劣幣驅(qū)逐良幣是金融領(lǐng)域當(dāng)中非常基礎(chǔ)的詞匯，它根本原因還是在于成本問題。成本低，導(dǎo)致劣幣占據(jù)上風(fēng)，驅(qū)逐良幣。這個(gè)現(xiàn)象合理么？，未必。為什么？因?yàn)樽非蠖唐诘睦麧?rùn)而放棄中長(zhǎng)期行業(yè)健康發(fā)展，會(huì)導(dǎo)致行業(yè)體系的崩塌。所以劣幣驅(qū)逐良幣，本質(zhì)上不是好的事情。
這種情況在A股當(dāng)中也是比較常見的。相當(dāng)于2022年的行情，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)的話語權(quán)不再是機(jī)構(gòu)，而是一些游資時(shí)，你們就看到了一個(gè)短期逐利會(huì)更加明顯的信號(hào)。為什么？
因?yàn)檫@些資金對(duì)于股價(jià)的掌控能力，對(duì)于輿論的驅(qū)動(dòng)能力顯然會(huì)更高，或者它努力的方向就是這些方向，造成了快餐文化盛行。類似于像娛樂圈的這種流量明星當(dāng)?shù)?，把有?shí)力的這些明星擠下了舞臺(tái)。
(資料圖)
對(duì)于2022年市場(chǎng)行情而言，本質(zhì)上A股還是散戶說了算。散戶整體情緒下行，會(huì)導(dǎo)致散戶的贖回壓力給到了機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)做得不好會(huì)形成一個(gè)負(fù)反饋，變相把整個(gè)市場(chǎng)語權(quán)交給了散戶，而散戶就特別容易被情緒。原因就是把握市場(chǎng)股價(jià)的這些資金是不懂的，它對(duì)于一些基礎(chǔ)的常識(shí)不具備的，所以才會(huì)出現(xiàn)這種情況。
如果整個(gè)市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)是以機(jī)構(gòu)資金為主導(dǎo)，那么短期這樣利空，或者情緒上的沖擊，我們就可以作為短期低息的錨點(diǎn)。
目前來說，整個(gè)A股市場(chǎng)就是這樣。我們看到一個(gè)非常明顯的信號(hào)。北向資金從11月中旬，當(dāng)人民幣匯率拐點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)之后，美元的加息預(yù)期降低了之后，外資在持續(xù)的開始凈買入。而最近，雖然我們看到賽道股出現(xiàn)了一定程度的分歧，但這種分歧是一個(gè)輪動(dòng)性的分歧。輪動(dòng)性的分歧意味著輪動(dòng)性的上漲，所以，最近6個(gè)交易日北向資金都是持續(xù)的大幅凈買入。量變引起質(zhì)變的邏輯。
一個(gè)股票的下跌趨勢(shì)受到資金影響。如果資金持續(xù)的買入，它的下跌趨勢(shì)會(huì)受到情緒的沖擊持續(xù)一段時(shí)間，但情緒化賣出的拋壓被機(jī)構(gòu)資金開始接完后，多空就形成逆轉(zhuǎn)。
目前來說，整個(gè)賽道行業(yè)或者價(jià)值行業(yè)，這樣炒作邏輯上來說都會(huì)發(fā)生比較大的變化。對(duì)于2023年整個(gè)炒作的邏輯，我更傾向于市場(chǎng)能回歸到理性的狀態(tài)，回歸到合理的一個(gè)估值體系。
我們看到目前價(jià)值體系的不斷建立，然后對(duì)于價(jià)值屬性或者說賽道股的追逐將會(huì)更加的強(qiáng)烈。被壓制了一年，在2023年有望出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金再度掌握話語權(quán)局面。
所以A股市場(chǎng)從這個(gè)角度來看，真正具備預(yù)期差的行業(yè)是什么？就是賽道。整個(gè)賽道其實(shí)都具備預(yù)期差，為什么？因?yàn)榇蠖鄶?shù)資金還停留在固有的交易思路中，未來的趨勢(shì)將會(huì)往價(jià)值和賽道上逐步轉(zhuǎn)移。在具備價(jià)值的基礎(chǔ)上，去做短線的投機(jī)，或者中線以價(jià)值為主的波段，或者是長(zhǎng)期的價(jià)值投資，都是可以去正常操作的。
當(dāng)前市場(chǎng)，個(gè)人覺得北向資金持續(xù)凈流入，我們看的是什么？就是它背后機(jī)構(gòu)的信號(hào)。北向資金代表的就是機(jī)構(gòu)的資金流向，大體上和內(nèi)資的機(jī)構(gòu)也不會(huì)有太大的出入。所以對(duì)于新的一年，主要的邏輯還是出現(xiàn)在一些賽道行業(yè)的股票中。包括光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、鈉大電池等一些新能源領(lǐng)域的方向。
同時(shí)，半導(dǎo)體方向也是可以繼續(xù)的去做的。年后消費(fèi)會(huì)有一波回調(diào)后，還會(huì)有一波中期的行情。目前來說，就是劣幣驅(qū)逐良幣的觀點(diǎn)，在A股當(dāng)中或者在各行各業(yè)都是如此。對(duì)于規(guī)則制定者和執(zhí)行者是有一定的認(rèn)知上的差距的。
（郭興華，中方信富投資顧問，SAC資格證號(hào)A0130619030002）