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快手2022年第二季度的虧損小于預(yù)期
快手（01024）在2022年8月23日發(fā)布了第二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績。在第二季度，快手的收入從 2021 年第二季度的 191.39 億元增長到了 216.95 億元，同比增長 了13%。根據(jù)S&P Capital IQ數(shù)據(jù)，快手本季度的收入比賣方分析師普遍預(yù)期的高出了5% ?？焓值诙径仁杖朐鲩L的主要驅(qū)動(dòng)力是其直播業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入同比增長了19%，從 2021 年第二季度的 71.93 億元增長到了 2022 年第二季度的 85.65 億元。
在猛獸財(cái)經(jīng)之前的關(guān)于快手的文章中，我們曾表示“中國對直播行業(yè)的監(jiān)管審查進(jìn)一步加強(qiáng)將會(huì)限制快手在這一領(lǐng)域的增長?！?盡管面臨監(jiān)管壓力，快手的直播業(yè)務(wù)還是在 2022 年第二季度超出了市場預(yù)期。管理層在 2022 年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，由于“整體內(nèi)容質(zhì)量和直播業(yè)務(wù)運(yùn)營能力的提高，直播業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了每月付費(fèi)用戶同比22% 的增長” ?！贝送?，快手調(diào)整后的凈虧損也在本季度有所收窄，從 2021 年第二季度的 -50.16 億元下降到了 2022 年第二季度的 -13.12 億元（值得注意的是，賣方分析師預(yù)計(jì)快手第二季度的虧損幅度會(huì)大得多，預(yù)計(jì)快手2022年第二季度的凈虧損為-29億元）。除了對成本進(jìn)行了管理和優(yōu)化，快手還在其財(cái)報(bào)電話會(huì)議上透露，收入分成成本和相關(guān)稅費(fèi)占收入的百分比在 2022 年第二季度環(huán)比下降了 250 個(gè)基點(diǎn)，是快手能在第二季度錄得低于預(yù)期的虧損的原因。
財(cái)報(bào)后的股價(jià)表現(xiàn)與超出預(yù)期的財(cái)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)不一致
在財(cái)報(bào)發(fā)布后，快手的股價(jià)下跌了8%，從截至 2022 年 8 月 23 日的 75.10 港元下跌到了2022 年 8 月 24 日的 69.00 港元，盡管快手在第二季度的收入超出預(yù)期，但它的股價(jià)卻在過去六個(gè)月下跌了約25%。
投資者對快手的主要擔(dān)憂
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，投資者對快手主要有兩個(gè)擔(dān)憂，而且這可能是快手股價(jià)下跌的原因。
第一個(gè)擔(dān)憂是快手在線營銷業(yè)務(wù)的短期疲軟前景。猛獸財(cái)經(jīng)在之前的文章中就表示“中國在線廣告市場的疲軟將拖累快手的在線營銷業(yè)務(wù)?！?現(xiàn)在我們的擔(dān)憂已經(jīng)在一定程度上得到了證實(shí)，因?yàn)樵?022 年第二季度，快手的在線營銷業(yè)務(wù)收入已經(jīng)環(huán)比下降了3% 至 110.06 億元。快手還在其 2022 年第二季度財(cái)報(bào)中提到，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟，廣告主在預(yù)算方面也變得更加保守了。第二個(gè)擔(dān)憂與快手未來的投資和成本管理有關(guān)。成本管理雖然在快手的2022年第二季度業(yè)績超過市場預(yù)期方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。但快手仍在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上討論了“海外增長”，并強(qiáng)調(diào)“我們將進(jìn)一步增加我們的投資預(yù)算和產(chǎn)品”。這可能意味著快手在 2022 年第三季度及以后的成本和投資可能會(huì)進(jìn)一步增加，因此 2022 年第二季度的“成本管理”可能不會(huì)持續(xù)。
結(jié)論雖然快手第二季度超出預(yù)期的業(yè)績令人鼓舞，但投資者顯然不相信該公司在 2022 年第二季度的良好業(yè)績能夠持續(xù)下去，在其財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)立即下跌了 8% 就證明了這一點(diǎn)。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為投資者對快手未來業(yè)績的擔(dān)憂是有充分理由的?？焓衷诰€營銷業(yè)務(wù)的收入在 2022 年第二季度出現(xiàn)了下降，而且接下來幾個(gè)季度的投資可能還會(huì)增加。所以，我們目前對快手股票持“觀望”態(tài)度。
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