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井松智能:千萬(wàn)元收入自熟人加持 客戶(hù)控制權(quán)或現(xiàn)“馬腳”
時(shí)間:2022-03-19 15:21:20  來(lái)源:金證研  
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《金證研》北方資本中心 易安/作者 巫恩 白起 映蔚/風(fēng)控

提高上市公司質(zhì)量已成當(dāng)前共識(shí),而在上市過(guò)程中,上市申請(qǐng)的招股書(shū)“寫(xiě)作”不好,或也影響上市進(jìn)程。此方面,合肥井松智能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“井松智能”)此番上市,也遇到招股書(shū)被打回重寫(xiě)的“窘境”。在首輪問(wèn)詢(xún)函中,井松智能因招股書(shū)存在對(duì)主要收入來(lái)源描述不夠突出等問(wèn)題,被要求重新撰寫(xiě)“業(yè)務(wù)與技術(shù)”章節(jié)。

問(wèn)題不止于此。報(bào)告期內(nèi),井松智能稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助占其凈利潤(rùn)的比重超五成,或存依賴(lài)。而且,井松智能資產(chǎn)負(fù)債率越“紅線(xiàn)”的另一面,其或面臨賒銷(xiāo)高企的問(wèn)題。除此之外,貢獻(xiàn)超千萬(wàn)元的大客戶(hù)背后,該客戶(hù)的獨(dú)董與井松智能獨(dú)董“朋友圈”現(xiàn)重疊。且令人困惑的是,2019年,一家企業(yè)“官宣”的網(wǎng)站,與井松智能的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址“重疊”,而該企業(yè)的實(shí)控人或持股井松智能的客戶(hù)。

近年來(lái),井松智能營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的背后,其業(yè)績(jī)“含金量”值得推敲。

據(jù)井松智能簽署于2021年12月16日的招股說(shuō)明書(shū)注冊(cè)稿(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”),2018-2020年及2021年1-6月,井松智能的營(yíng)業(yè)收入分別為1.94億元、3億元、4.02億元、1.42億元,凈利潤(rùn)分別為433.73萬(wàn)元、2,156.66萬(wàn)元、5,367.46萬(wàn)元、588.86萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算,2019-2020年,井松智能的營(yíng)業(yè)收入增速分別為54.72%、34.01%,凈利潤(rùn)增速分別為397.24%、148.88%。

事實(shí)上,井松智能營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的背后,其或依賴(lài)政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠。

據(jù)招股書(shū),2018-2020年及2021年1-6月,井松智能享受的稅收優(yōu)惠金額分別為578.56萬(wàn)元、1,247.75萬(wàn)元、1,705.09萬(wàn)元、510.28萬(wàn)元;同期,井松智能直接計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助(在其他收益中列示,與收益相關(guān))分別為893.36萬(wàn)元、693.54萬(wàn)元、1,099.96萬(wàn)元、449.64萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算,2018-2020年及2021年1-6月,井松智能收到的稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助合計(jì)達(dá)1,471.92萬(wàn)元、1,941.29萬(wàn)元、2,805.05萬(wàn)元、959.92萬(wàn)元,分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的339.36%、90.01%、52.26%、163.01%。

不止于此,自2019年以來(lái),井松智能或面臨賒銷(xiāo)高企的窘境。

據(jù)招股書(shū),2018-2020年及2021年1-6月各期末,井松智能的應(yīng)收票據(jù)分別為329萬(wàn)元、1,506.36萬(wàn)元、3,678.1萬(wàn)元、2,681.24萬(wàn)元,應(yīng)收賬款分別為0.65億元、1.31億元、1.36億元、1.3億元。2019-2020年及2021年1-6月各期末,井松智能的應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為176.34萬(wàn)元、1,711.49萬(wàn)元、193.36萬(wàn)元,2020年及2021年1-6月,井松智能的合同資產(chǎn)分別為4,764.52萬(wàn)元、5,200.22萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算,2018-2020年及2021年1-6月,井松智能的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資及合同資產(chǎn)合計(jì)金額分別為0.69億元、1.48億元、2.38億元、2.1億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為35.41%、49.38%、59.22%、148.56%。

可見(jiàn),井松智能的應(yīng)收款占其營(yíng)業(yè)收入的比重逐年升高,2020年已超五成,井松智能或靠“賒銷(xiāo)”撐業(yè)績(jī)。

與此同時(shí),井松智能的資產(chǎn)負(fù)債率已越“紅線(xiàn)”。

據(jù)招股書(shū),井松智能的同行業(yè)可比公司包括深圳市今天國(guó)際物流技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“今天國(guó)際”)、東杰智能科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東杰智能”)、浙江德馬科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德馬科技”)、南京音飛儲(chǔ)存設(shè)備(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“音飛儲(chǔ)存”)、蘭劍智能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘭劍智能”)、中科微至智能制造科技江蘇股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中科微至”)、科捷智能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科捷智能”)、昆船智能技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“昆船智能”)。

招股書(shū)顯示,2018-2020年及2021年1-6月各期末,井松智能同行業(yè)可比公今天國(guó)際、東杰智能、德馬科技、蘭劍智能、音飛儲(chǔ)存、中科微至、科捷智能、昆船智能的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為60.93%、57.36%、52.05%、56.57%,井松智能的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.31%、80.42%、72.76%、73.21%。

不難看出,2018-2020年及2021年1-6月,井松智能的資產(chǎn)負(fù)債率均高于同行均值,且均高于70%,屢屢越過(guò)“紅線(xiàn)”,且“畸高”于同行平均水平。

此外,2020年,井松智能的收現(xiàn)比及凈現(xiàn)比均小于1。

據(jù)招股書(shū),2018-2020年及2021年1-6月,井松智能的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為1.82億元、2.08億元、2.74億元、1.83億元,其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-815.96萬(wàn)元、2,608.43萬(wàn)元、4,461.79萬(wàn)元、-2,468.14萬(wàn)元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究,2018-2020年,井松智能的收現(xiàn)比分別為0.94、0.69、0.68。2019-2020年,井松智能的凈現(xiàn)比分別為1.21、0.83。

即是說(shuō),2018-2020年,井松智能的收現(xiàn)比連續(xù)三年不足1,且2020年,井松智能的凈現(xiàn)比也不足1。

上述情形可見(jiàn),2018-2020年及2021年1-6月,井松智能的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)規(guī)模均呈高速增長(zhǎng),然而,同期的稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助合計(jì)金額占凈利潤(rùn)比重均超五成,且應(yīng)收款占營(yíng)業(yè)收入比重也逐年攀升,一度超過(guò)五成,井松智能的業(yè)績(jī)“含金量”或顯不足。同期,井松智能的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%,“畸高”于同行均值。

事實(shí)上,井松智能2021年上半年為其貢獻(xiàn)超千萬(wàn)元收入的大客戶(hù)的獨(dú)立董事,與井松智能的獨(dú)立董事,朋友圈存“交疊”。

據(jù)招股書(shū),黃山永新股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永新股份”)是井松智能2021年1-6月的第二大客戶(hù),井松智能主要向其銷(xiāo)售自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)。2021年1-6月,永新股份為井松智能貢獻(xiàn)收入1,414.16萬(wàn)元,占井松智能當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的9.98%。

截至招股書(shū)簽署日2021年12月16日,井松智能披露其與同一交易主體在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)連續(xù)發(fā)生的相同內(nèi)容或性質(zhì)的合同金額累計(jì)在1,000萬(wàn)元以上的銷(xiāo)售合同,其中包括在2021年1-6月與永新股份合作的自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)項(xiàng)目,含稅合同金額達(dá)1,598萬(wàn)元。

巧合的是,井松智能與該客戶(hù)背后,或存在“熟人”關(guān)系。

據(jù)招股書(shū),自2021年1月至招股書(shū)簽署日2021年12月16日,蔣本躍擔(dān)任井松智能的獨(dú)立董事。此外,蔣本躍在合肥泰禾智能科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泰禾智能”)擔(dān)任獨(dú)立董事。

事實(shí)上,早在2018年6月,蔣本躍或已在泰禾智能任獨(dú)立董事。

據(jù)泰禾智能2020年年報(bào),獨(dú)立董事蔣本躍在泰禾智能的任期為2018年6月8日至2021年6月7日。

據(jù)泰禾智能簽署于2021年6月9日的《2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告》,通過(guò)股東大會(huì)選舉通過(guò),蔣本躍當(dāng)選為泰禾智能第四屆董事會(huì)獨(dú)立董事。

與蔣本躍一同在泰禾智能任獨(dú)董的陳結(jié)淼,系永新股份的獨(dú)董。

據(jù)泰禾智能2020年年報(bào),獨(dú)立董事陳結(jié)淼在泰禾智能的任期為2018年6月8日至2021年6月7日,與蔣本躍的任期一致。

據(jù)泰禾智能簽署于2021年6月9日的《2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告》,通過(guò)股東大會(huì)選舉通過(guò),陳結(jié)淼當(dāng)選為泰禾智能第四屆董事會(huì)獨(dú)立董事。

據(jù)泰禾智能簽署于2022年2月25日的《泰禾智能獨(dú)立董事對(duì)第四屆董事會(huì)第七次會(huì)議的獨(dú)立意見(jiàn)》,蔣本躍、陳結(jié)淼均出示了獨(dú)立意見(jiàn)。

截至查詢(xún)?nèi)?022年3月7日,泰禾智能并未發(fā)布關(guān)于蔣本躍、陳結(jié)淼兩位獨(dú)董辭任的公告。

另外,陳結(jié)淼兼任永新股份獨(dú)立董事。

據(jù)泰禾智能2020年年報(bào),泰禾智能獨(dú)立董事陳結(jié)淼,兼職的單位還包括永新股份,任職起始日為2016年1月11日。

據(jù)永新股份2020年年報(bào),陳結(jié)淼擔(dān)任永新股份的獨(dú)立董事,其任期為2016年1月11日至2022年12月22日。截至查詢(xún)?nèi)?022年3月7日,永新股份并無(wú)發(fā)布獨(dú)董陳結(jié)淼辭任的公告。

不難看出,井松智能的獨(dú)董蔣本躍,與2021年上半年大客戶(hù)永新股份的獨(dú)董陳結(jié)淼,二人同時(shí)擔(dān)任泰禾智能的獨(dú)立董事,兩人的朋友圈存“交疊”。換言之,井松智能與永新股份超千萬(wàn)元交易背后,現(xiàn)“熟人”關(guān)系。

而圍繞井松智能的客戶(hù)疑云并未散去。蹊蹺的是,2019年,一家企業(yè)“官宣”的網(wǎng)站,與井松智能的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址“重疊”,而通過(guò)股權(quán)穿透,該企業(yè)的實(shí)控人,或也在井松智能的客戶(hù)處持股。

據(jù)招股書(shū),井松智能的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址為http://www.gen-song.net。

據(jù)招股書(shū),井松智能的網(wǎng)址域名為“gen-song.net”,于2020年7月6日通過(guò)備案審核。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù),截至查詢(xún)?nèi)?022年3月7日,井松智能的經(jīng)營(yíng)范圍包括機(jī)器人與自動(dòng)化物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)、自動(dòng)化裝備、大型自動(dòng)化系統(tǒng)、自動(dòng)化物流分揀系統(tǒng)等。2020年6月9日,井松智能的企業(yè)名稱(chēng)由合肥井松自動(dòng)化科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“井松有限”)變更為井松智能。井松智能年報(bào)顯示,2013-2016年,井松有限的網(wǎng)址均為http://www.gen-song.net。

巧合的是,另一家企業(yè)在2019年亦使用該網(wǎng)址。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù),南京鑫井松自動(dòng)化科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南京鑫井松”)成立于2009年11月5日。截至查詢(xún)?nèi)?022年3月7日,南京鑫井松經(jīng)營(yíng)范圍是自動(dòng)化技術(shù)研發(fā)、技術(shù)服務(wù);自動(dòng)化設(shè)備制造、銷(xiāo)售、安裝及技術(shù)服務(wù)等;遲俊系南京鑫井松的執(zhí)行董事,并持有80%的股權(quán)。2019年年報(bào)顯示,南京鑫井松的官網(wǎng)為http://www.gen-song.net。

事實(shí)上,南京鑫井松的實(shí)控人遲俊,或也系井松智能客戶(hù)的股東之一。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù),江蘇安鑫物流設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安鑫物流”)成立于2011年3月11日。截至查詢(xún)?nèi)?022年3月7日,安鑫物流經(jīng)營(yíng)范圍包括物流設(shè)備、倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化設(shè)備、機(jī)械設(shè)備及配套產(chǎn)品、金屬材料、建筑機(jī)械、機(jī)電設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等;自然人遲俊持有安鑫物流36%的股權(quán),且擔(dān)任其監(jiān)事。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù),上述兩位“遲俊”或?yàn)橥粋€(gè)人。

據(jù)井松智能簽署于2021年6月18日的招股書(shū)申報(bào)稿,井松智能稱(chēng),安鑫物流是其搬運(yùn)機(jī)器人產(chǎn)品的推廣和應(yīng)用的代表性客戶(hù)。

也就是說(shuō),井松智能的代表性客戶(hù)之一安鑫物流,其股東遲俊或在外控制南京鑫井松,而令人唏噓的是,南京鑫井松曾在2019年使用井松智能的網(wǎng)址作為其網(wǎng)站。而井松智能與客戶(hù)安鑫物流是否潛藏不一般的關(guān)系,而南京鑫井松曾與井松智能共用網(wǎng)址,是否受井松智能控制?而共用網(wǎng)址背后,又是否侵蝕井松智能的獨(dú)立性?存疑待解。

問(wèn)題接踵而至,井松智能未來(lái)在資本市場(chǎng)上能否得到投資者的青睞?