作者：謝玉璘
北京經(jīng)緯恒潤(rùn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：經(jīng)緯恒潤(rùn)）成立于2003年，長(zhǎng)期以來，公司致力于為汽車、無人運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的客戶提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)和高級(jí)別智能駕駛整體解決方案。經(jīng)過多年的發(fā)展，經(jīng)緯恒潤(rùn)已成長(zhǎng)為目前國(guó)內(nèi)少數(shù)能實(shí)現(xiàn)覆蓋智能駕駛電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級(jí)別智能駕駛整體解決方案的企業(yè)之一，其部分核心產(chǎn)品及服務(wù)打破國(guó)外壟斷，技術(shù)水平及市場(chǎng)地位在國(guó)內(nèi)供應(yīng)商中處于領(lǐng)先地位。
業(yè)績(jī)方面，經(jīng)緯恒潤(rùn)表現(xiàn)出優(yōu)異成長(zhǎng)性。2018~2020年，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)26.9%和88.3%，根據(jù)2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30~33億元，同比增長(zhǎng)21.03%~33.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8,000~13,000萬元，同比增長(zhǎng)8.56%至76.41%。對(duì)此，公司表示，業(yè)績(jī)大幅提升主要是受益于汽車電子行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品出貨量呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)所致。而結(jié)合我國(guó)汽車電子行業(yè)發(fā)展前景，及公司多年積極進(jìn)取，打造的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)緯恒潤(rùn)業(yè)績(jī)向好的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。
根據(jù)公司科創(chuàng)板上市發(fā)行安排與初步詢價(jià)公告，首次擬公開發(fā)行3000萬股新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓，其中擬戰(zhàn)略配售600萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的20%。初步詢價(jià)日為2022年3月31日，網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)日為2022年4月7日，網(wǎng)上申購(gòu)代碼為“787326”， 經(jīng)緯恒潤(rùn)此次登陸資本市場(chǎng)，或?qū)⑹枪鹃_啟新一輪成長(zhǎng)的起點(diǎn)。
“三位一體”構(gòu)建汽車電子產(chǎn)業(yè)閉環(huán)
汽車電子產(chǎn)業(yè)主要針對(duì)上游的元器件進(jìn)行整合，進(jìn)行模塊化功能的研發(fā)與設(shè)計(jì)，為下游整車制造業(yè)提供針對(duì)某一功能或某一模塊的解決方案。在智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化車型的迭代下，汽車從單純的交通運(yùn)輸工具逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸悄芤苿?dòng)生活空間”，在政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)引領(lǐng)、環(huán)保助推以及消費(fèi)牽引的共同作用下，汽車電子行業(yè)整體呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
根據(jù)招股說明書，預(yù)計(jì)2021年全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到20,189億元，我國(guó)汽車電子市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8,894億元。以汽車前視系統(tǒng)（ADAS）為例，2020年中國(guó)乘用車裝配量為498.6萬輛，同比增長(zhǎng)62.1%，裝配率為26.4%，較2019年上升10.9個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)到2025年ADAS裝配率將達(dá)到65.0%。這也將帶動(dòng)傳感器、算法軟件、控制平臺(tái)等在內(nèi)的汽車電子相關(guān)產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)。
具體到經(jīng)緯恒潤(rùn)在汽車電子的產(chǎn)品與服務(wù)，涵蓋了“硬軟件”兩部分。其中，“硬件業(yè)務(wù)”即汽車前裝電子配套產(chǎn)品，汽車電子底層硬件正在從提供簡(jiǎn)單的邏輯計(jì)算，向提供更為強(qiáng)大的算力支持轉(zhuǎn)變。經(jīng)緯恒潤(rùn)基于較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和研發(fā)實(shí)力，產(chǎn)品獲得客戶的充分認(rèn)可，長(zhǎng)期供應(yīng)國(guó)內(nèi)外知名整車制造商和一級(jí)供應(yīng)商，銷售實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。該業(yè)務(wù)在2019年和2020年銷售收入同比增長(zhǎng)了33.6%和47.8%，并在2020年貢獻(xiàn)營(yíng)收占比超七成。
“軟件業(yè)務(wù)”從基于某一固定硬件實(shí)現(xiàn)單次開發(fā)，向具備可移植性、可迭代性和可拓展性轉(zhuǎn)變。研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)為汽車行業(yè)客戶提供了貫穿整車電子電氣系統(tǒng)開發(fā)的多種解決方案和多項(xiàng)服務(wù)，在汽車電子研發(fā)方面，已參與國(guó)內(nèi)外上百款車型的電子電氣系統(tǒng)開發(fā)與測(cè)試項(xiàng)目。在高端裝備電子系統(tǒng)研發(fā)方面，先后為中國(guó)商飛國(guó)產(chǎn)大飛機(jī) C919、AG600 水陸兩棲飛機(jī)等大項(xiàng)目開發(fā)集成驗(yàn)證或測(cè)試平臺(tái)。在過去三年，研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)中有升，表現(xiàn)出較好的穩(wěn)定性。而智能駕駛出行即服務(wù)（MaaS）業(yè)務(wù)正在成為潛力盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，雖然收入金額較小但快速增長(zhǎng)，2019年和2020年銷售收入同比增長(zhǎng)了103.7%和376.7%。目前，經(jīng)緯恒潤(rùn)已在唐山港與日照港投放運(yùn)營(yíng)二十余臺(tái)無人駕駛智能集卡車，將集裝箱和散貨場(chǎng)景下的智能單車、車隊(duì)運(yùn)營(yíng)、車云數(shù)據(jù)中心解決方案進(jìn)行商業(yè)化落地，實(shí)現(xiàn)了無安全員的運(yùn)營(yíng)服務(wù)，是公司未來重要的新興業(yè)務(wù)方向。
基于此，經(jīng)緯恒潤(rùn)在整車電子電氣系統(tǒng)的研發(fā)與測(cè)試、前裝汽車電子產(chǎn)品與智能駕駛MaaS解決方案上形成“三位一體”的業(yè)務(wù)布局，三者在核心技術(shù)、應(yīng)用場(chǎng)景、客戶群等方面相互支持、協(xié)同發(fā)展，打造了智能汽車電子的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
打破國(guó)外壟斷，重塑國(guó)內(nèi)汽車電子格局
長(zhǎng)期以來，汽車電子國(guó)際市場(chǎng)被博世、大陸等外資企業(yè)占據(jù)，國(guó)外汽車電子一級(jí)供應(yīng)商CR6占據(jù)全球52.1%的市場(chǎng)份額，尤其在ADAS系統(tǒng)領(lǐng)域，2020年海外供應(yīng)商占據(jù)了國(guó)內(nèi)90%以上的市場(chǎng)份額。經(jīng)緯恒潤(rùn)通過長(zhǎng)期技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)實(shí)踐融合，擁有了輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）、遠(yuǎn)程通訊控制器（T-BOX）、防夾控制器（APCU）等電子產(chǎn)品的自主能力。
招股書顯示，根據(jù)C-NCAP（中汽測(cè)評(píng)）的車型測(cè)試數(shù)據(jù)，公司的核心產(chǎn)品ADAS達(dá)到國(guó)際知名廠商技術(shù)水平，打破了國(guó)外零部件公司在該領(lǐng)域的壟斷，目前已經(jīng)配套上汽榮威RX5、一汽紅旗H5/H7等十余款車型。2018年至2020年，公司的ADAS產(chǎn)品銷量從6.75萬套增長(zhǎng)至30.67萬套，2021年上半年銷量達(dá)27.23萬套。2020年占國(guó)內(nèi)乘用車ADAS市場(chǎng)份額的3.6%，是國(guó)內(nèi)TOP10供應(yīng)商中唯一的本土企業(yè)；在重卡ADAS領(lǐng)域的市占率超過30%，居市場(chǎng)首位。同時(shí)，自主品牌整車廠正在同步打開國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈，在國(guó)產(chǎn)車市場(chǎng)中，經(jīng)緯恒潤(rùn)ADAS產(chǎn)品市占率為16.7%，位居市場(chǎng)第二。
另外，公司的智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品如遠(yuǎn)程通訊控制器（T-Box）已配套一汽紅旗HS5/HS7、廣汽埃安 S/V/LX等車型。2018年至2020年，該產(chǎn)品銷量從5.63萬套增長(zhǎng)至34.24萬套，2021年上半年銷量達(dá)21.11萬套，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。另外，車身和舒適域電子、底盤控制電子等產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。
重視研發(fā)投入，毛利率高于同業(yè)
汽車電子的軟硬件產(chǎn)品都屬于研發(fā)密集型產(chǎn)業(yè)，尤其整車軟件算法代碼量呈十倍以上增長(zhǎng)、迭代更新周期明顯縮短，對(duì)硬件迭代與軟件算力的研發(fā)實(shí)力有較高要求。截至2021年6月30日，公司專利數(shù)量增至1,477 項(xiàng)，其中國(guó)際發(fā)明專利4項(xiàng)、國(guó)內(nèi)專利1,472項(xiàng)、國(guó)防專利1項(xiàng)，而在國(guó)內(nèi)專利中的發(fā)明專利增至617項(xiàng)，占全部專利數(shù)量的 41.77%，在同業(yè)上市公司中位居前列。
在持續(xù)高投入的研發(fā)之下，經(jīng)緯恒潤(rùn)的汽車電子產(chǎn)品與研發(fā)測(cè)試服務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率，分別略高于同行業(yè)可比上市公司毛利率。另外，智能駕駛整體解決方案尚無可以對(duì)標(biāo)的上市公司，高級(jí)別智能駕駛算法開發(fā)服務(wù)在智能汽車行業(yè)板塊中具備一定的稀缺性。
可比上市公司的毛利率對(duì)比
數(shù)據(jù)來源：公司招股書
本次IPO，經(jīng)緯恒潤(rùn)計(jì)劃將募集資金用于汽車電子生產(chǎn)基地、研發(fā)中心、數(shù)字化能力提升等，募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司在生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)新研發(fā)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力將更上一個(gè)臺(tái)階。公司發(fā)展目標(biāo)在于成為國(guó)際一流綜合型的電子系統(tǒng)科技服務(wù)商、智能網(wǎng)聯(lián)汽車全棧式解決方案供應(yīng)商和高級(jí)別智能駕駛 MaaS 解決方案領(lǐng)導(dǎo)者。而此次登陸資本市場(chǎng)，經(jīng)緯恒潤(rùn)朝著這個(gè)目標(biāo)又邁出了重要一步。
免責(zé)聲明： 本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
廣告