出品 | 時代商學(xué)院
作者 | 黃祐芊 孫沐霖 孫一鳴
【資料圖】
編輯 | 孫一鳴 陳鑫鑫
目前我國經(jīng)濟發(fā)展已從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。高質(zhì)量發(fā)展,就是要從“關(guān)注數(shù)量”轉(zhuǎn)向“提升質(zhì)量”,從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)升級”,從“要素驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動”。
在中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)健前行的背景下,中國資本市場正通過抓住經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的機遇深化改革,全力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的市場,成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展助推器。
上市公司是資本市場的微觀基礎(chǔ)和活力源泉。對于上市公司而言,把握當(dāng)下,有效配置資源、優(yōu)化調(diào)整結(jié)構(gòu),有利于推動企業(yè)創(chuàng)新變革、塑造未來前景,實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
截至9月30日,A股合計有4943家上市公司,哪些企業(yè)具備高質(zhì)量發(fā)展特質(zhì)?對此,時代商學(xué)院分別從盈利質(zhì)量、營運質(zhì)量、資產(chǎn)負債質(zhì)量、現(xiàn)金流質(zhì)量、資本運營質(zhì)量、創(chuàng)新性、成長性等方面對上述企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量、創(chuàng)新能力以及增長潛力等進行綜合考察并給予排名。
摘要
產(chǎn)品附加值高,醫(yī)療器械企業(yè)ROE表現(xiàn)突出。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2021年,A股上市公司的銷售毛利率平均值為28.86%,扣非后銷售凈利率中位數(shù)為6.16%,凈資產(chǎn)收益率平均值為8.11%。其中,醫(yī)療器械企業(yè)憑借產(chǎn)品附加值高,且不屬于重資產(chǎn)投資,ROE較高,盈利能力表現(xiàn)突出。
A股三年凈利潤復(fù)合增速均值24.81%,半導(dǎo)體、醫(yī)療器械企業(yè)成長性突出。2021年A股所有上市公司的近三年凈利潤復(fù)合增速均值為24.81%,中位數(shù)為16.37%。半導(dǎo)體、醫(yī)療器械行業(yè)的企業(yè)近三年凈利潤復(fù)合增速較高,多家在50%以上
食品飲料行業(yè)回款能力強,龍頭處于強勢地位。2021年,A股上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均數(shù)為22.67次,中位數(shù)為5.28次;存貨周轉(zhuǎn)率均值為4.8次。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名前十的企業(yè)中,有3家白酒企業(yè)和1家飲料乳品企業(yè)??梢?,食品飲料行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率普遍較高,尤其是白酒行業(yè)集中度高,龍頭企業(yè)市場地位較為強勢,較少出現(xiàn)經(jīng)銷商拖欠賬款的現(xiàn)象。
直接融資降杠桿效果顯著,醫(yī)藥生物企業(yè)資產(chǎn)負債率偏低。2021年,A股上市公司資產(chǎn)負債率平均值為42.37%,速動比率平均值為1.68。近年來,在國家政策和資本市場的大力支持下,醫(yī)藥生物行業(yè)融資環(huán)境較好,不少醫(yī)藥生物企業(yè)通過股權(quán)融資等直接融資手段獲取資金,負債較少,資產(chǎn)負債率較低,速動比率較高。
A股平均凈現(xiàn)比127%,九企凈現(xiàn)比超70。2021年,A股上市公司凈現(xiàn)比平均值為127%。凈現(xiàn)比排名前十的上市公司分別是方正電機(002196.SZ)、首旅酒店(600258.SH)、滬光股份(605333.SH)、好萊客(603898.SH)、三生國健(688336.SH)、江淮汽車(600418.SH)、華塑控股(000509.SZ)、ST時萬(600241.SH)、遼寧能源(600758.SH)、北辰實業(yè)(601588.SH),上述企業(yè)并無明顯的行業(yè)分布特征。
六企發(fā)明專利數(shù)量過萬。2021年,A股所有上市公司的發(fā)明專利數(shù)量均值為183個,中位數(shù)為53個。其中,發(fā)明專利數(shù)量超過1萬個的企業(yè)合計有6家。剔除研發(fā)費用率畸高的企業(yè)以及未記錄研發(fā)費用企業(yè)后,2021年,A股所有上市企業(yè)的研發(fā)費用率均值為5.48%,中位數(shù)為3.99%。
2022年A股高質(zhì)量創(chuàng)新成長上市公司榜單百強企業(yè)營收均值達20.25億元。2021年,高質(zhì)量創(chuàng)新成長百強企業(yè)的營業(yè)收入合計2024.69億元,平均值為20.25億元;凈利潤合計704.35億元,平均值為7.04億元。百強企業(yè)中,營業(yè)收入超10億元的上市公司有57家,營業(yè)收入復(fù)合增長率超30%的上市公司有81家,凈利潤復(fù)合增長率超30%的上市公司有94家,具備科技屬性的上市公司成長性尤佳。
半導(dǎo)體行業(yè)成最大贏家。分行業(yè)來看,百強企業(yè)中,半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、軟件開發(fā)、化學(xué)制藥行業(yè)的上市公司成主力軍,上市公司數(shù)量分別有40家、27家、6家、4家,半導(dǎo)體行業(yè)成最大贏家。從區(qū)域看,百強企業(yè)中,來自北京、上海、廣東、江蘇、浙江的上市公司分別有17家、18家、25家、16家、10家,經(jīng)濟強省的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊效應(yīng)凸顯。
目錄
一、財務(wù)質(zhì)量分析:醫(yī)療械企盈利能力及成長性突出,食品飲料企業(yè)回款強
1.盈利質(zhì)量:產(chǎn)品附加值高,醫(yī)療器械企業(yè)ROE表現(xiàn)突出
2.成長性:A股三年凈利潤復(fù)合增速均值24.81%,半導(dǎo)體、醫(yī)療器械企業(yè)成長性突出
3.營運質(zhì)量:食品飲料行業(yè)回款能力強,龍頭處于強勢地位
4.資產(chǎn)負債質(zhì)量:直接融資降杠桿效果顯著,醫(yī)藥生物企業(yè)資產(chǎn)負債率偏低
5.現(xiàn)金流質(zhì)量:A股平均凈現(xiàn)比127%
二、資本運營及創(chuàng)新質(zhì)量分析:半導(dǎo)體資本擴張活躍,6企發(fā)明專利數(shù)量過萬
1.資本運營質(zhì)量:半導(dǎo)體資本擴張活躍
2.創(chuàng)新性:6企發(fā)明專利數(shù)量過萬,中興通訊、格力電器領(lǐng)跑
三、高質(zhì)量創(chuàng)新成長上市公司總榜:創(chuàng)新驅(qū)動成效明顯,半導(dǎo)體行業(yè)成最大贏家
圖表目錄
圖表1:高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)新成長榜單具體分析指標(biāo)
圖表2:2021年銷售毛利率TOP 10上市公司
圖表3:2021年銷售凈利率TOP 10上市公司
圖表4:2021年凈資產(chǎn)收益率TOP 10上市公司
圖表5:A股上市公司近三年營業(yè)收入復(fù)合增速TOP10榜單(截至2021年)
圖表6:A股上市公司近三年凈利潤復(fù)合增速TOP10榜單(截至2021年)
圖表7:2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率TOP 10上市公司
圖表8:2021年存貨周轉(zhuǎn)率TOP10上市公司
圖表9:2021年資產(chǎn)負債率最低10家上市公司
圖表10:2021年資產(chǎn)負債率最高10家上市公司
圖表11:2021年速動比率TOP 10上市公司
圖表12:2021年凈現(xiàn)比TOP 10上市公司
圖表13:2019—2021年增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債合計金額/總資產(chǎn)TOP 10上市公司
圖表14:A股上市公司專利數(shù)量情況
圖表15:A股上市公司發(fā)明專利數(shù)量TOP10榜單
圖表16:2021年A股上市公司研發(fā)費用率TOP10榜單
圖表17:A股上市公司研發(fā)人員數(shù)量占比TOP10榜單
圖表18:高質(zhì)量創(chuàng)新成長上市公司百強企業(yè)榜
財務(wù)質(zhì)量分析:醫(yī)療械企盈利能力及成長性突出,食品飲料企業(yè)回款強
1.盈利質(zhì)量:產(chǎn)品附加值高,醫(yī)療器械企業(yè)ROE表現(xiàn)突出
價值型投資是資本市場一種主流的投資理念,盈利質(zhì)量是反映企業(yè)價值的重要指標(biāo)。盈利質(zhì)量要求真實反映公司某一階段的獲利能力,是公司持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)。
對此,本報告選取了毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)這3個指標(biāo)對A股上市公司的盈利質(zhì)量進行分析。
銷售毛利率是判斷公司盈利能力的基本指標(biāo),通常反映了企業(yè)產(chǎn)品的初始獲利能力。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2021年,A股上市公司的銷售毛利率平均值為28.86%,具體來看,首藥控股(688197.SH)、艾力斯(688578.SH)、中望軟件(688083.SH)分別以99.93%、98.94%、97.87%的銷售毛利率位列前三。
銷售毛利率排名第四到第十的企業(yè)分別為澤璟制藥(688266.SH)、福昕軟件(688095.SH)、九鼎投資(600053.SH)、百奧泰(688177.SH)、我武生物(300357.SZ)、萬興科技(300624.SZ)、ST泛微(603039.SH),上述企業(yè)銷售毛利率均在95%以上。
根據(jù)申萬二級行業(yè)分類,銷售毛利率排名前十企業(yè)主要來自軟件開發(fā)行業(yè)(4家)、化學(xué)制藥行業(yè)(3家)、生物制品行業(yè)(2家)、多元金融(1家)。這些行業(yè)多數(shù)屬于產(chǎn)品制造成本較低的行業(yè),但業(yè)內(nèi)企業(yè)銷售費用、研發(fā)費用普遍較高,企業(yè)銷售毛利率的高低與行業(yè)屬性及業(yè)務(wù)模式密切相關(guān)。
而銷售凈利率通常體現(xiàn)公司銷售收入的盈利水平,銷售毛利率和銷售凈利率相結(jié)合有助于更全面地分析企業(yè)的產(chǎn)品競爭力。為降低非經(jīng)常性損益對銷售凈利率的影響,本報告選取了扣非后銷售凈利率指標(biāo)(已剔除超過100%的企業(yè))進行對比分析。
根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2021年,A股上市公司扣非后銷售凈利率中位數(shù)為6.16%。具體來看,長江通信(600345.SH)以84%的銷售凈利率居首;排在第二和第三位的企業(yè)分別是吉林敖東(000623.SZ)和四川雙馬(000935.SZ),銷售凈利率分別80.39%和79.68%;排在第四到第十位的企業(yè)分別是上海九百(600838.SH)、財富趨勢(688318.SH)、鹽田港(000088.SZ)、東方財富(300059.SZ)、未名醫(yī)藥(002581.SZ)、愛美客(300896.SZ)、義翹神州(301047.SZ)。
凈資產(chǎn)收益率反映股東投資的回報水平,該指標(biāo)受企業(yè)業(yè)務(wù)屬性不同的影響相對較小,是評價企業(yè)盈利質(zhì)量的一個核心指標(biāo)。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2021年,A股上市公司凈資產(chǎn)收益率平均值為8.11%。
具體來看,凈資產(chǎn)收益率排名前三的企業(yè)分別為ST澄星(600078.SH)、宏達股份(600331.SH)、亞星化學(xué)(600319.SH),凈資產(chǎn)收益率分別為451.05%、151.77%、142.62%,這三家企業(yè)均為基礎(chǔ)化工行業(yè)企業(yè),此外,以115.92%的凈資產(chǎn)收益率排在第六位的湖北宜化(000422.SZ)亦屬于基礎(chǔ)化工行業(yè)。近年來環(huán)保行業(yè)、新能源行業(yè)快速發(fā)展,下游需求旺盛帶動基礎(chǔ)化工原材料價格大幅上漲,是基礎(chǔ)化工板塊盈利水平快速上升的一個重要原因。
凈資產(chǎn)收益率排在第四到第十位的企業(yè)分別是熱景生物(688068.SH)、華寶新能(000422.SZ)、湖北宜化、東方生物(688298.SH)、中遠??兀?01919.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、福石控股(300071.SZ),上述企業(yè)中有2家均來自醫(yī)療器械行業(yè),產(chǎn)品附加值較高,又不屬于重資產(chǎn)投資,因此凈資產(chǎn)收益率較高。值得一提的是,熱景生物和東方生物的細分行業(yè)均為體外診斷,均以體外診斷試劑為核心產(chǎn)品。
2.成長性:A股三年凈利潤復(fù)合增速均值24.81%,半導(dǎo)體、醫(yī)療器械企業(yè)成長性突出
企業(yè)成長性是企業(yè)附加值增長能力的體現(xiàn),其中包括長期經(jīng)營能力、盈利能力、資產(chǎn)增值能力等方面,是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。本報告采用近三年營業(yè)收入復(fù)合增速和近三年凈利潤復(fù)合增速來衡量上市公司的成長性。
據(jù)統(tǒng)計,2021年A股上市公司近三年營業(yè)收入復(fù)合增速均值為15.29%,中位數(shù)為11.82%(已剔除同花順無近三年營業(yè)收入復(fù)合增速數(shù)據(jù)的企業(yè))。
其中,康希諾(688185.SH)、君實生物(688180.SH)的營業(yè)收入復(fù)合增速超1000%,分別達1052.07%、1011.94%。
營業(yè)收入復(fù)合增速超100%的企業(yè)合計有70家,諾誠健華、澤璟制藥(688266.SH)、華嶸控股(600421.SH)、艾力斯(688578.SH)、榮昌生物(688331.SH)分別以764.04%、425.58%、406.58%、385.93%、375.4%的營業(yè)收入復(fù)合增速躋身前十。
此外,營業(yè)收入復(fù)合增速在50%—100%之間的企業(yè)合計有204家;營業(yè)收入復(fù)合增速在20%—50%之間的企業(yè)合計有1206家;營業(yè)收入復(fù)合增速在10%—20%之間的企業(yè)合計有1253家;營業(yè)收入復(fù)合增速在0%—10%之間的企業(yè)合計有1163家。
值得注意的是,1037家企業(yè)的營業(yè)收入復(fù)合增速為負,其中飛馬國際(002210.SZ)、*ST金洲(000587.SZ)、保力新(300116.SZ)、仁智股份(002629.SZ)、匯通能源(600605.SH)分別以-81.36%、-78.84%、-65.54%、-63.29%、-62.04%的復(fù)合增速排名靠后。
凈利潤復(fù)合增速方面,2021年A股所有上市公司的近三年凈利潤復(fù)合增速均值為24.81%,中位數(shù)為16.37%。
其中,近三年凈利潤復(fù)合增速超100%合計有230家企業(yè)。亞鉀國際(000893.SZ)、江蘇索普(600746.SH)、諾唯贊(688105.SH)、圣湘生物(688289.SH)、九安醫(yī)療(002432.SZ)分別以931.75%、796.89%、775.19%、767.57%、592.18%的復(fù)合增速排名前五。
凈利潤復(fù)合增速在50%—100%之間的企業(yè)合計有493家,凈利潤復(fù)合增速在20%—50%之間的企業(yè)合計1215家,凈利潤復(fù)合增速在10%—20%之間的企業(yè)合計653家,凈利潤復(fù)合增速在0—10%之間的企業(yè)合計643家,其余1094家企業(yè)的凈利潤復(fù)合增速均為負數(shù)。
近三年凈利潤復(fù)合增速在100%以上的230家企業(yè)中,半導(dǎo)體行業(yè)合計有37家,占比為16.09%;其次是醫(yī)療器械行業(yè),合計有21家企業(yè),占比為9.13%。
近三年凈利潤復(fù)合增速在50%—100%之間的493家企業(yè)中,半導(dǎo)體行業(yè)、電池行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)、化學(xué)制品行業(yè)、通用設(shè)備行業(yè)的企業(yè)數(shù)量較多,分別有32家、24家、17家、17家、15家,合計占比17.85%。
近三年凈利潤復(fù)合增速在20%—50%之間的1215家中,通用設(shè)備行業(yè)、專用設(shè)備行業(yè)、化學(xué)制品行業(yè)、電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)的企業(yè)數(shù)量居多,分別有66家、46家、42家、40家、39家,合計占比19.18%。
近三年凈利潤復(fù)合增速在10%—20%之間的653家企業(yè)中,專用設(shè)備行業(yè)、化學(xué)制品行業(yè)、汽車零部件行業(yè)、通用設(shè)備行業(yè)、化學(xué)制藥行業(yè)的企業(yè)數(shù)量較多,分別有32家、32家、29家、28家、21家,合計占比21.75%。
近三年凈利潤復(fù)合增速在0—10%之間的643家企業(yè)中,通用設(shè)備行業(yè)、汽車零部件行業(yè)、電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)、軟件開發(fā)行業(yè)、化學(xué)制藥行業(yè)、環(huán)境治理行業(yè)的企業(yè)數(shù)量較多,分別有35家、32家、18家、18家、17家、17家,合計占比21.31%。
需要指出的是,在1094家凈利潤復(fù)合增速為負數(shù)的企業(yè)中,汽車零部件行業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)、IT服務(wù)行業(yè)分別以76家、47家、41家的企業(yè)數(shù)量位居前三,占比合計15%。
綜合而言,半導(dǎo)體、醫(yī)療器械等行業(yè)的企業(yè)近三年凈利潤復(fù)合增速較高,多家在50%以上;通用設(shè)備、化學(xué)制品、專用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)的企業(yè)近三年凈利潤復(fù)合增速主要集中在20%—50%之間;汽車零部件、房地產(chǎn)開發(fā)等行業(yè)的企業(yè)近三年凈利潤復(fù)合增速表現(xiàn)欠佳,近半數(shù)企業(yè)凈利潤增速有倒退趨勢。
3.營運質(zhì)量:食品飲料行業(yè)回款能力強,龍頭處于強勢地位
營運質(zhì)量反映了企業(yè)對經(jīng)濟資源管理和運營效率的高低,提高營運管理水平、強化資產(chǎn)流動性是企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展重要內(nèi)涵之一。本報告選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量企業(yè)營運質(zhì)量的指標(biāo)。
存貨周轉(zhuǎn)率可以體現(xiàn)企業(yè)的存貨流動速度以及存貨對資金的占用是否合理,一般情況下,存貨周轉(zhuǎn)率越高,表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強,轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表示企業(yè)應(yīng)收款項從回收到變現(xiàn)所需的平均次數(shù),應(yīng)收款項的回收速度快,企業(yè)可以減少壞賬發(fā)生的比率,在一定程度上也表明企業(yè)相對于客戶處于強勢地位。
根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2021年,A股上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均數(shù)為22.67次,中位數(shù)為5.28次。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高的是行動教育(605098.SH),幾乎不存在應(yīng)收賬款,其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達57514.45次。此外,凱文教育(002659.SZ)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也進入前十榜單中。教育行業(yè)大多實行先付費后聽課的銷售模式,應(yīng)收賬款管理能力較好。
排名第二的是天房發(fā)展(600322.SH),主營房地產(chǎn)開發(fā),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為48076.58次,其應(yīng)收賬款約為10萬元,保持極低的應(yīng)收賬款,這或與其施工進度管理和銷售策略密切相關(guān)。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排在第三到第十位的企業(yè)分別是三鋼閩光(002110.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、福建水泥(600802.SH)、承德露露(000848.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、凱文教育(002659.SZ)、博匯股份(300839.SZ)。
值得注意的是,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名前十的企業(yè)中,有3家白酒企業(yè)和1家飲料乳品企業(yè)??梢?,食品飲料行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率普遍較高,尤其是白酒行業(yè)集中度高,龍頭企業(yè)市場地位較為強勢,較少出現(xiàn)經(jīng)銷商拖欠賬款的現(xiàn)象。此外,由于白酒生產(chǎn)需要發(fā)酵和窖藏,生產(chǎn)周期長,白酒企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率普遍較低。
在存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上,2021年,A股上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值為4.8次,進入存貨周轉(zhuǎn)率前十榜單的企業(yè)分別是東莞控股(000828.SZ)、*ST順利(000606.SZ)、迅游科技(300467.SZ)、藍色光標(biāo)(300058.SZ)、國新健康(000503.SZ)、新媒股份(300770.SZ)、仁東控股(002647.SZ)、科新發(fā)展(600234.SH)、設(shè)計總院(603357.SH)。
存貨周轉(zhuǎn)率排名前十的企業(yè)均屬于輕資產(chǎn)運營企業(yè),存貨金額較低,主要向客戶提供服務(wù)或互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。從申萬一級行業(yè)分類來看,有3家企業(yè)來自傳媒行業(yè),2家來自計算機行業(yè)。
4.資產(chǎn)負債質(zhì)量:直接融資降杠桿效果顯著,醫(yī)藥生物企業(yè)資產(chǎn)負債率偏低
企業(yè)的資產(chǎn)負債質(zhì)量關(guān)系到其資產(chǎn)安全狀況,保持合理的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要條件。本報告選取了資產(chǎn)負債率、速動比率來衡量企業(yè)資產(chǎn)安全性。
資產(chǎn)負債率反映了資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對資產(chǎn)的資金支撐程度。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2021年,A股上市公司資產(chǎn)負債率平均值為42.37%。具體來看,資產(chǎn)負債率最低的十家企業(yè)分別為青海春天(600381.SH)、永悅科技(603879.SH)、義翹神州(301047.SZ)、上海誼眾(688091.SH)、亞虹醫(yī)藥(688176.SH)、芯導(dǎo)科技(688230.SH)、百普賽斯(301080.SZ)、威帝股份(603023.SH)、方直科技(300235.SZ)、觀典防務(wù)(688287.SH),上述企業(yè)幾乎沒有償債風(fēng)險。
在上述10家企業(yè)中,有4家企業(yè)均屬于醫(yī)藥生物行業(yè),包括2家生物制品企業(yè)和2家化學(xué)制藥企業(yè)。近年來,在國家政策和資本市場的大力支持下,醫(yī)藥生物行業(yè)融資環(huán)境較好,不少醫(yī)藥生物企業(yè)通過股權(quán)融資等直接融資手段獲取資金,負債較少,資產(chǎn)負債率較低。而上海誼眾和亞虹醫(yī)藥屬于未盈利企業(yè),負債水平也較低。
誠然,資產(chǎn)負債率指標(biāo)并非越低越好,適度負債可以提升股東回報水平,但資產(chǎn)負債率過高則意味著企業(yè)面臨較大的流動性風(fēng)險。2021年,資產(chǎn)負債率最高的10家企業(yè)分別為*ST西源(600139.SH)、*ST新文(300336.SZ)、*ST銀河(000806.SZ)、*ST順利(000606.SZ)、*ST凱樂(600260.SH)、*ST雪萊(002076.SZ)、*ST中安(600654.SH)、*ST尤夫(002427.SZ)、*ST沈機(000410.SZ)、*ST文化(300089.SZ),均為連續(xù)三年嚴重虧損或經(jīng)營存在重大不確定性,存在退市風(fēng)險,上述企業(yè)并無明顯的行業(yè)分布特征。
速動比率主要用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的部分用于償還流動負債的能力。2021年,A股上市公司速動比率平均值為1.68,具體來看,永悅科技和義翹神州的速動比率顯著較高,分別以73.62和67.81位列第一和第二,與第三名拉開較大差距。
速動比率排在第三到第四的企業(yè)分別為上海誼眾、亞虹醫(yī)藥、百普賽斯、芯導(dǎo)科技、海希通訊(831305.BJ)、寶蘭德(688058.SH)、線上線下(300959.SZ)、成大生物(688739.SH)。
值得注意的是,速動比率前十榜單中,有5家企業(yè)來自醫(yī)藥生物行業(yè),與資產(chǎn)負債率最低10家上市公司榜單重合度較高。
5.現(xiàn)金流質(zhì)量:A股平均凈現(xiàn)比127%
現(xiàn)金流是企業(yè)發(fā)展的命脈,可以反映公司利潤的質(zhì)量,判斷財務(wù)狀況健康與否,以及企業(yè)存續(xù)能力的關(guān)鍵指標(biāo)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比值即凈現(xiàn)比,指的是企業(yè)實現(xiàn)一元凈利潤實際流入多少現(xiàn)金,凈現(xiàn)比指標(biāo)越高,表示企業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量越好。
根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2021年,A股上市公司凈現(xiàn)比平均值為1.27。剔除經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負值的上市公司后,凈現(xiàn)比最高的上市公司為方正電機(002196.SZ),主要從事新能源驅(qū)動電機等業(yè)務(wù),其凈現(xiàn)比高達526.52,遠超其他上市公司,比值較高與其凈利潤規(guī)模較低有較大關(guān)系。
凈現(xiàn)比排在第二到第十位的上市公司分別是首旅酒店(600258.SH)、滬光股份(605333.SH)、好萊客(603898.SH)、三生國?。?88336.SH)、江淮汽車(600418.SH)、華塑控股(000509.SZ)、ST時萬(600241.SH)、遼寧能源(600758.SH)、北辰實業(yè)(601588.SH),上述企業(yè)并無明顯的行業(yè)分布特征。
資本運營及創(chuàng)新質(zhì)量分析:半導(dǎo)體資本擴張活躍,6企發(fā)明專利數(shù)量過萬
1.資本運營質(zhì)量:半導(dǎo)體資本擴張活躍
資本運營是以追求利潤最大化或資本增值最大化為目標(biāo),把企業(yè)所擁有的一切有形的和無形的社會資源和生產(chǎn)要素都視為可以經(jīng)營的價值資本,通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段進行有效運營,以最大限度的實現(xiàn)增值。
企業(yè)的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式,本報告主要側(cè)重以資本擴張為主的資本運營。本報告選取了企業(yè)在增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債方面的融資能力作為評價坐標(biāo),以近三個完整報告年的增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債合計金額與總資產(chǎn)(截至2021年末)的比值作為衡量企業(yè)資本運營質(zhì)量的依據(jù)。
根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),2019年至2021年,A股共有1275家上市公司進行了增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債發(fā)行,近三年增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債合計金額平均值為19億元。其中,近三年增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債合計金額/總資產(chǎn)比值最大的10家企業(yè)分別為恒通股份(603223.SH)、中簡科技(300777.SZ)、金博股份(688598.SH)、和林微納(688661.SH)、萬里馬(300591.SZ)、新潔能(605111.SH)、安井食品(603345.SH)、江豐電子(300666.SZ)、萬東醫(yī)療(600055.SH)、中科星圖(688568.SH)。
值得注意的是,近三年增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債合計金額/總資產(chǎn)TOP 10上市公司榜單中,前四家企業(yè)近三年增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債合計金額超過其2021年總資產(chǎn),有3家半導(dǎo)體企業(yè)上榜,均為半導(dǎo)體行業(yè)細分領(lǐng)域競爭實力較強的企業(yè)。近年來,我國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展迅速,資本投資熱情高漲,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也成為近三年投融資活躍度最高的行業(yè)之一。
2.創(chuàng)新性:6企發(fā)明專利數(shù)量過萬,中興通訊、格力電器領(lǐng)跑
創(chuàng)新是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展動力源泉。企業(yè)創(chuàng)新可從技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新等方面著手,其中,企業(yè)的發(fā)明專利情況、研發(fā)投入、研發(fā)團隊情況等具體指標(biāo)是考察企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新性重要指標(biāo)。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),截至9月30日,A股4943家上市公司中,有585家無發(fā)明專利記錄。剔除上述企業(yè)后,2021年,A股所有上市公司的發(fā)明專利數(shù)量均值為183個,中位數(shù)為53個。
其中,發(fā)明專利數(shù)量超過1萬個的企業(yè)合計有6家,占比為0.14%;發(fā)明專利數(shù)量在5001—10000個之間的企業(yè)合計有7家,占比為0.16%;發(fā)明專利數(shù)量在1001—5000個之間的企業(yè)有88家,占比為2.02%;發(fā)明專利數(shù)量在501—1000個之間的企業(yè)合計有126家,占比為2.89%;發(fā)明專利數(shù)量在101—500個之間的企業(yè)合計有1182家,占比為27.12%;發(fā)明專利數(shù)量在51—100個的企業(yè)合計有841家,占比為19.3%;發(fā)明專利數(shù)量在11—50個的企業(yè)合計有1279家,占比為29.35%;發(fā)明專利數(shù)量在1—10個的企業(yè)合計有672家,占比為15.42%;剩余的157家企業(yè)無發(fā)明專利,占比為3.6%。
具體至企業(yè),發(fā)明專利數(shù)量排名前五的企業(yè)分別為中興通訊(000063.SZ)、格力電器(000651.SZ)、中國石化(600028.SH)、京東方A(000725.SZ)、中國石油(601857.SH),擁有的發(fā)明專利數(shù)量分別為5.15萬個、3.45萬個、2.2萬個、1.41萬個、1.2萬個。
此外,海爾智家(600690.SH)以1.08萬個發(fā)明專利數(shù)量排名第六,也是最后一家發(fā)明專利數(shù)量達上萬個的A股上市公司。
如圖13所示,發(fā)明專利排名前十的企業(yè)主要集中在白色家電行業(yè)、汽車及摩托車行業(yè)、煉化及貿(mào)易行業(yè),分別各有3家、3家、2家,其次是光學(xué)光電子行業(yè)、通信設(shè)備行業(yè),分別各有1家。
研發(fā)費用率方面,由于部分企業(yè)目前暫未實現(xiàn)營業(yè)收入,或營業(yè)收入規(guī)模遠低于當(dāng)期投入的研發(fā)費用,導(dǎo)致研發(fā)費用率畸高(研發(fā)費用率超100%)。剔除上述情況的企業(yè)以及同花順iFinD未記錄研發(fā)費用情況的企業(yè)后,2021年,A股所有上市企業(yè)的研發(fā)費用率均值為5.48%,中位數(shù)為3.99%。
其中,2021年研發(fā)費用率在50%以上的企業(yè)合計13家,占比為0.29%;研發(fā)費用率在20%—50%之間的企業(yè)合計133家,占比為2.94%;研發(fā)費用率在10%—20%之間的企業(yè)合計432家,占比為9.55%;5%—10%之間的企業(yè)有1027家,占比為22.7%;其余2920家企業(yè)的研發(fā)費用率在5%以下,占比為64.53%。
具體至企業(yè),2021年,研發(fā)費用率排名前五的企業(yè)分別有奧比中光(688322.SH)、賽諾醫(yī)療(688108.SH)、諾思蘭德(430047.BJ)、天智航(688277.SH)、諾誠健華(688428.SH),研發(fā)費用率分別為81.73%、76.63%、75.98%、70.37%、70.25%。
按行業(yè)劃分,研發(fā)費用率排名前十的企業(yè)主要集中在生物制品行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)、化學(xué)制藥行業(yè)、化學(xué)制品行業(yè)、光學(xué)光電子行業(yè)、IT服務(wù)行業(yè)、軟件開發(fā)行業(yè)。
據(jù)統(tǒng)計,2021年A股所有上市公司的研發(fā)人員數(shù)量占比均值為17.61%,中位數(shù)為13.71%(已剔除同花順無研發(fā)人員數(shù)量占比數(shù)據(jù)的企業(yè))。
其中,研發(fā)人員數(shù)量占公司總員工人數(shù)的比重(下稱“研發(fā)人員比重”)超50%的企業(yè)有209家,研發(fā)人員比重在20%—50%的企業(yè)有1062家,研發(fā)人員比重在10%—20%的企業(yè)有1923家,研發(fā)人員比重在1%—10%的企業(yè)有1169家,此外還有133家企業(yè)的研發(fā)人員比重低于1%。
具體至企業(yè),2021年,研發(fā)人員比重排名前十的A股上市公司分別為誠邁科技(300598.SZ)、匯頂科技(603160.SH)、益放生物(688382.SH)、中科創(chuàng)達(300496.SZ)、海光信息(688041.SH)、康龍化成(300759.SZ)、翱捷科技(688220.SH)、霍普股份(301024.SZ)、博通集成(603068.SH)、芯原股份(688521.SH),研發(fā)人員比重分別為93.04%、91.5%、90.32%、90.26%、90.2%、90.16%、89.35%、88.49%、87.58%、87.34%。
上述10家企業(yè)中,有五成來自半導(dǎo)體行業(yè),合計有5家;其次,化學(xué)制藥行業(yè)、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)、軟件開發(fā)行業(yè)、IT服務(wù)行業(yè)、工程咨詢服務(wù)行業(yè)的企業(yè)各有1家。
高質(zhì)量創(chuàng)新成長上市公司總榜:創(chuàng)新驅(qū)動成效明顯,半導(dǎo)體行業(yè)成最大贏家
上市公司是引領(lǐng)國民經(jīng)濟發(fā)展的主力軍,是國內(nèi)公司治理最優(yōu)秀的群體,是推動資本市場長期健康發(fā)展的基石。
時代商學(xué)院基于上市公司盈利質(zhì)量、營運質(zhì)量、資產(chǎn)負債質(zhì)量、現(xiàn)金流質(zhì)量、資本運營質(zhì)量、創(chuàng)新能力、增長潛力七大維度,分別賦予15%、10%、15%、10%、10%、20%、20%權(quán)重對A股4943家上市公司進行建模量化分析,編制“高質(zhì)量創(chuàng)新成長上市公司”榜單,具體直觀地呈現(xiàn)A股上市公司的發(fā)展質(zhì)量和潛力。
榜單顯示,2021年,百強企業(yè)的營業(yè)收入合計2024.69億元,平均值為20.25億元;凈利潤合計704.35億元,平均值為7.04億元。百強企業(yè)中,營業(yè)收入超10億元的上市公司有57家,營業(yè)收入復(fù)合增長率超30%的上市公司有81家,凈利潤復(fù)合增長率超30%的上市公司有94家,具備科技屬性的上市公司成長性尤佳。
民營企業(yè)是推動各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要參與者,在鼓勵創(chuàng)新、促進就業(yè)以及提升經(jīng)濟發(fā)展活力等方面都起到重要作用。民營上市企業(yè)不斷做大做強,有助于盤活地方經(jīng)濟發(fā)展活力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
榜單顯示,在百強企業(yè)中,民營上市企業(yè)合計76家,占據(jù)主要地位。其中,2021年凈利潤超1億元的民營上市公司有67家,占比達88.16%,反映出其具有較好的經(jīng)營效益。
從市值來看,百強企業(yè)的總市值達1.79萬億元,平均值為179.36億元,中位數(shù)為102.85億元。百強企業(yè)中,截至9月30日,市值超1000億元的上市公司有1家;市值在500億—1000億元的上市公司有8家;市值在100億—500億元的上市公司有43家??梢钥闯?,過半百強企業(yè)市值超100億元。
從區(qū)域看,百強企業(yè)中,來自北京、上海、廣東、江蘇、浙江的上市公司分別有17家、18家、25家、16家、10家,經(jīng)濟強省的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊效應(yīng)凸顯。
隨著資本市場改革不斷深化,支持實體經(jīng)濟加速推進,戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司持續(xù)涌現(xiàn),高端裝備制造業(yè)涌現(xiàn)出一批影響力大、創(chuàng)新力強的上市公司,引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級成為推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的重要一環(huán)。
榜單顯示,百強企業(yè)中,半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、軟件開發(fā)、化學(xué)制藥行業(yè)的上市公司成主力軍,上市公司數(shù)量分別有40家、27家、6家、4家。
從研發(fā)質(zhì)量看,在攻關(guān)關(guān)鍵核心技術(shù)的背景下,上市企業(yè)不斷增加研發(fā)投入,創(chuàng)新活力持續(xù)走強。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2021年末,百強企業(yè)合計擁有1.42萬項發(fā)明專利,平均每家企業(yè)擁有142項發(fā)明專利。
百強企業(yè)中,2021年,研發(fā)人員占員工總數(shù)超過60%的上市公司有28家,研發(fā)人員占員工總數(shù)超過30%的上市公司有56家。此外,2021年,研發(fā)費用率超8%的上市公司有72家,研發(fā)費用率超20%的上市公司有18家。
前十強企業(yè)中,半導(dǎo)體行業(yè)企業(yè)占據(jù)6席,分別為兆易創(chuàng)新、晶方科技、圣邦股份、艾為電子、思瑞浦、北京君正。
可以看出,越來越多的上市公司以科技創(chuàng)新為內(nèi)在動力,努力推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革的深度融合,成為“中國智造”的榜樣和推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的中堅力量。
(全文13250字)
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