1月6日，四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：百利天恒）于科創(chuàng)板上市，其發(fā)行定價(jià)24.70元/股，募資凈額約8.84億，安信證券為其保薦機(jī)構(gòu)。
【資料圖】
盤面上，N百利-U（688506.SH）大幅高開，截至發(fā)稿股價(jià)報(bào)33.1元，較發(fā)行價(jià)上漲34%，最新總市值約133億元。
百利天恒成立于2006年，是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)與營(yíng)銷一體化的現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，擁有化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊和創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊，具備包括小分子化學(xué)藥、大分子生物藥及抗體偶聯(lián)藥物（ADC藥物）的全系列藥物研究開發(fā)生產(chǎn)能力。
目前，公司擁有全球權(quán)益的核心創(chuàng)新生物藥在研品種16個(gè)，其中雙特異性抗體候選藥物SI-B001已陸續(xù)開展6個(gè)II期臨床試驗(yàn)，另有8個(gè)候選藥物處于I期臨床研究階段，但尚未產(chǎn)生銷售收入。
截至發(fā)行前，公司的控股股東、實(shí)際控制人為朱義，其持有公司82.6016%的股份，控制權(quán)相對(duì)集中。
（發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)，招股書）
業(yè)績(jī)方面，2019年至2022年1-6月各報(bào)告期，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為12.07億元、10.13億元、7.97億元和3.05億元，呈逐年下降的態(tài)勢(shì)；相應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為773.09萬(wàn)元、3790.16萬(wàn)元、-9999.13萬(wàn)元和-1.38億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)。
（主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，招股書）
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收持續(xù)下滑，一方面，由于公司鹽酸右美托咪定注射液和丙泊酚中/長(zhǎng)鏈脂肪乳注射液進(jìn)入國(guó)家藥品集中采購(gòu)清單，而公司未中標(biāo)導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品丟失較多市場(chǎng)份額；另一方面受到新冠疫情的影響，公司多款藥品推廣受限，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品銷量下滑。
公司持續(xù)虧損主要系持續(xù)加大研發(fā)投入所致。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入從2019年的1.81億元增加至2021年的2.79億元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例也由15.03%上升至34.97%，2022年1-6月占比進(jìn)一步上升至56.84%。
此外，百利天恒的收入全部來(lái)自于化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊，創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊尚無(wú)產(chǎn)品獲批、未產(chǎn)生收入。
報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為80.95%、80.16%、75.18%和71.61%，呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢(shì)，且低于行業(yè)可比公司水平。其中，化藥制劑毛利率由87.31%降至77.95%，中成藥制劑的毛利率由56.11%降至48.53%。
（綜合毛利率與可比上市公司的對(duì)比情況，招股書）
事實(shí)上，公司化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊仍面臨藥品集中采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)若公司在研化學(xué)藥產(chǎn)品無(wú)法如期上市，亦或上市后銷售未達(dá)預(yù)期，則公司存在收入繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
百利天恒表示，預(yù)計(jì)2022年度營(yíng)業(yè)收入為6.88億元至7.24億元，同比減少13.65%至9.13%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為-3.23億元至-3.03億元，同比減少-223.03%至-203.03%。
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