斑馬消費(fèi) 楊偉
“隴山明珠”金徽酒和“川酒金花”舍得酒，如果只能選一瓶，你會選擇誰？
郭廣昌伸出“金手指”，指向四川省射洪市沱牌鎮(zhèn)。
(相關(guān)資料圖)
在同時(shí)控制兩家A股白酒企業(yè)一年多之后，復(fù)星以解決同業(yè)競爭之名，溢價(jià)兩倍有余，將金徽酒的控制權(quán)，歸還給了公司原控股股東甘肅亞特。
短短兩年間，復(fù)星對金徽酒的投資浮盈近30億元。成為郭廣昌“抄底術(shù)”的又一成功案例。
溢價(jià)歸還金徽酒
同時(shí)控制兩家A股白酒企業(yè)，前無古人，應(yīng)該也是后無來者。能做到這一點(diǎn)的，只有郭廣昌一人。
不過，他的這一神話，也將被打破。
9月3日，金徽酒（603919.SH）披露公告，控股股東豫園股份及其一致行動人海南豫珠，擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，讓渡上市公司控制權(quán)。接盤方為甘肅亞特及其一致行動人隴南科立特。
具體方案是：海南豫珠向甘肅亞特轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒8%股份、豫園股份向隴南科立特轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒5%股份，轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)為6594.38萬股（占公司總股本的13%），交易均價(jià)為29.38元/股，總對價(jià)19.37億元。
截至目前，甘肅亞特持有金徽酒6882.07萬股，占公司總股本的13.57%，為公司第二大股東。以上交易完成后，海南豫珠從金徽酒徹底退出，豫園股份持股降至25%，甘肅亞特及其一致行動人合計(jì)持股將增至26.57%，將取代豫園股份，成為公司新的控股股東。
為了鞏固甘肅亞特對金徽酒的控制地位，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，豫園股份將繼續(xù)減持其持有的上市公司5%以上股份。
豫園股份在對外公告中稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有利于解決金徽酒和舍得酒的同業(yè)競爭問題，公司可將更多資源聚焦于重點(diǎn)戰(zhàn)略和重點(diǎn)項(xiàng)目。
2021年豫園股份入主舍得酒時(shí)，外界就曾對公司有過同業(yè)競爭的擔(dān)憂。當(dāng)時(shí)，豫園股份的解釋是，兩家公司所在地不同，重點(diǎn)覆蓋和優(yōu)勢區(qū)域有一定差異，因此，互相競爭的程度不大。
不過，隨著區(qū)域白酒企業(yè)，陸續(xù)向全國擴(kuò)張，以尋求持續(xù)增長。舍得酒和金徽酒的同業(yè)競爭，也到了不得不解決的地步。
值得注意的是，在豫園股份之前，甘肅亞特是金徽酒的原始控股股東。這次交易，可以算是物歸原主。只是，在短短兩年多時(shí)間內(nèi)的一賣一買，甘肅亞特付出了高額的成本。
甘肅富豪重拾舊河山
金徽酒地處毗鄰九寨溝的隴南徽縣，據(jù)地方志記載，金徽酒源自西漢，盛于唐宋，明清時(shí)期徽縣就是聞名遐邇的“西部酒鄉(xiāng)”。
2009年，甘肅亞特出資成立金徽酒，很快就成長為甘肅省內(nèi)最大的白酒企業(yè)。2016年，公司登陸上交所主板，成為最年輕的白酒上市企業(yè)。此后，再無白酒企業(yè)在A股成功IPO。
金徽酒上市之時(shí)，恰逢白酒行業(yè)的最強(qiáng)周期，幾乎所有規(guī)模白酒企業(yè)，都迎來了快速增長。然而，金徽酒的發(fā)展始終乏善可陳，成長性低于行業(yè)平均水平，業(yè)績增速板塊墊底。
上市當(dāng)年，公司的凈利潤尚可在18家白酒上市企業(yè)中排行十三。到了2019年，就跌到了第16位，只比青青稞酒（現(xiàn)名：天佑德酒）和虧損的金種子酒強(qiáng)一丟丟。即便如此，白酒仍是資本市場的稀缺標(biāo)的。
讓外界沒有想到的是，2020年5月，甘肅亞特將所持金徽酒近30%股權(quán)，以18.37億元對價(jià)（12.07元/股），轉(zhuǎn)讓給了豫園股份，郭廣昌取代李明，成為金徽酒的實(shí)控人。
其后，豫園股份一致行動人海南豫珠向金徽酒股東發(fā)出要約收購。再以17.62元/股，合計(jì)7.15億元，收得8%股權(quán)，“復(fù)星系”對金徽酒的持股比例增至38%。
李明為何急于出售金徽酒？當(dāng)時(shí)，坊間分析，是因?yàn)橘Y金告急。
他不僅是個(gè)白酒老板，還是個(gè)礦老板，旗下金徽股份，負(fù)責(zé)運(yùn)作采礦業(yè)務(wù)。
眾所周知，采礦業(yè)是個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，對資金的需求量很大。
2018年和2019年，李明為了給金徽股份引資，與資金方簽署了對賭協(xié)議。無奈，那幾年，市場行情不太好，導(dǎo)致對賭失敗，李明面臨巨額補(bǔ)償。
否極泰來。今年2月，金徽股份成功登陸上交所主板，融資通道打開。在《2021年胡潤百富榜》中，李明以50億元身家在甘肅富豪中排名第二。他終于可以騰出手來，重拾舊河山。
郭廣昌的抄底術(shù)
兩年前，復(fù)星系拿下金徽酒38%股權(quán)，總共耗費(fèi)的資金約為25.52億元，此番股權(quán)轉(zhuǎn)讓，已回籠絕大部分成本，剩余25%股權(quán)，按當(dāng)前金徽酒股價(jià)（9月2日收盤價(jià)）計(jì)算，總市值34.5億元。也就是說，復(fù)星系投資金徽酒目前還浮盈接近30億元。
不得不說，郭廣昌的投資手段真是高明。
最近幾年，郭廣昌的投資方向，明顯偏好于消費(fèi)領(lǐng)域。在這一投資領(lǐng)域，他將“抄底”戰(zhàn)術(shù)發(fā)揮到了極致，選中的標(biāo)的，多是熱門賽道的落難者。
被股東遺棄的寶寶樹；被都市白領(lǐng)拋棄的都市麗人；沒落的線上婚戀平臺百合網(wǎng)和世紀(jì)佳緣；行業(yè)調(diào)整期的青島啤酒；錯(cuò)失白酒行情的金徽酒和舍得酒業(yè)等，莫不如是。
其中，最成功的案例，莫過于青島啤酒。
2017年，朝日啤酒為所持青島啤酒股權(quán)尋求買家。當(dāng)年底，復(fù)星豪擲66.17億港元接盤，成為持有青島啤酒17.99%股權(quán)的第二大股東。
當(dāng)時(shí)，中國啤酒行業(yè)經(jīng)過3年的調(diào)整期，已逐漸還魂。之后幾年，青島啤酒在高端化的轉(zhuǎn)型中獲得成功，業(yè)績不斷攀升，股價(jià)穩(wěn)步回升。
從2019年開始，復(fù)星果斷減持青島啤酒。截至今年6月末，復(fù)星對青島啤酒的持股已降至5%以下，數(shù)倍收益落袋為安。
收購-改革-業(yè)績提升-股價(jià)上漲-套現(xiàn)，這一套投資組合拳，復(fù)星屢試不爽。
這一次，在“川酒金花”舍得和“隴山明珠”金徽之間，復(fù)星果斷選擇了前者。很顯然，在郭廣昌看來，中高端表現(xiàn)更加強(qiáng)勁，已有全國品牌影響力的舍得，更具長期成長價(jià)值。