第三次增資完成半年后，網(wǎng)紅乳企“認(rèn)養(yǎng)一頭?！闭较駻股發(fā)起沖刺。IPO資料顯示，“認(rèn)養(yǎng)一頭牛”背后，美團(tuán)龍珠和古茗奶茶合計(jì)“押注”超10億元。一個(gè)是消費(fèi)領(lǐng)域的知名資方，一個(gè)是新式茶飲界的老“網(wǎng)紅”，二者為何在“認(rèn)養(yǎng)一頭?！毕嘤觯?/p>
7月11日消息，認(rèn)養(yǎng)一頭牛A股IPO上市申請(qǐng)已獲受理，擬上交所主板掛牌上市。
(相關(guān)資料圖)
去年12月，這家網(wǎng)紅乳企為籌備上市，引入9家外部機(jī)構(gòu)增資，一舉將估值從不足50億元提升到100億。公開(kāi)資料顯示，增資的參與者中，除了美團(tuán)龍珠外，還有新式茶飲古茗奶茶注冊(cè)在香港的同名公司。
以此次擬募資規(guī)模和發(fā)行股份數(shù)量測(cè)算，認(rèn)養(yǎng)一頭牛IPO市值或?qū)⑦_(dá)到185億元，美團(tuán)龍珠與古茗合計(jì)持股份額將超18億。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這筆持股比例很小的投資，可以看做是一次財(cái)務(wù)投資，等認(rèn)養(yǎng)一頭牛上市之后，或可增值和快速變現(xiàn)。
美團(tuán)、古茗突擊增資
成立于2014年的認(rèn)養(yǎng)一頭牛，主要以營(yíng)銷出圈。
在品牌設(shè)立之初，其就圍繞“認(rèn)養(yǎng)”的概念，通過(guò)“喝牛奶不如認(rèn)養(yǎng)一頭?！钡葟V告宣傳，將自己定位成“替用戶養(yǎng)奶?！钡慕巧⑼ㄟ^(guò)打造透明牧場(chǎng)，讓用戶可以觀察奶牛的成長(zhǎng)，見(jiàn)證牛奶的誕生。
憑借80元“精品認(rèn)養(yǎng)”的故事，認(rèn)養(yǎng)一頭牛在國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)打開(kāi)銷路。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的營(yíng)收分別為8.65億元、16.50億元和25.66億元；凈利潤(rùn)則分別為1.05億元、1.47億元和1.40億元。
從營(yíng)收規(guī)模上看，認(rèn)養(yǎng)一頭牛2021年的乳制品營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)了皇氏集團(tuán)（20.69億元）、天潤(rùn)乳業(yè)（20.35億元）、燕塘乳業(yè)（19.6億元）等區(qū)域上市乳企，僅次于伊利、蒙牛、光明乳業(yè)、新乳業(yè)以及三元股份，排名第六大乳企。
招股書顯示，去年7月，認(rèn)養(yǎng)一頭牛開(kāi)啟股改與增資，引入兩家外部機(jī)構(gòu)。其中，持股平臺(tái)集創(chuàng)泰弘和鮮豐水果，分別持股2.26%，1.26%，此時(shí)認(rèn)養(yǎng)一頭牛估值約49.84億元。
去年12月，認(rèn)養(yǎng)一頭牛進(jìn)行第三次增資，并第二次引入外部投資機(jī)構(gòu)。此輪參與的9家機(jī)構(gòu)包括美團(tuán)龍珠、新茶飲品牌古茗等，按照每股27.63的價(jià)格進(jìn)入。
這一輪中，美團(tuán)龍珠用四家公司（深圳龍珠、Long-Z Fund、Long-Z M和蕪湖辰宇）入股，總出資額7.9億元，合計(jì)持有2866.35萬(wàn)股，約占7.9%股份；古茗出資額2.46億元，最終持股2.46%。
完成后，認(rèn)養(yǎng)一頭牛增加注冊(cè)資本至3.64億元，估值達(dá)到100.64億元。
短短五個(gè)月內(nèi)，認(rèn)養(yǎng)一頭牛從不到50億的估值，躍升至一家超百億估值的乳業(yè)獨(dú)角獸。這一過(guò)程中，美團(tuán)龍珠與古茗且均為貨幣出資，是助力其估值突破100億元的直接推手。
招股書顯示，認(rèn)養(yǎng)一頭牛IPO擬募集資金18.51億元，發(fā)行不少于4047.06萬(wàn)股新股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%。
以此次擬募資規(guī)模和發(fā)行股份數(shù)量測(cè)算，認(rèn)養(yǎng)一頭牛IPO市值或?qū)⑦_(dá)到185億元，美團(tuán)龍珠與古茗合計(jì)持股份額將超18億。
古茗押注背后的上市猜想
事實(shí)上，同出自浙江的古茗茶飲和認(rèn)養(yǎng)一頭牛，公眾視野中的合作早已有之。
在回答為何投資認(rèn)養(yǎng)一頭牛時(shí)，古茗茶飲表示，看重該公司上游供應(yīng)鏈的布局，將來(lái)有更多合作的空間。此舉主要為了繼續(xù)強(qiáng)化供應(yīng)鏈，以更好地把控產(chǎn)品品質(zhì)。
據(jù)了解，在古茗茶飲部分門店，會(huì)在醒目位置擺放“認(rèn)養(yǎng)一頭?！?，將這一新品牌作為原料背書擺放在吧臺(tái)上展示。
更進(jìn)一步，雙方也似乎在頻頻提及研發(fā)上的合作。古茗研發(fā)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)媒體表示：“‘認(rèn)養(yǎng)一頭?！漠a(chǎn)品，生乳選擇標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)于歐盟的收乳標(biāo)準(zhǔn)，且能做到0添加，無(wú)復(fù)原乳、添加劑或香料，生乳成分也沒(méi)有進(jìn)行工藝化調(diào)整，更接近牛奶本身的味道。”
然而招股書卻透露出雙方合作的現(xiàn)實(shí)——高調(diào)營(yíng)銷“戰(zhàn)略投資”的古茗，去年關(guān)聯(lián)交易僅300余萬(wàn)元，占認(rèn)養(yǎng)一頭?？偁I(yíng)收0.1%。
從古茗的角度來(lái)看，該數(shù)額也不到其在其他供應(yīng)商采購(gòu)的1/20。田野股份2021年財(cái)報(bào)顯示，古茗成為其第三大客戶，采購(gòu)金額約1775萬(wàn)元，占當(dāng)年采購(gòu)總額的5.87%。
值得一提的是，參與增資的古茗，最開(kāi)始的持股公司為浙江古茗。2021年12月，浙江古茗將股份轉(zhuǎn)讓給了新設(shè)立的香港公司，借此公司實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，古茗的連番舉動(dòng)或透露初后者赴港IPO的信號(hào)。
2021年8月，也就是增資有傳言稱古茗或最快于2022年赴港IPO，籌資規(guī)模約在3億至5億美元，約合人民幣20-33億元。該消息之后很快被古茗否認(rèn)，表示內(nèi)部沒(méi)有這個(gè)消息，也沒(méi)有收到有上市計(jì)劃。
而在“辟謠”3個(gè)月后，古茗便成立了香港公司，并迅速開(kāi)啟資本運(yùn)作。
先是在成立第2個(gè)月，以獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，持有擬上市公司認(rèn)養(yǎng)一頭牛2.46%的股份；又在今年5月，用古茗香港持股浙江古茗科技有限公司12.3%。
截至發(fā)稿，對(duì)于外界重提的2022年上市傳聞，古茗方面暫無(wú)回應(yīng)。
細(xì)數(shù)認(rèn)養(yǎng)一頭牛和古茗奶茶的融資歷程，美團(tuán)龍珠的身影重復(fù)出現(xiàn)。
2020年7月和2021年1月，古茗曾先后獲得過(guò)兩輪融資，天使輪包括紅杉中國(guó)、美團(tuán)龍珠、寇圖資本、沖盈資本等機(jī)構(gòu)；A輪則來(lái)自Coatue Management。
若古茗也得以港股上市，美團(tuán)龍珠有望一年收獲兩家百億IPO。
認(rèn)養(yǎng)故事誰(shuí)買單？
認(rèn)養(yǎng)一頭牛的故事，集中在“認(rèn)養(yǎng)”二字。
就“認(rèn)養(yǎng)”模式而言，其聯(lián)合創(chuàng)始人孫仕軍曾在2020年5月詳細(xì)介紹過(guò)認(rèn)養(yǎng)模式。
其中，最基礎(chǔ)的是“云認(rèn)養(yǎng)”，用戶通過(guò)認(rèn)證之后，可以在小程序上進(jìn)行云養(yǎng)牛，并通過(guò)擠奶互動(dòng)，觀看牧場(chǎng)的實(shí)時(shí)直播等。
除了云認(rèn)養(yǎng)外，用戶還可通過(guò)購(gòu)買相應(yīng)的季卡、或半年卡、年卡來(lái)獲得認(rèn)養(yǎng)權(quán)，并獲得定期送貨上門的會(huì)員定制專享服務(wù)。
不過(guò)，若想真正達(dá)到“認(rèn)養(yǎng)一頭?！保脩粜柽M(jìn)一步充值，到達(dá)指定檔位才可以“實(shí)名認(rèn)養(yǎng)”。據(jù)悉，最高級(jí)的會(huì)員可以給自己的奶牛取名字，并定期收到奶牛的生長(zhǎng)數(shù)據(jù)等。
用戶為認(rèn)養(yǎng)概念買單背后，大多有著同樣的理解——認(rèn)養(yǎng)奶牛的產(chǎn)出“專屬”于自己。
但事實(shí)并非如此。
招股書中，公司表示，目前已在河北、 黑龍江等地相繼建立了7座現(xiàn)代化奶牛牧場(chǎng)，其中5座為自有牧場(chǎng)，2座聯(lián)合運(yùn)營(yíng)牧場(chǎng)，奶牛存欄數(shù)超6萬(wàn)頭。作為“奶源補(bǔ)充”，公司還與澳亞牧業(yè)等行業(yè)內(nèi)知名生牛乳供應(yīng)商開(kāi)展采購(gòu)合作。
招股說(shuō)明書還顯示，認(rèn)養(yǎng)一頭牛沖擊IPO共計(jì)劃募資18.5億元，其中9.77億元投向海勃日戈鎮(zhèn)的智慧牧場(chǎng)項(xiàng)目，5.2億元用于品牌營(yíng)銷推廣。
盡管牧場(chǎng)二字隨處可見(jiàn)，可實(shí)際到了乳品生產(chǎn)階段，認(rèn)養(yǎng)一頭牛推出的產(chǎn)品卻大多依賴代工。
從營(yíng)收規(guī)模上看，認(rèn)養(yǎng)一頭牛2021年的乳制品營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)了皇氏集團(tuán)（20.69億元）、天潤(rùn)乳業(yè)（20.35億元）、燕塘乳業(yè)（19.6億元）等區(qū)域上市乳企，僅次于伊利、蒙牛、光明乳業(yè)、新乳業(yè)以及三元股份，排名第六大乳企。
然而認(rèn)養(yǎng)一頭牛的財(cái)報(bào)卻顯示，光明乳業(yè)、君樂(lè)寶乳業(yè)、貝因美乳業(yè)等企業(yè)均在認(rèn)養(yǎng)一頭牛2021年前五大外協(xié)廠商名單中。
進(jìn)一步追溯，還可發(fā)現(xiàn)：2019年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛全部的純牛奶和酸奶都由外協(xié)生產(chǎn)，自有奶源基本為0。2020年起，認(rèn)養(yǎng)一頭牛才擁有了8813噸自有產(chǎn)能，但仍有90%以上的純牛奶和95%以上的酸奶都由外協(xié)生產(chǎn)。