對港股市場的影響，可能暫時停留在上市公司估值層面。而要真正通過人員流動的方式，改善香港本土行業(yè)的現(xiàn)金流，還要看后續(xù)。

還有一個點：線上2C消費平臺的邏輯要轉(zhuǎn)變了。

此前由于線下消費無法保障，消費訂單一窩蜂轉(zhuǎn)移到線上，本地生活業(yè)務受到?jīng)_擊，而外賣業(yè)務則出現(xiàn)了放量。當阻礙線下消費的因素消退，二者的趨勢就會倒轉(zhuǎn)。

當然并不是說線上2C消費不行。事實上在經(jīng)濟回暖的預期之下，個人的消費預算也會水漲船高，此前捂緊錢包、關(guān)注必須消費品的人們，現(xiàn)在可能對于購買更加昂貴的可選消費品，也沒有那么小心翼翼了。此處利好的是擅長消費升級的電商平臺。

核酸概念大家心里有數(shù)，此處就不多說了。

接下來醫(yī)藥醫(yī)療的邏輯大概率是居家隔離、在線問診、醫(yī)療物資的需求。

國聯(lián)證券認為，回顧11月，中藥OTC、防疫需求兩條主線領(lǐng)漲。分板塊來看，線下藥店、中藥、醫(yī)藥商業(yè)板塊漲幅居前，表現(xiàn)亮眼。主要原因是政策支持、我國冬季感冒高發(fā)和隨著我國疫情管控形勢放松逐步明朗化，藥品和疫情防護用品的需求在增加，產(chǎn)品和銷售端均受益。

展望12月，疫情管控的政策逐漸明朗化，社會生活短期可能受到?jīng)_擊，長期將逐步恢復。短期來看，抗原、疫苗等相關(guān)主題仍在持續(xù)；長期來看，醫(yī)療新基建和疫后復蘇將逐步成為主線。

“疫情走向已經(jīng)逐漸明確，建議關(guān)注線下藥店和醫(yī)院板塊將迎來疫后復蘇。”該機構(gòu)表示。

華鑫證券也推薦關(guān)注疫后需求回升的醫(yī)藥鏈，特別是精準防控常態(tài)化后，業(yè)績增速有望穩(wěn)中有升的疫苗、中藥、特效藥和醫(yī)療器械。

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