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展望4季度，我們認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該多一份樂觀信心。我們估計(jì)財政政策還有發(fā)力空間，基建和出口還是能夠保持一定韌性。地產(chǎn)銷售最壞時候或許已經(jīng)過去。居民消費(fèi)信心處于修復(fù)構(gòu)建周期，待消費(fèi)進(jìn)入正常軌道，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)時間都會進(jìn)一步提升。
流動性方面，“寬流動性+社融底部鞏固”。目前在中美國債利差收窄的背景下，貨幣流通性不需要進(jìn)一步寬松。央行工作重點(diǎn)在寬信用，社融數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先導(dǎo)指標(biāo)用。目前來看已經(jīng)進(jìn)入低位區(qū)間，靜待社融數(shù)據(jù)增速再度回升。
總體來看，海外地緣政治風(fēng)險等利空，資本市場會提前過度反應(yīng)，我們傾向于認(rèn)為現(xiàn)在市場悲觀情緒或已到達(dá)低位。4季度A股權(quán)益市場的機(jī)會大于風(fēng)險，不宜繼續(xù)過度悲觀。整體上，經(jīng)歷了1季度的價值股和上游資源品占優(yōu)，2季度的復(fù)工復(fù)產(chǎn)下景氣制造業(yè)的快速反彈，3季度權(quán)益市場整體回落筑底后，4季度權(quán)益市場風(fēng)格再平衡，進(jìn)入長線選股窗口期。為明年布局，我們保持對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇線的挖掘，挖掘中下游行業(yè)投資機(jī)會，相對關(guān)注以下方向：1）泛消費(fèi)類資產(chǎn)的長期投資機(jī)會，包括消費(fèi)類電子、醫(yī)療服務(wù)、食品飲料、內(nèi)需2B自主可控等方向；2）低PB，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的優(yōu)質(zhì)龍頭銀行、地產(chǎn)行業(yè)剩者為王公司的長線投資機(jī)會，以及地產(chǎn)后周期的博弈性投資機(jī)會；3）重視景氣底部，破凈資產(chǎn)的中游化工龍頭公司的長線投資機(jī)會；4）估值充分消化，擁擠度降低的優(yōu)質(zhì)新能源龍頭長線投資機(jī)會。
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