報(bào)告摘要
第一，和同期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一致，3月公共財(cái)政收入同比增速3.4%，較1-2月的10.5%顯著回落。其中中央財(cái)政與稅收收入增速下滑尤為明顯；但非稅收入增速進(jìn)一步走高，主要是部分地區(qū)多渠道盤活閑置資產(chǎn)，以及能源資源價(jià)格上漲帶動(dòng)專項(xiàng)收入。
第二，從分稅種的數(shù)據(jù)我們可以大致看到疫情影響下的微觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。3月稅收收入同比增速由1-2月的10.1%回落至-0.2%。分稅種來看，除企業(yè)所得稅在低基數(shù)下增速回升之外，其余三大稅種均映射出疫情影響下經(jīng)濟(jì)活躍度的下降：國(guó)內(nèi)增值稅與個(gè)人所得稅進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅也表現(xiàn)平平。此外，進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)稅種與車輛購(gòu)置稅也都呈現(xiàn)不同程度的回落與下滑，與同期貿(mào)易、汽車等領(lǐng)域的表現(xiàn)一致。而契稅在3月同比增速略高于1-2月，但依然為-17.3%的負(fù)增長(zhǎng)。
第三，財(cái)政支出端則呈現(xiàn)出僅次于2019年進(jìn)度的積極姿態(tài)。3月公共財(cái)政支出同比為10.4%，在前期加速的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快；一季度的支出進(jìn)度達(dá)24%。分結(jié)構(gòu)來看，各支出分項(xiàng)中增速由高到低依次有科技、債務(wù)付息、農(nóng)林水事務(wù)、文化旅游體育傳媒、社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運(yùn)輸支出、環(huán)保。其中，今年以來科技支出始終處于增速較快的領(lǐng)跑水平，反映政策導(dǎo)向；債務(wù)付息支出是近年來支出增速較高的分項(xiàng)之一，但一季度-0.1%的增速意味著短期內(nèi)償債壓力尚可。在“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的政策引導(dǎo)下，3月基建三項(xiàng)同比增速錄得9.5%，較前期進(jìn)一步提升了1.6個(gè)百分點(diǎn)。
第四，廣義財(cái)政的情況類似，土地出讓金對(duì)收入端形成拖累，但支出端表現(xiàn)積極。一季度土地出讓金同比增長(zhǎng)-27.4%，而去年三、四季度的同比分別為-9.6%、3.9%。從今年一季度地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)的趨勢(shì)來看，這一承壓過程尚未結(jié)束。在土地出讓金低增的影響下，3月政府基金預(yù)算收入同比增速只有-22.2%；但支出端則在前期同比高增27.9%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上行至69.1%，除去年財(cái)政后置所帶來的低基數(shù)之外，它體現(xiàn)了今年積極的財(cái)政節(jié)奏，一是新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏進(jìn)一步加快，二是發(fā)行到支出的時(shí)滯在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下和政策監(jiān)管下進(jìn)一步縮短。
第五，總體來看，3月財(cái)政收入呈現(xiàn)出三個(gè)特征：一是疫情影響之下的財(cái)政收入減少，二是穩(wěn)增長(zhǎng)訴求之下的財(cái)政支出積極，三是土地出讓收入的降幅較大，對(duì)地方財(cái)政的平衡帶來一定挑戰(zhàn)。與此對(duì)應(yīng)，后續(xù)一則是應(yīng)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)的節(jié)奏，新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏是否會(huì)如期加快；二則是應(yīng)關(guān)注狹廣義赤字率的變化，我們?cè)谇捌趫?bào)告中對(duì)廣義赤字率進(jìn)行了簡(jiǎn)單測(cè)算，預(yù)計(jì)將較去年進(jìn)一步提升至8.0%左右，在此基礎(chǔ)上財(cái)政部亦表示“根據(jù)形勢(shì)變化靈活調(diào)整赤字率、債務(wù)結(jié)構(gòu)和支出政策，熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)”[3]，未來財(cái)政政策也可能在預(yù)算報(bào)告之外更加靈活；三則應(yīng)關(guān)注地產(chǎn)政策，從經(jīng)濟(jì)平衡和財(cái)政平衡的角度來說，地產(chǎn)領(lǐng)域如何演進(jìn)會(huì)是關(guān)鍵的影響線索之一。
正文
和同期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一致，3月公共財(cái)政收入同比增速3.4%，較1-2月的10.5%顯著回落。其中中央財(cái)政與稅收收入增速下滑尤為明顯；但非稅收入增速進(jìn)一步走高，主要是部分地區(qū)多渠道盤活閑置資產(chǎn)，以及能源資源價(jià)格上漲帶動(dòng)專項(xiàng)收入。
3月一般公共預(yù)算收入同比增速3.4%，較前值10.5%回落了7.1個(gè)百分點(diǎn)，未能延續(xù)今年開年財(cái)政收入的良好表現(xiàn)。結(jié)構(gòu)方面，3月財(cái)政收入的下滑主要來自中央財(cái)政收入與稅收收入的下滑。
具體來看，3月央地財(cái)政收入均呈一定程度的回落，其中中央收入下滑幅度較大；中央財(cái)政收入同比-4.1%（前值11.3%），存在一定高基數(shù)因素，地方本級(jí)財(cái)政收入同比8.9%（前值9.8%）。而3月稅收收入同比錄得-0.2%（前值10.1%），較前期明顯下滑，拉低3月財(cái)政收入0.1個(gè)百分點(diǎn)；非稅收入則延續(xù)了上月的較高增速，同比增速進(jìn)一步上行1.2個(gè)百分點(diǎn)至14.9%，拉高財(cái)政收入3.5個(gè)百分點(diǎn)。
我們?cè)谏掀獔?bào)告中提到，因2020-2021年暫停了原本應(yīng)納入非稅收入的特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)，故過去兩年非稅收入增速表現(xiàn)較為低迷。而今年“一般公共預(yù)算收入-非稅收入”大概率將恢復(fù)正常上繳活動(dòng)，故今年財(cái)政收入中非稅收入的盤活力度也有望恢復(fù)較高增速。從3月數(shù)據(jù)來看，本次非稅收入的顯著上行主要源自地方非稅收入的上行，如部分地區(qū)多渠道盤活閑置資產(chǎn)，以及能源資源價(jià)格上漲帶動(dòng)石油特別收益金專項(xiàng)收入、礦產(chǎn)資源專項(xiàng)收入等；未來中央非稅收入科目有望進(jìn)一步提高。
從收入進(jìn)度來看，3月收入占比7.5%，與近年同期基本持平，第一季度收入進(jìn)度達(dá)30%，為2005年以來的最高水平，主要來自1-2月收入端表現(xiàn)良好。需要注意的是今年收入端的目標(biāo)增速也偏謹(jǐn)慎。
從分稅種的數(shù)據(jù)我們可以大致看到疫情影響下的微觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。3月稅收收入同比增速由1-2月的10.1%回落至-0.2%。分稅種來看，除企業(yè)所得稅在低基數(shù)下增速回升之外，其余三大稅種均映射出疫情影響下經(jīng)濟(jì)活躍度的下降：國(guó)內(nèi)增值稅與個(gè)人所得稅進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅也表現(xiàn)平平。此外，進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)稅種與車輛購(gòu)置稅也都呈現(xiàn)不同程度的回落與下滑，與同期貿(mào)易、汽車等領(lǐng)域的表現(xiàn)一致。而契稅在3月同比增速略高于1-2月，但依然為-17.3%的負(fù)增長(zhǎng)。
3月稅收收入的下滑導(dǎo)致全國(guó)一般公共預(yù)算較前期顯著下行。
分稅種來看，四大主要稅種均呈現(xiàn)不同程度的下滑趨勢(shì)。其中的主要下拉力為國(guó)內(nèi)增值稅和個(gè)人所得稅，國(guó)內(nèi)增值稅當(dāng)月同比下行10個(gè)百分點(diǎn)錄得-4.0%，拉低財(cái)政收入1.2個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人所得稅當(dāng)月同比下行98個(gè)百分點(diǎn)錄得-51.3%，拉低財(cái)政收入4.1個(gè)百分點(diǎn)，需要注意的是個(gè)人所得稅的大幅下行大概率與1-2月的超季節(jié)性上行有關(guān)，故平滑1-3月個(gè)稅綜合來看，1-3月個(gè)人所得稅累計(jì)同比16.5%，較去年僅小幅下行。
除增值稅和個(gè)稅外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅也表現(xiàn)較為平淡，僅企業(yè)所得稅在低基數(shù)基礎(chǔ)上有所回升。其中，3月國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅同比較前期下行10.1個(gè)百分點(diǎn)至8.6%，映射同期消費(fèi)景氣度有所下行。而企業(yè)所得稅同比則較前期大幅上行40.3個(gè)百分點(diǎn)至45.7%，但存在一定低基數(shù)因素。
外貿(mào)環(huán)節(jié)相關(guān)稅種中，進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅同比下行26.8個(gè)百分點(diǎn)至6.7%，外貿(mào)企業(yè)出口退稅同比下行22.8個(gè)百分點(diǎn)至17.6%，關(guān)稅同比下行22.6個(gè)百分點(diǎn)至-8.6%。由此可見，盡管進(jìn)出口相關(guān)稅收收入盡管仍為正增長(zhǎng)，且出口環(huán)節(jié)退稅增速不低，但仍較1-2月增速有所下行，反映同期進(jìn)出口均現(xiàn)減速特征。
與進(jìn)出口相反的是土地和地產(chǎn)相關(guān)稅種，五項(xiàng)相關(guān)稅收收入同比較前期回升14.4個(gè)百分點(diǎn)至10.6%，為去年下半年以來的最高增速，各項(xiàng)稅收收入均現(xiàn)不同幅度的回升態(tài)勢(shì)。其中，房產(chǎn)稅同比回升3.0個(gè)百分點(diǎn)至30.7%，契稅同比降幅收窄8.5個(gè)百分點(diǎn)至-17.3%，土地增值稅同比回升27.1個(gè)百分點(diǎn)至25.7%，城鎮(zhèn)土地使用稅同比回升18.6個(gè)百分點(diǎn)至31.8%，耕地占用稅同比回升20.6個(gè)百分點(diǎn)至56.1%。但需要注意的是同期土地出讓收入仍為負(fù)值，因此地產(chǎn)與土地市場(chǎng)的回升趨勢(shì)還不明朗。
此外，3月車輛購(gòu)置稅同比增速在前期負(fù)增的背景下，依然大幅下行18.3個(gè)百分點(diǎn)至-32.6%，與同期汽車消費(fèi)的顯著回落互為印證，考慮到疫情影響主要落在4月，這一數(shù)據(jù)大概率將于4月繼續(xù)下行。
財(cái)政支出端則呈現(xiàn)出僅次于2019年進(jìn)度的積極姿態(tài)。3月公共財(cái)政支出同比為10.4%，在前期加速的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快；一季度的支出進(jìn)度達(dá)24%。分結(jié)構(gòu)來看，各支出分項(xiàng)中增速由高到低依次有科技、債務(wù)付息、農(nóng)林水事務(wù)、文化旅游體育傳媒、社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運(yùn)輸支出、環(huán)保。其中，今年以來科技支出始終處于增速較快的領(lǐng)跑水平，反映政策導(dǎo)向；債務(wù)付息支出是近年來支出增速較高的分項(xiàng)之一，但一季度-0.1%的增速意味著短期內(nèi)償債壓力尚可。在“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的政策引導(dǎo)下，3月基建三項(xiàng)同比增速錄得9.5%，較前期進(jìn)一步提升了1.6個(gè)百分點(diǎn)。
3月一般公共預(yù)算支出同比錄得10.4%，在1-2月支出顯著回升的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)。3月支出進(jìn)度表現(xiàn)平穩(wěn)，占比達(dá)9.5%，慢于2017-2019年，快于2020-2021年；但由于1-2月的較快支出，前三個(gè)月的支出累計(jì)進(jìn)度達(dá)24%，為近年同期的次高水平，僅次于2019年，反映了財(cái)政支出節(jié)奏前置的特征。
分結(jié)構(gòu)來看，3月同比增速由高到低的分項(xiàng)依次有科技（29.5%，前值15.5%）、債務(wù)付息（16.6%，前值-12.9%）、農(nóng)林水事務(wù)（14.0%，前值4.5%）、文化旅游體育傳媒（11.0%，前值5.7%）、社保就業(yè)（10.5%，前值4.8%）、衛(wèi)生健康（9.1%，前值4.0%）、教育（7.6%，前值9.1%）、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)（7.4%，前值7.6%）、交通運(yùn)輸支出（7.3%，前值14%）和環(huán)保（-1.3%，前值11.9%）。其中，基建三分項(xiàng)同比增速由1-2月的8.0%上行至9.5%，與同期新增專項(xiàng)債的發(fā)行速度依然穩(wěn)定有關(guān)，但需要注意基建三項(xiàng)同期基數(shù)也較低。
此外，一季度以來科學(xué)技術(shù)支出增速保持領(lǐng)跑水平，中央財(cái)政對(duì)科技研發(fā)的支持亦是近年來的重點(diǎn)保障方向。而隨著近年來地方債務(wù)存量規(guī)模的走高，債務(wù)付息支出也成為近年來支出增速較高的分項(xiàng)之一，但今年以來考慮到1-2月該項(xiàng)支出為負(fù)，故一季度債務(wù)付息整體增速依然較低，錄得-0.1%的累計(jì)同比，總體來看一季度債務(wù)付息支出對(duì)其他支出的擠占較往年偏低，但該分項(xiàng)始終為剛性支出。
廣義財(cái)政的情況類似，土地出讓金對(duì)收入端形成拖累，但支出端表現(xiàn)積極。一季度土地出讓金同比增長(zhǎng)-27.4%，而去年三、四季度的同比分別為-9.6%、3.9%。從今年一季度地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)的趨勢(shì)來看，這一承壓過程尚未結(jié)束。在土地出讓金低增的影響下，3月政府基金預(yù)算收入同比增速只有-22.2%；但支出端則在前期同比高增27.9%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上行至69.1%，除去年財(cái)政后置所帶來的低基數(shù)之外，它體現(xiàn)了今年積極的財(cái)政節(jié)奏，一是新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏進(jìn)一步加快，二是發(fā)行到支出的時(shí)滯在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下和政策監(jiān)管下進(jìn)一步縮短。
土地出讓收入是廣義財(cái)政收入最重要組成部分之一，也是地方財(cái)政收入的重要組成部分。3月以土地出讓收入為主的政府性基金收入增速較1-2月的-27.2%小幅回升至-22.2%，依然處于低位徘徊階段。我們?cè)谇捌趫?bào)告中提到，根據(jù)過去幾輪土地財(cái)政小周期的復(fù)盤預(yù)計(jì)本輪土地出讓金增速低點(diǎn)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在一季末二季初，目前土地收入的拐點(diǎn)還未有出現(xiàn)跡象，仍需繼續(xù)觀察。此外，在報(bào)告《財(cái)政預(yù)算報(bào)告有哪些關(guān)鍵信息》中我們也特別指出，匯總央地預(yù)算后2022年地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.4%，與目前的累計(jì)增速-25.6%有較大距離。
支出方面則有所不同，3月政府性基金預(yù)算支出在前期高增27.9%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步高增至69.1%，一是今年以來新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏進(jìn)一步加快；二是發(fā)行到支出的時(shí)滯在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下和政策監(jiān)管下進(jìn)一步縮短，“目前已經(jīng)向項(xiàng)目單位撥付資金8528億元，占發(fā)行額的68%”[1]，疊加去年已發(fā)行但尚未使用的專項(xiàng)債，或能形成小部分資金支出；三是去年財(cái)政節(jié)奏過于后置導(dǎo)致的基數(shù)較低。
展望后續(xù)，二季度是開工與發(fā)債的傳統(tǒng)高峰期，支出增加是大概率事件。此外需要注意的是，若各地政府能應(yīng)要求于6月底前完成大部分新增專項(xiàng)債的發(fā)行工作，則二季度支出增速有望進(jìn)一步提高[2]。
總體來看，3月財(cái)政收入呈現(xiàn)出三個(gè)特征：一是疫情影響之下的財(cái)政收入減少，二是穩(wěn)增長(zhǎng)訴求之下的財(cái)政支出積極，三是土地出讓收入的降幅較大，對(duì)地方財(cái)政的平衡帶來一定挑戰(zhàn)。與此對(duì)應(yīng)，后續(xù)一則是應(yīng)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)的節(jié)奏，新增專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏是否會(huì)如期加快；二則是應(yīng)關(guān)注狹廣義赤字率的變化，我們?cè)谇捌趫?bào)告中對(duì)廣義赤字率進(jìn)行了簡(jiǎn)單測(cè)算，預(yù)計(jì)將較去年進(jìn)一步提升至8.0%左右，在此基礎(chǔ)上財(cái)政部亦表示“根據(jù)形勢(shì)變化靈活調(diào)整赤字率、債務(wù)結(jié)構(gòu)和支出政策，熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)”，未來財(cái)政政策也可能在預(yù)算報(bào)告之外更加靈活；三則應(yīng)關(guān)注地產(chǎn)政策，從經(jīng)濟(jì)平衡和財(cái)政平衡的角度來說，地產(chǎn)領(lǐng)域如何演進(jìn)會(huì)是關(guān)鍵的影響線索之一。