12月26日，重慶山外山血液凈化技術股份有限公司（以下簡稱：山外山）于科創(chuàng)板上市，其發(fā)行價格為32.30元/股，對應的市盈率為297.73倍，遠高于行業(yè)可比上市公司的平均市盈率水平（42.78倍），募資凈額約10.67億元。
盤面上，N山外山（688410.SH）大幅低開，股價一度跌至26.02元，較發(fā)行價下跌約20%，最新總市值約38億元。
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截至發(fā)行前，公司的控股股東及實際控制人為高光勇，其直接持有3510萬股股份，占公司總股本的32.34%，并通過圓外圓、重慶德祥、重慶德瑞間接控制3.67%的股份表決權，合計控制公司表決權比例為36.01%。
山外山是一家集血液凈化設備、血液凈化耗材、血透中心智能管理系統和連鎖血液透析中心于一體的全產業(yè)鏈公司，公司的血液凈化設備在國內外累計裝機破萬臺，累計在全國1000余家醫(yī)院實現終端裝機，并運營9家連鎖血液透析中心。
2019年至2022年1-6月各報告期，公司的營業(yè)收入分別為1.42億元、2.54億元、2.83億元和1.53億元，相應的歸母凈利潤分別為-3399.28萬元、2061.67萬元、1947.33萬元和1705.53萬元，毛利率維持在40%左右。
從產品結構來看，公司的收入主要來源于血液凈化設備、血液凈化耗材、醫(yī)療服務。
其中，血液凈化設備的銷量保持穩(wěn)定的增長，收入占比由39.48%上升至60.20%，但其收入增速明顯下降，毛利率在55%左右。
公司另一大業(yè)務血液凈化耗材收入增速為較為疲軟，且毛利率由2019年的36.46%下滑至2022年上半年的26.15%。
此外，目前公司多家透析中心還在虧損，主要是由于前期的建設投入較大，資產折舊、攤銷較多，且市場推廣需要一定周期。
事實上，山外山的很大一部分利潤均是來自政府補助，且現金流方面也不太樂觀，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1050.02萬元、- 1857.15萬元、3276.23萬元、391.75萬元，均低于當期利潤規(guī)模，“造血”能力有所欠缺。
公司表示，由于2022年下游客戶需求旺盛，帶動了血液凈化設備及耗材銷售增長，且隨著連鎖透析中心滿床率的提高，透析服務收入增加，預計全年營收為3.06億元至4.59億元，同比上年增長8%至62.01%，預計歸母凈利潤盈利4239萬元至6358萬元，同比上年增長117.68%至226.5%。
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