用戶(hù)規(guī)模和盈利能力倒掛
編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 新莓daybreak（ID：new-daybreak），作者：黃小芳 ，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
B站的營(yíng)收沒(méi)有驚喜。
(資料圖片)
2022年Q2最新財(cái)報(bào)披露，B站當(dāng)季總營(yíng)收為49.1億元，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比增速連續(xù)兩個(gè)季度為負(fù)。拆分來(lái)看，游戲、廣告、增值服務(wù)以及電商業(yè)務(wù)幾個(gè)板塊的亮點(diǎn)也不大。令資本市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的還有虧損的擴(kuò)大，本季度B站經(jīng)調(diào)整后凈虧損為19.6億元，同比擴(kuò)大48.4%。
但B站的基本面依然在增長(zhǎng)。二季度B站月活首次突破3億，同比增長(zhǎng)29%。日活也達(dá)到了8350萬(wàn)，同比增長(zhǎng)33%。
最令人欣喜的是，小破站的用戶(hù)黏性總是不會(huì)讓人失望。
B站正式會(huì)員12個(gè)月的留存率則為83%， 13年前首批通過(guò)社區(qū)考試的正式會(huì)員留存率仍高達(dá)65%，此外，正式會(huì)員數(shù)量和月均付費(fèi)用戶(hù)均有不同程度的增長(zhǎng)。這些都是用戶(hù)對(duì)B站認(rèn)可的證明。
一個(gè)用戶(hù)粘性極高的平臺(tái)，卻沒(méi)有與之相匹配的盈利，多少令人惋惜。
造成這種現(xiàn)象的原因有很多，核心還是B站商業(yè)化起步慢，很長(zhǎng)一短時(shí)間，社區(qū)屬性也令這家視頻公司找不到規(guī)?；挠绞?。
為了維護(hù)社區(qū)氛圍，陳睿曾承諾永不在番劇前加貼片廣告。商業(yè)化的嘗試也謹(jǐn)慎而緩慢，上市一年后，B站的電商業(yè)務(wù)營(yíng)收才突破1億大關(guān)，此時(shí)B站成立已有10年。
為了增加投資者的信心，今年3月份，B站CFO樊欣曾表示，預(yù)計(jì)將在2024年中期實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。CEO陳睿也釋放積極信號(hào)，2022年他將把用戶(hù)增長(zhǎng)和收入增長(zhǎng)精力分配從七三分，調(diào)整為五五開(kāi)。
在昨晚的業(yè)績(jī)電話會(huì)議上，樊欣試圖再次給人信心，表示今年下半年收入將恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭，四季度的毛利率也會(huì)逐漸改善至約20%。
總之，B站在努力讓人們相信它依然是一家增長(zhǎng)型公司。就像陳睿在昨晚強(qiáng)調(diào)的那樣，增長(zhǎng)依然是B站的最重要的工作。
但B站身上也呈現(xiàn)出一種撕扯感。B站想慢慢長(zhǎng)大，資本市場(chǎng)卻迫切想看到它的賺錢(qián)能力。
01 增長(zhǎng)不增收陳睿在昨晚的電話會(huì)議上表示，自己對(duì)降本增效的理解是增效是重點(diǎn)，「雖然現(xiàn)在整個(gè)外界的大環(huán)境非常有挑戰(zhàn)，但我在內(nèi)部依然強(qiáng)調(diào)『增長(zhǎng)』仍然是B站最重要的工作?！?/p>
他將增長(zhǎng)拆分為用戶(hù)增長(zhǎng)和營(yíng)收增長(zhǎng)。但過(guò)去幾年，B站一路高歌猛進(jìn)的只有用戶(hù)增長(zhǎng)。
二季度B站的月活突破3億，從1億到3億，B站用了3年多時(shí)間。日活則從2019年Q1首次公布時(shí)的3000萬(wàn)增長(zhǎng)到8350萬(wàn)。
更珍貴的是，B站保持用戶(hù)活躍的同時(shí)，月均付費(fèi)用戶(hù)也在穩(wěn)步上升，過(guò)去三個(gè)季度B站的付費(fèi)率維持在9%左右。B站的活躍UP主數(shù)量也在增加，二季度B站活躍UP主數(shù)量達(dá)到360萬(wàn)，同比增長(zhǎng)50%。正式會(huì)員數(shù)量同比增長(zhǎng)41%達(dá)到1.7億。
但用戶(hù)增長(zhǎng)的火熱難蓋營(yíng)收的遇冷。
二季度B站總營(yíng)收49.1億元，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比下跌2.7%，這是B站連續(xù)兩個(gè)季度營(yíng)收環(huán)比下跌。
同時(shí)虧損也在增加。二季度B站經(jīng)調(diào)整凈虧損為19.6億元，同比擴(kuò)大48.9%，環(huán)比增加18.7%。過(guò)去三年，B站累計(jì)凈虧損超過(guò)120億。
虧損背后的原因，是成本的增加。
二季度B站的收入成本為41.7億元，同比增長(zhǎng)19%，B站給出的原因是收入分成成本和內(nèi)容成本增加，其中收入分成成本為20.68億元，同比增長(zhǎng)18%。
高成本也造成了B站糟糕的毛利。二季度B站的毛利潤(rùn)為7.38億元，相比去年同期的9.89億元下降34%，并且從2020年Q4開(kāi)始，B站的毛利率就在持續(xù)下跌。
此外，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用也在增長(zhǎng)。二季度B站總營(yíng)費(fèi)用為29.293 億元，同比增長(zhǎng)17%，雖然銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比下降16%至11.7億，這表明B站獲客成本在降低。但B站行政開(kāi)支和研發(fā)費(fèi)用的同比增長(zhǎng)分別為44%和 68%。
據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，為了讓錢(qián)花的更有效率，今年7月B站進(jìn)行了新一輪組織架構(gòu)調(diào)整，商業(yè)化部門(mén)成為重點(diǎn)變革區(qū)。
B站商業(yè)化中臺(tái)與主站商業(yè)中心負(fù)責(zé)人、副總裁劉斌新離職，由B 站副總裁、原運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人劉智接任。商業(yè)化的另一版塊營(yíng)銷(xiāo)中心也發(fā)生變動(dòng)，總經(jīng)理王旭接替原負(fù)責(zé)人張振棟。人事變動(dòng)帶來(lái)的必然是新的運(yùn)營(yíng)思路。
02 直播擔(dān)當(dāng)營(yíng)收重任自2020年Q4開(kāi)始，B站的增值服務(wù)業(yè)務(wù)就取代游戲業(yè)務(wù)成為營(yíng)收的中流砥柱。
本季度B站游戲、廣告、增值服務(wù)、電商及其他業(yè)務(wù)收入分別為10.5億元、11.6億元、21億元以及6億元。分別占營(yíng)收的21%、24%、43%，以及12%。
B站的增值服務(wù)（VAS）的收入包括大會(huì)員、直播服務(wù)以及其他增值業(yè)務(wù)的付費(fèi)。截至第二季度末，B站大會(huì)員數(shù)量達(dá)到2100萬(wàn)，相比2022年Q1的2010萬(wàn)環(huán)比增加4.47%，增幅并不明顯。B站將增值業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)歸功于直播業(yè)務(wù)的發(fā)展，并透露二季度B站活躍主播同比增長(zhǎng)107%，直播業(yè)務(wù)月均付費(fèi)用戶(hù)同比增長(zhǎng)近70%。
但兩年前，陳睿還不得不回應(yīng)為何B站的直播業(yè)務(wù)營(yíng)收緩慢，彼時(shí)B站才探索出屬于自己的直播之路。
B站的直播板塊上線于2015年，一直沒(méi)有什么存在感。直到2019年年底，高價(jià)簽約「前斗魚(yú)一姐」馮提莫，才走進(jìn)大眾視野。
如今的直播業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王宇陽(yáng)也是2020年初加入B站的，此前王宇陽(yáng)是頭部游戲MCN機(jī)構(gòu)大鵝文化的創(chuàng)始人，并先后在YY和騰訊任職，游戲直播經(jīng)驗(yàn)豐富。
顯然，最開(kāi)始B站想通過(guò)引進(jìn)外部成熟主播帶動(dòng)該業(yè)務(wù)。但馮提莫很快就表現(xiàn)出和B站的「水土不服」，拋開(kāi)游戲主播的身份，馮莫提的唱跳對(duì)B站的用戶(hù)的吸引力并不大，她也因此迅速高開(kāi)低走，入駐B站8個(gè)月后，直播間活躍觀眾僅4000左右。
B站的對(duì)直播業(yè)務(wù)的打法也隨之發(fā)生改變。王宇陽(yáng)主管直播業(yè)務(wù)后，執(zhí)行直播與PUGV生態(tài)一體化策略，簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是內(nèi)部轉(zhuǎn)化，扶植和鼓勵(lì)自己的UP主去做直播。陳睿曾表示，這樣做的好處是，「更加穩(wěn)定，持續(xù)生命周期會(huì)更長(zhǎng)」。
為了給直播鋪路，B站還在去年11月耗資1億多拿下支付牌照，并邀請(qǐng)部分up主上線可直播帶貨的「小黃車(chē)」功能。
上文提到的調(diào)整中，直播業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王宇陽(yáng)的權(quán)力被進(jìn)一步擴(kuò)大，接替劉智成為B站主站運(yùn)營(yíng)中心負(fù)責(zé)人。這也從側(cè)面證明B站管理層對(duì)直播業(yè)務(wù)發(fā)展的認(rèn)可。
截至2021年年底，B站百萬(wàn)粉絲UP主和直播主播的重合率為70%，全年超過(guò)60萬(wàn)內(nèi)容創(chuàng)作者通過(guò)直播獲得收入。
03 慢人一步的廣告除了直播，廣告也成為B站的新的發(fā)力點(diǎn)。
為了提高廣告的展示效率，2021年，B站上線Story-Mode豎屏視頻，用戶(hù)端的體驗(yàn)則比較像快手和抖音，可上下滑動(dòng)觀看。該模式成為B站近半年的宣傳重點(diǎn)。截至今年一季度，Story-mode在 B站的日活滲透率已經(jīng)超過(guò)了20%。
但此舉也被外界視作是B站「抖音化」的標(biāo)志。
對(duì)此，陳睿曾回應(yīng)，「我們做Story-Mode并不是為了跟某某某產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，而是為了滿(mǎn)足B站現(xiàn)有用戶(hù)的需求。」并讓大家不要擔(dān)心，他強(qiáng)調(diào)Story-Mode只是生態(tài)上的一個(gè)新的增量，不會(huì)改變B站原有的PUGV的生態(tài)。
今年二季度，官方透露，Story-Mode豎屏視頻的日均播放量同比提升超400%。
B站甚至專(zhuān)門(mén)為豎屏視屏上線了新的廣告產(chǎn)品。今年4月，B站推出特色廣告產(chǎn)品——「bilibili沉浸視頻流推廣」。官方對(duì)此的介紹是，用戶(hù)將從首頁(yè)推薦進(jìn)入視頻流，和其他廣告形態(tài)相比，用戶(hù)在觀看「沉浸視頻流推廣」內(nèi)容的過(guò)程中，可以進(jìn)行發(fā)送彈幕、點(diǎn)贊、評(píng)論等即時(shí)交互行為。
今年5月，B站還在上線一站式廣告投放管理平臺(tái)「三連推廣」，和連接UP主和廣告主的花火平臺(tái)相比，三連推廣的重點(diǎn)在于推廣，涉及廣告投放的觸達(dá)、種草和轉(zhuǎn)化。
更早之前，為了做大B站的廣告的基本盤(pán)，B站的不斷擴(kuò)充OGV內(nèi)容，自2019年出圈的跨年晚會(huì)開(kāi)始，B站策劃一系列綜藝和影視劇，進(jìn)行廣告招商。
B站的廣告業(yè)務(wù)也因此實(shí)現(xiàn)大跨步的增長(zhǎng)。從2020年Q2開(kāi)始，B站的廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收連續(xù)7個(gè)季度同比增速超過(guò)100%。
但進(jìn)入2022年，這種增速奇跡還是沒(méi)能扛過(guò)外部環(huán)境的變化。由于廣告行業(yè)整體下滑，以及競(jìng)爭(zhēng)的加劇，B站廣告過(guò)去兩個(gè)季度的營(yíng)收分別為10.4億和11.6億，今年二季度的廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收的同比增速也將至10%。
B站像一個(gè)前期過(guò)于佛性的養(yǎng)身人，專(zhuān)注于社區(qū)氛圍的建設(shè)。梳理B站發(fā)展史可以看出，成立近10年，B站才開(kāi)始「破圈」，并在過(guò)去三年盡力補(bǔ)齊自己的商業(yè)化短板。
這在客觀上造成B站做什么都慢人一步。而此時(shí)的大環(huán)境是低垂果子都已摘完，B站的面臨的競(jìng)爭(zhēng)和壓力也隨之變大。
B站市值也從高峰時(shí)期的300多億美金，一路下跌至如今的78億美金，回到2020年初的水平。但彼時(shí)B站月活為1.72億，日活僅為5200萬(wàn)。如今，兩個(gè)數(shù)字卻已增長(zhǎng)為3億和8350萬(wàn)。
好公司未必對(duì)應(yīng)高市值。只要用戶(hù)不離不棄，就不是終局。