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【全球快播報(bào)】衛(wèi)龍敗了資本的胃口
時(shí)間:2022-12-19 08:58:50  來源:斑馬消費(fèi)  
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斑馬消費(fèi) 陳曉京

對(duì)資本市場(chǎng)吊足了胃口,真正吃到嘴里的那一刻,卻是五味雜陳。

以上,是“辣條第一股”衛(wèi)龍股份上市的真實(shí)寫照。


(相關(guān)資料圖)

公司以大幅低于一級(jí)市場(chǎng)的估值上市,結(jié)果,掛牌當(dāng)天股價(jià)仍舊破發(fā),各路明星資本損失慘重。

更重要的是,公司的經(jīng)營(yíng)狀況在今年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)不再,收入出現(xiàn)下滑,業(yè)績(jī)更是罕見虧損。

上市即破發(fā)

2021年5月起,衛(wèi)龍首次向港交所遞表,正式開啟了上市征程。此時(shí),它已完成了從“垃圾食品”,到網(wǎng)紅“新消費(fèi)”品牌的蛻變,因此,引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。

然而,它的上市之路可謂一波三折,并不順利。

公司首次遞表,未能在6個(gè)月內(nèi)獲批,材料自動(dòng)失效。當(dāng)年11月,公司更新招股書,終于通過了聆訊。這一次,公司認(rèn)為市場(chǎng)環(huán)境不好,而主動(dòng)押后上市。一等,又是半年過去。今年6月,公司第三次遞表,很快通過聆訊,但公司仍沒有及時(shí)啟動(dòng)招股。

這一次,衛(wèi)龍沒有讓之前的故事繼續(xù)重演,確定于12月15日,正式在港交所掛牌上市。

可是,市場(chǎng)并吃“好飯不怕晚”這一套。12月14日,暗盤就已對(duì)衛(wèi)龍表現(xiàn)出了看空的架勢(shì),當(dāng)天,衛(wèi)龍股價(jià)在暗盤的跌幅一度超過6%。

暗盤被視為港股交易的晴雨表。果不其然,12月15日,衛(wèi)龍股份以10.56港元/股全球發(fā)售,開盤股價(jià)即跌至10.2港元。全天,公司股價(jià)漲跌互現(xiàn),尾盤大幅跳水,最終收于10.02港元,較發(fā)行價(jià)下跌5.11%。

12月16日,衛(wèi)龍股價(jià)小幅高開,隨即大幅下挫,盤中跌幅一度超過10%。尾盤雖略有拉升,但全天仍大跌8.68%,收于9.150港元,市值215.13億港元。

本次上市,公司預(yù)計(jì)募資8.99億港元(凈額),與之前所傳的5億美元募資相差甚遠(yuǎn)。所得資金,將用于產(chǎn)能、渠道、品牌、研發(fā)等多個(gè)項(xiàng)目中。

資本寵兒

20多年前,湖南人劉衛(wèi)平、劉福平兄弟,帶著老家平江做醬豆干的技術(shù),遠(yuǎn)赴河南創(chuàng)業(yè)打拼。

河南漯河是中國(guó)主要的小麥產(chǎn)區(qū)之一,兄弟倆利用當(dāng)?shù)氐脑牧蟽?yōu)勢(shì),借助醬豆干技術(shù),于2001年,做出了第一根辣條。兩年后,劉衛(wèi)平從自己和偶像成龍的名字中各取一字,注冊(cè)了“衛(wèi)龍”商標(biāo)。

在所有80后、90后的童年記憶中,幾毛錢一包的辣條,幾乎是學(xué)校門口小賣部的標(biāo)配。放學(xué)的時(shí)候,買一包辣條,吃得滿嘴流油,簡(jiǎn)直是金不換的人間美味。

創(chuàng)業(yè)之初,衛(wèi)龍不像現(xiàn)在這般財(cái)大氣粗??蓪W(xué)歷不高的劉衛(wèi)平兄弟,表現(xiàn)出了驚人的營(yíng)銷天賦。

他用極低的成本,雇傭當(dāng)?shù)剞r(nóng)民幫助公司做地推,讓以工廠為圓心的200公里范圍內(nèi),大小商超、小賣部等地方,隨處可見衛(wèi)龍的宣傳海報(bào)。

2004年,央視曝光辣條作坊生產(chǎn)環(huán)境差,違規(guī)使用添加劑,讓辣條徹底淪為“垃圾食品”的代名詞。

行業(yè)性的危機(jī)之下,衛(wèi)龍逆勢(shì)投入重金,進(jìn)行生產(chǎn)線改造升級(jí)。并推出“親嘴豆干”系列產(chǎn)品,擺脫企業(yè)對(duì)辣條這一單一產(chǎn)品的依賴。

從小作坊升級(jí)到先進(jìn)的現(xiàn)代工廠,衛(wèi)龍借此機(jī)會(huì),邀請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)深入工廠,拍攝了一組宣傳片,顛覆了外界對(duì)辣條作坊臟亂差的固有印象,在互聯(lián)網(wǎng)上狠狠刷了一波存在感。

衛(wèi)龍?jiān)俳釉賲?,邀?qǐng)網(wǎng)紅張全蛋,到工廠做了一場(chǎng)《辣條是如何煉成的》直播,再一次爆紅網(wǎng)絡(luò)。

其后,衛(wèi)龍的營(yíng)銷手段更加多元化。與暴走漫畫合作推出一系列表情包;借iPhone 7發(fā)布之機(jī),借力打力,讓辣條充滿了“蘋果風(fēng)”。

這時(shí)的衛(wèi)龍,儼然已成為了具有網(wǎng)紅氣質(zhì)的新消費(fèi)品牌。

籌備上市之前,衛(wèi)龍低調(diào)開啟了唯一一輪融資。各路資本聞風(fēng)而動(dòng),削減腦袋想要搶奪份額。最終,只有CPE源峰、高瓴、騰訊、云鋒基金、紅杉中國(guó)等明星機(jī)構(gòu),用6.59億美元獲得公司上市前13.51%股權(quán)。劉氏兄弟和家人控制的和和全球資本,轉(zhuǎn)讓了部分老股,提前套現(xiàn)3.85億美元。據(jù)稱,公司投后估值高達(dá)94億美元。

從2021年下半年開始,受各種不利因素影響,市場(chǎng)對(duì)新消費(fèi)的熱情逐漸退潮。新股上市破發(fā)不斷,已上市企業(yè)股價(jià)亦跌跌不休,直接導(dǎo)致上市之前衛(wèi)龍的估值大幅縮水。

據(jù)公司招股書,發(fā)售前投資者的成本為2.1635美元,較發(fā)售價(jià)溢價(jià)約55.11%。隨著公司股價(jià)的不斷下跌,一眾明星機(jī)構(gòu)損失慘重。

高增長(zhǎng)不再

衛(wèi)龍旗下除了當(dāng)家的辣條產(chǎn)品之外,還有豆制品以及蔬菜制品等品類。2021年,公司辣條和蔬菜制品的年零售額超過10億元,大面筋、魔芋爽、親嘴燒、小面筋4個(gè)單品,年零售額超過5億元。

據(jù)機(jī)構(gòu)報(bào)告,衛(wèi)龍是中國(guó)最大的辣味休閑零食企業(yè),市場(chǎng)占有率6.2%,以零售額計(jì),規(guī)模是行業(yè)第二名的3.9倍。

借助品牌優(yōu)勢(shì)以及強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò),衛(wèi)龍一度表現(xiàn)出了較高的增長(zhǎng)水平。2019年-2021年,公司營(yíng)業(yè)收入分別為33.85億元、41.20億元和48.00億元,歸母凈利潤(rùn)分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元。同時(shí),我們也注意到,公司的增長(zhǎng)率正出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

今年上半年,更是出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折。當(dāng)期,公司錄得收入22.61億元,同比下滑1.8%,凈利潤(rùn)更是由正轉(zhuǎn)負(fù),虧損2.61億元。盡管,公司稱,這是受股份支付等非經(jīng)營(yíng)性因素影響。

衛(wèi)龍的粉絲們應(yīng)該有明顯的體會(huì),最近幾年,該公司產(chǎn)品的價(jià)格越來越貴。招股書顯示,公司的確在不斷提升產(chǎn)品的出廠價(jià),今年上半年表現(xiàn)尤為明顯。

其中,辣條產(chǎn)品由14.8元/千克漲至16.4元/千克;蔬菜制品由27.3元/千克漲至29.3元/千克;豆制品等更加離譜,從29.7元/千克飆升至34.4元/千克。

大幅提價(jià),平抑了原材料價(jià)格上漲帶來的影響,推動(dòng)公司今年上半年的毛利率同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至38.1%。由此也帶來了負(fù)面效應(yīng),今年前6個(gè)月,公司產(chǎn)品銷量下降,辣條少賣了1.31萬噸,同比下滑13.82%。