前幾天，飛鯨投研寫了消費(fèi)建材板塊中，防水材料的龍頭東方雨虹，今天飛鯨投研就給大家分析一下石膏板的龍頭北新建材。
北新建材發(fā)布2021業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)盈利34.34億元—37.2億元，比上年同期增長(zhǎng)20%—30%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)和東方雨虹相比，也是不逞多讓。那北新建材有可能成為下一個(gè)東方雨虹嗎？對(duì)于一家消費(fèi)建材企業(yè)想要上漲，歸根到底，還是要看自身的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)能力，只有企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)能力強(qiáng)，北新建材才有可能成為下一個(gè)東方雨虹。
一、多元化發(fā)展
根據(jù)2016-2020年數(shù)據(jù)顯示，北新建材營(yíng)業(yè)收入從81.56億元到168億元，凈利潤(rùn)從14.65億元到30.24億元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。2019年凈利潤(rùn)下降主要是美國(guó)石膏板訴訟案所導(dǎo)致的。到2020年，凈利潤(rùn)就回歸正常水平，且有所增加。且北新建材營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度穩(wěn)定，凈利潤(rùn)增幅高于營(yíng)業(yè)收入增幅，說(shuō)明北新建材的獲利能力強(qiáng)。
1、石膏板業(yè)務(wù)，為業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定的支撐
北新建材營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)穩(wěn)定增加，主要是由于他的石膏板業(yè)務(wù)。北新建材石膏板市占率達(dá)到60%左右，可耐福、圣戈班、優(yōu)時(shí)吉博羅的市占率為8%，其他小企業(yè)占32%。
作為石膏板的龍頭老大，公司在品牌知名度、銷售渠道、以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)上都有優(yōu)勢(shì)，能夠給北新建材提供源源不斷地穩(wěn)定的利潤(rùn)。
在需求方面，現(xiàn)在的石膏板主要應(yīng)用在商業(yè)和公共場(chǎng)所的裝修，在住宅方面應(yīng)用較少，且在住宅方面，也主要是用于吊頂，在隔墻上應(yīng)用較少，而參照美國(guó)等國(guó)家的數(shù)據(jù)，石膏板大部分都應(yīng)用于隔墻，因此石膏板行業(yè)還有很長(zhǎng)的發(fā)展空間。
在供給方面，并且隨著供給側(cè)的改革，加速淘汰落后產(chǎn)能，又會(huì)淘汰一批小企業(yè)，從而石膏板行業(yè)的市場(chǎng)集中度將會(huì)進(jìn)一步加大。
因此，在需求逐漸增多，而供給廠商卻減少的情況下，北新建材的石膏板市占率會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)還有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。
2、防水業(yè)務(wù)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)賦能
防水建材市場(chǎng)規(guī)模大，集中度較低，即使是實(shí)力最強(qiáng)的東方雨虹市占率也只是20%，防水建材市場(chǎng)呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的局面。
北新建材在2019年收購(gòu)四川蜀羊防水材料、禹王防水建材、河南金拇指防水科技有限公司，正式進(jìn)軍防水領(lǐng)域。在2020年收購(gòu)中國(guó)建材旗下的蘇州防水研究院，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)研深度融合。在2021年完成了對(duì)禹王旗下的子公司的收購(gòu)。通過(guò)大規(guī)模收購(gòu)，北新建材防水業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入從2.05億元，上漲到32.87億元，市場(chǎng)占有率超越凱倫股份，一躍成為第三，防水業(yè)務(wù)飛速擴(kuò)張。
總之，北新建材的石膏板業(yè)務(wù)為其提供穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，而防水業(yè)務(wù)為利潤(rùn)快速增長(zhǎng)賦能。
二、費(fèi)用管理能力強(qiáng)
根據(jù)北新建材和東方雨虹凈利率和毛利率對(duì)比，我們可以看到東方雨虹總體上毛利率是略高于北新建材的，但是除了2019年因?yàn)榕c美國(guó)石膏板訴訟案導(dǎo)致凈利率下降以外，北新建材的凈利率卻高于東方雨虹，而之所以北新建材在毛利率低于東方雨虹的情況下，凈利率還高于東方雨虹，這是因?yàn)楸毙陆ú牡馁M(fèi)用管控能力比較強(qiáng)，說(shuō)明北新建材的盈利能力質(zhì)量比較高。
根據(jù)2016年-2021年第三數(shù)據(jù)顯示，北新建材的三大費(fèi)用率比東方雨虹要低，這說(shuō)明北新建材的費(fèi)用管理能力要比東方雨虹強(qiáng)。其中差距最為明顯的是銷售費(fèi)用率，銷售費(fèi)用率差距大，主要是北新建材比東方雨虹花在廣告宣傳及展覽費(fèi)上的資金少。這說(shuō)明北新建材用較少的宣傳，就能獲得更多的營(yíng)業(yè)收入。主要原因在于，北新建材石膏板業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟，品牌護(hù)城河較寬；而東方雨虹防水材料仍然處于擴(kuò)張階段，需要花費(fèi)更多地宣傳推廣。
并且北新建材三大費(fèi)用率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中2020年三大費(fèi)用率上升主要是因?yàn)槭召?gòu)其他公司，開展防水業(yè)務(wù)所導(dǎo)致的。根據(jù)2021年第三季報(bào)數(shù)據(jù)，我們可以看到三大費(fèi)用率又有所下降，我們可以推測(cè)，隨著公司對(duì)防水業(yè)務(wù)的優(yōu)化整合，費(fèi)用率將會(huì)進(jìn)一步下降。
總結(jié)
北新建材促進(jìn)多元化發(fā)展。在石膏板業(yè)務(wù)方面是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭老大，石膏板業(yè)務(wù)給北新建材提供穩(wěn)定的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，在此基礎(chǔ)上，發(fā)展防水業(yè)務(wù)，為北新建材的發(fā)展增速。此外，北新建材的盈利能力和盈利質(zhì)量都比較好，基本面良好。飛鯨投研還是比較看好北新建材未來(lái)發(fā)展的。
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