這是網(wǎng)友點(diǎn)名讓說(shuō)一說(shuō)的公司，綠田機(jī)械股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：綠田機(jī)械）創(chuàng)立于2002年6月，專業(yè)從事通用動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品和高壓清洗機(jī)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2021年6月，綠田機(jī)械在上交所主板上市。
綠田機(jī)械現(xiàn)有員工1800多人，客戶網(wǎng)絡(luò)覆蓋了歐洲、南美、北美、非洲、中東、東南亞等上百個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)取得了廣泛的認(rèn)可和品牌影響力。綠田機(jī)械擁有目前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的通用動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品、高壓清洗機(jī)生產(chǎn)基地及多條全自動(dòng)化生產(chǎn)線。
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從2022年上半年，分產(chǎn)品的營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，綠田機(jī)械占比49%的第一大產(chǎn)品是高壓清洗機(jī)，通用動(dòng)力機(jī)械占比為47.7%，還有3.3%的材料銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。別看其營(yíng)收規(guī)模不大，綠田機(jī)械七成以上的產(chǎn)品是外銷(xiāo)到海外市場(chǎng)的，內(nèi)銷(xiāo)的占比不足三成。
從2018年開(kāi)始，綠田機(jī)械每一年都有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，三年時(shí)間營(yíng)收增長(zhǎng)了一倍多。2022年前三季度營(yíng)收卻同比下降了3.9%，有可能上市后的第一個(gè)完整年度就會(huì)出現(xiàn)營(yíng)收下降的情況，如果四季度他們扭轉(zhuǎn)了下跌的趨勢(shì)，但全年的營(yíng)收增長(zhǎng)大幅放緩可能是很難避免的了。
營(yíng)收增長(zhǎng)雖然大幅放緩或者略有下降，但凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)還不錯(cuò)，同比增長(zhǎng)了35.8%，全年有望創(chuàng)下歷史新高。
毛利率創(chuàng)下了歷史新高，但提升并不十分明顯，而且綠田機(jī)械的毛利和凈利的差額大幅降低（這一般與期間費(fèi)用下降有關(guān)），這就是其凈利潤(rùn)同比提升的重要原因。
雖然2019年和2020年差點(diǎn)就練成了“降龍十八掌”的絕招，凈資產(chǎn)收益率很是接近毛利率水平了，但最終還是差了一點(diǎn)。隨著上市后凈資產(chǎn)的大幅增長(zhǎng)，這種機(jī)會(huì)可能短期內(nèi)很難再現(xiàn)了。
2022年前三季度，其期間費(fèi)用占營(yíng)收比大幅下降了3.5個(gè)百分點(diǎn)，這比毛利率上升的貢獻(xiàn)還大。但是，看細(xì)節(jié)才知道，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息收入貢獻(xiàn)的，其銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用占比還有所上升。原因就是，在上市融資后，賬上的現(xiàn)金太多了，已經(jīng)是總負(fù)債的兩倍多。
這樣下來(lái)，其長(zhǎng)短期償債能力就在本來(lái)就強(qiáng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)加強(qiáng)。這雖然是好事，但是太多的高流動(dòng)性低收益的資產(chǎn)閑置著，必然要影響凈資產(chǎn)收益率，這個(gè)我們前面已經(jīng)看到了。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流一直都表現(xiàn)不錯(cuò)，2022年前三季度也是這種表現(xiàn)。以境外市場(chǎng)為主的上市公司，一般這方面都不是大問(wèn)題，原因是境外客戶一般不太方便大額度長(zhǎng)周期欠款。
我們也看到，他們購(gòu)建固定資產(chǎn)類的投資活動(dòng)近兩年都不太大，哪怕上市后也沒(méi)有大興土木，這顯得有點(diǎn)過(guò)于淡定了。
主要經(jīng)營(yíng)性的長(zhǎng)期資產(chǎn)基本穩(wěn)定，差不多投資的規(guī)模與折舊的水平相當(dāng)，這是一個(gè)維持的發(fā)展策略，至少現(xiàn)在看來(lái)是這樣。
前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，其現(xiàn)金都是總負(fù)債的兩倍多，其流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債中只有存貨值得一說(shuō)，存貨的規(guī)模大約夠一個(gè)季度多的銷(xiāo)售，其實(shí)也不算低了，雖然比去年同期和年初均有所下降，但確實(shí)是對(duì)以前的不合理庫(kù)存整頓，并不是什么了不起的成績(jī)。
綠田機(jī)械的情況就是這樣，至少到現(xiàn)在為止，就是一家以出品為主的清洗機(jī)等機(jī)械產(chǎn)品為主的傳統(tǒng)公司。其產(chǎn)品具備一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，但其后續(xù)的發(fā)展受到貿(mào)易環(huán)境之類的影響比較大，具有一定的不確定性。
現(xiàn)在其急需要決策是怎么來(lái)使用募集資金，讓其發(fā)揮出至少與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)近似的效益。顯然其招股說(shuō)明書(shū)中的“生產(chǎn)基地”和“研發(fā)中心”項(xiàng)目，在現(xiàn)在營(yíng)收下跌的情況下，建設(shè)的急迫性并不大。
聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！