近日，和而泰【1】的實際控制人劉建偉將所持公司的部分股權辦理了質押延期的業(yè)務，用于償還債務。截至2022年9月，劉建偉持有公司1.48億股，其中8469萬股被質押，占出質人持股57.04%。
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與此同時，和而泰提出了6.5億元的定增預案，由公司實際控制人劉建偉全部包攬。
質押的目的多為融資需求，劉建偉一方面質押公司股票融資，另一方面又大額現(xiàn)金認購非公開發(fā)行的股票，行為讓人不解。
一、定增的背景及原因
和而泰初期由清華大學與哈爾濱工業(yè)大學共同創(chuàng)辦于2000年，主要從事智能控制器的研究、開發(fā)、設計和軟件服務，并提供相應的解決方案。產(chǎn)品廣泛應用于各個業(yè)務領域，主要客戶為伊萊克斯、惠而浦、海爾等終端品牌商。
本次非公開發(fā)行募集資金6.5億元，其中2.5億元用于汽車電子全球運營中心建設項目，1億元用于數(shù)智儲能項目，3億元補充流動資金。
公司稱，此次定增目的是進一步加大汽車電子研發(fā)投入，增強自主研發(fā)實力，改善產(chǎn)品結構，進一步提高產(chǎn)品毛利率，提升收入規(guī)模；把握市場機遇，投入數(shù)智儲能技術研究，踐行綠色發(fā)展。
定增對象為公司控股股東、實際控制人劉建偉先生，定增價格每股13.92元/股，發(fā)行4669萬股。
二、睿藍觀察：業(yè)務出現(xiàn)瓶頸，盈利下滑弱于同行
1.傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力，新業(yè)務難撐業(yè)績
睿藍財經(jīng)認為，建立汽車電子運營中心和數(shù)字儲能項目，背后原因是和而泰在家用電器智能控制器、電動工具智能控制器等傳統(tǒng)領域業(yè)務放緩，急需找到新的增長曲線。
據(jù)2022年中報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.83億元，同比增長1.02%，凈利潤2.33億元，同比下降22.30%。
分產(chǎn)品來看，家用電器、電動工具領域收入占比超過75%，家用電器智能控制器實現(xiàn)收入18.02億元，增速從去年的58.31%放緩至0.96%；電動工具智能控制器實現(xiàn)收入3.87億元，同比下滑24.88%。
汽車電子智能控制器收入同比增長75.54%至1.30億元，儲能業(yè)務首次公開收入0.22億元，盡管兩項業(yè)務前景向好，但收入占比僅5.28%，新業(yè)務難撐業(yè)績。
2.毛利率低于可比公司
近幾年，和而泰的盈利進入了下滑通道，2020年至2022年上半年，毛利率為22.93%、20.97%、18.70%，下降了4.23個百分點，尤其2022年上半年下滑較大。
對此，公司解釋道電子原材料供應緊張，部分核心原材料價格持續(xù)上漲，給公司經(jīng)營成本帶來了不小的壓力。
可比公司拓邦股份【2】也成效同樣趨勢，毛利率24.39%、21.28%、19.08%，下滑了5.31個百分點。
不過，和而泰一直對外宣稱實施“三高”經(jīng)營定位，即高端市場、高端客戶、高端產(chǎn)品。然而，其間毛利率卻一直低于拓邦股份。
3.不缺錢的定增
本次定增占比金額最大的一項是補充流動資金，目的是增強公司資金實力和經(jīng)濟不確定性下的抗風險能力，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。
經(jīng)睿藍財經(jīng)研究發(fā)行，和而泰資金寬裕，與同行相比債務壓力較小。2022年上半年，和而泰貨幣資金13.62億元，交易性金融資產(chǎn)1.83億元，準現(xiàn)金15.45億元；短期借款5.30億元，長期借款2億元。
不管是從短期還是長期來看，償債壓力并不大。
此外，和而泰資產(chǎn)負債率41.14%低于拓邦股份47.15%，流動比率1.70略高于拓邦股份1.64。
如此安排可能與實際控制人持股比例較低有關，第一大股東劉建偉持股16.24%，如果此次定增成功發(fā)行，第一大股東持股比例達到20%以上。
三、市場對本次定增的觀點
證券日報網(wǎng)認為，在業(yè)績不佳的情況下，公司在8月初發(fā)布定增預案，擬向控股股東、公司實控人定增募集資金6.5億元，其中3億元用來補充流動資金。但公司2022年中報顯示，截至2022年6月底，公司賬上貨幣資金余額仍有13.62億元，公司似乎“并不缺錢”。【3】挖貝網(wǎng)認為，此次定增價格對于劉建偉來說，非常有利。炒股軟件顯示，公司股價處于近2年來的低點?！?】
參考與注解：
【1】和而泰，深圳證券交易所主板上市公司，代碼：002402
【2】拓邦股份，深圳證券交易所主板上市公司，代碼：002139
【3】《和而泰上半年凈利下降近27% 大股東包攬定增賬面已浮盈近3億元》，來源：證券日報網(wǎng)
【4】《和而泰現(xiàn)金流不充裕：精準向控股股東劉建偉定增6.5億元 3億元用于補流》，來源：挖貝網(wǎng)
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來源：睿藍財經(jīng)（ID:ruilan808