僅有83萬名患者的市場，能容下幾家上市公司？
(資料圖片僅供參考)
11月29日，國產(chǎn)血液凈化設備龍頭重慶山外山提交的上市注冊申請已獲得中國證監(jiān)會批準并生效，這意味著其距離上市敲鐘僅一步之遙。
血液凈化也就是俗稱的“血透”，實際上包含了血液透析和腹膜透析兩種凈化方法。據(jù)醫(yī)械研究院發(fā)布的《中國醫(yī)療器械藍皮書（2019 版）》估算，截至2020年年底，我國約有83萬人接受血液凈化治療，主要是急慢性腎衰、尿毒癥、重癥胰腺炎等患者。
血液凈化市場一直是海外巨頭的天下，以費森尤斯為首的五大跨國公司占據(jù)了國內(nèi)血液透析市場80%-90%左右的市場份額。國內(nèi)企業(yè)基本屬于夾縫中求生存。在醫(yī)療器械營銷培訓專家王強看來：“血透設備這一市場，國內(nèi)只有威高可以和費森尤斯一較高下”。
但行業(yè)政策正在慢慢調(diào)整，強調(diào)“國產(chǎn)替代”的趨勢越來越明顯，年營收不到3億的山外山能夠崛起嗎？
靠疫情“翻身”
山外山是靠疫情“翻身”的典型。
成立于2001年的山外山，從“山城”重慶發(fā)家，是一家老牌的國產(chǎn)血液凈化設備企業(yè)。從已經(jīng)披露的財務數(shù)據(jù)看，疫情之前山外山連續(xù)兩年巨虧。
圖源：招股書
按理說，血液凈化是治療終末期腎病的首選方案，患者多、治療周期長、次數(shù)多、醫(yī)保報銷比例和額度高，是一個“悶聲發(fā)大財”的行業(yè)。
然而在中國，外資占據(jù)血液凈化的主要市場。費森尤斯醫(yī)療憑借2021年172億歐元(約合人民幣1232億元)的營收穩(wěn)坐全球透析領域的龍頭，其透析產(chǎn)品在國內(nèi)市場占據(jù)高達30%的份額。即便在國內(nèi)企業(yè)中，山外山的收入也不高。2021年，威高血液、健帆生物以及三鑫醫(yī)療的血液透析產(chǎn)品收入分別為30.79億元、26.75億元以及11.64億元。
圖源：招股書
山外山翻盤是在2020年。疫情爆發(fā)后，山外山的連續(xù)性血液凈化設備(CRRT)被納入新冠肺炎?危重癥患者的應急醫(yī)療設備”。山外山的憑借新開發(fā)的SWS-5000系列產(chǎn)品，在疫情中快速量產(chǎn)并打開了市場。
連續(xù)性血液凈化設備價格較高。山外山披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年公司連續(xù)性血液凈化設備賣出240臺。銷售單價則是從2019年的12.63萬元最高漲到過20.05萬元，2021年稍有回落，至15.64萬元。
很明顯的是，2021年疫情緩解后，血液凈化設備的收入就開始下滑了。
血液透析市場中最昂貴的就是透析機和透析耗材。中國企業(yè)之所以競爭不過外資企業(yè)，差距也就在此，制約國內(nèi)透析器競爭力的一項關鍵技術，是用于透析膜的聚砜膜紡絲技術。
目前國內(nèi)廠商中，走得最快的威高是通過引進日本企業(yè)的合成膜透析器生產(chǎn)技術，加上改進而成的。山外山的血液透析器關鍵原材料“中空纖維膜”仍處于研發(fā)早期，目前產(chǎn)品以經(jīng)銷代理為主。根據(jù)問詢函回復，山外山2020年和2021年度自產(chǎn)耗材銷售收入僅為18.37萬元、314.48 萬元。
這是目前制約山外山發(fā)展的最大障礙，因為外資品牌通常是“機器+耗材”綁定的方式拓展市場。山外山只能從廣州貝恩、三鑫醫(yī)療、健帆生物等公司買耗材。
尤其是在血透耗材集采之后，不少省份降價在25%以上，代理起家的山外山只能承受這種供需兩端的同時擠壓。山外山在招股書中坦言：“實施耗材集中帶量采購后，公司外購耗材所涉中標產(chǎn)品價格降幅在 3%-22%之間，面臨一定的降價壓力?！?/p>
血透服務長期虧損，商業(yè)模式未形成
除了賣設備和耗材之外，山外山的收入還包括醫(yī)療服務，這也是不少做血液凈化的企業(yè)都會涉足的“產(chǎn)業(yè)鏈”業(yè)務之一。但做血液凈化醫(yī)療服務，基本都是虧錢的，山外山也不例外。
在中國市場，血液透析醫(yī)療服務主要由公立醫(yī)院提供。2010年之前，我國不存在獨立血透中心。在2009年在北京通州“自主透析室”事件之后，主管部門加大了對這一類弱勢群體的關注，開始改善醫(yī)保報銷體系，之后又將尿毒癥列入“大病醫(yī)保”。這才逐步有了民營的血透?？漆t(yī)院、診所或者共建科室的模式。
山外山就與公立醫(yī)院共建或自建了9家血液透析中心，但是這一業(yè)務還在虧損狀態(tài)。招股說明書顯示，公司連鎖血液中心的人均透析收入從2020年8.72萬元下降至2021年上半年4.45萬元，每人每次透析收入也從783.44元/次下降至717.23元/次。
外資巨頭也是從設備到醫(yī)療服務的運作模式，而且經(jīng)過實踐證明是可行的賺錢路線。2021年費森尤斯醫(yī)療全年176.2億歐元的營收中，其中醫(yī)療服務占比79%，約139億歐元，主要是透析服務。國內(nèi)連鎖血液透析中心的發(fā)展為什么步履維艱，行業(yè)里也沒一個明確的說法。
圖源：招股書
山外山2021年連鎖血液中心的毛利率僅為0.8%，這也使得公司連鎖血液透析中心這塊的收入從2020年的5580.51萬元下滑至2021年的4895萬元，同比下滑12.27%。2019年至2021年連鎖血液透析中心三年累計凈虧損達4956萬元。
公司表示，在未能實現(xiàn)一定規(guī)模的營業(yè)收入之前，預計連鎖血液透析中心處于虧損狀態(tài)。
核心技術攻克尚處早期，低端耗材集采又“傷不起”，在國產(chǎn)替代化的浪潮下，即將上市的山外山在掌握核心技術的路或許才剛剛開始。
撰稿 | 嘉藝
編輯｜江蕓 賈亭
運營 | 廿十三