金種子酒如何走出困境？相信不用多久，華潤(rùn)就會(huì)給出答案。
作者| 勝馬財(cái)經(jīng) 徐川
編輯| 歐陽(yáng)文
【資料圖】
在最近熱播的電視劇《狂飆》中，籍籍無(wú)名的主角高啟強(qiáng)本是賣(mài)魚(yú)出身，生活困頓。直到認(rèn)了“干爹”，收獲了一份資產(chǎn)見(jiàn)面禮，才一路開(kāi)掛，開(kāi)啟了自己的第二人生。
勝馬財(cái)經(jīng)了解到，資本市場(chǎng)上也有很多“落魄之際遇貴人”的案例。例如吉利在2010年以18億美元收購(gòu)了被福特拋棄的沃爾沃，而2021年沃爾沃在歐洲上市后市值已超180億美元，不到10年的時(shí)間翻了10倍。
去年2月，金種子酒公告稱(chēng)，公司控股股東安徽阜陽(yáng)投資與華潤(rùn)集團(tuán)全資子公司華潤(rùn)戰(zhàn)投簽訂協(xié)議，將其所持的金種子酒第一大股東金種子集團(tuán)49％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投。2022年6月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成。
自公告之日起，雖然金種子酒本身經(jīng)營(yíng)并未出現(xiàn)明顯起色，但是背靠華潤(rùn)這棵“大樹(shù)”，公司的股價(jià)一飛沖天，從14元左右最高漲至32.8元/股。進(jìn)入2023年，金種子酒股價(jià)有所調(diào)整，但截至2月10日，股價(jià)報(bào)收28.65元/股，依然是翻倍增長(zhǎng)。
盡管2022年金種子酒虧損繼續(xù)擴(kuò)大，但市場(chǎng)對(duì)于它的期待，似乎暫時(shí)并不局限于它自身經(jīng)營(yíng)成果，考慮到華潤(rùn)在收購(gòu)金種子前后，分別在景芝酒業(yè)和金沙酒身上斥重金“飲酒”，“啤酒大王”正在下的白酒“大棋局”，成為無(wú)數(shù)人關(guān)心的焦點(diǎn)。
金種子酒虧損繼續(xù)擴(kuò)大
今年1月30日，金種子酒在2022年業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2022年預(yù)虧1.75億元至1.95億元，與2021年同期虧損1.66億元相比，虧損有所擴(kuò)大。
金種子酒前身為1949年建立的阜陽(yáng)縣酒廠，1998年以“金牛實(shí)業(yè)”的身份登陸A股，公司在2006年確立聚焦白酒業(yè)務(wù)方向，培育出了“金種子”、“醉三秋”兩個(gè)馳名商標(biāo)和一個(gè)老字號(hào)“穎州佳釀”。
2012年，金種子酒以逼近23億元的營(yíng)收和5.6億元凈利，到達(dá)上市以來(lái)的業(yè)績(jī)巔峰，隨后情況便急轉(zhuǎn)直下。
2012年，公司產(chǎn)品升級(jí)失敗，步入業(yè)績(jī)下行期，從2013年開(kāi)始，金種子酒的營(yíng)業(yè)收入增速便已出現(xiàn)負(fù)值，此后9年的時(shí)間里僅2018年、2020年以及2021年出現(xiàn)正向增長(zhǎng)外，其余6年的增速均為負(fù)值。
數(shù)據(jù)顯示，2019年，金種子酒營(yíng)收9.14億元，同比下降30.46%；凈利潤(rùn)為虧損2.04億元，讓金種子酒成為當(dāng)年18家白酒上市公司中唯一虧損酒企。
2020年，業(yè)務(wù)依然沒(méi)有起色，但好在賣(mài)地使其扭虧為盈，盈利6940.61萬(wàn)元。
而2021年，金種子繼續(xù)虧損1.6億，此后便是連續(xù)的業(yè)績(jī)不振，截至2022年第三季度，金種子酒已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度虧損。
雖然金種子在2020年公司定位改革元年，開(kāi)始多維深度調(diào)整并推出集濃香、醬香、芝麻香為一體的馥合香新品，同時(shí)在2022年迎來(lái)華潤(rùn)入駐金種子，但是接連的調(diào)整，卻依然沒(méi)有讓公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。
一步慢步步慢
金種子酒屬于濃香型白酒，目前產(chǎn)品主要有金種子系列酒、種子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒，馥合香型白酒金種子等。
其中，中高端酒主要品牌有金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507，普通白酒主要品牌有種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列。
公司目前產(chǎn)品系列不可謂不多，但金種子酒在2019年以前，一直以低端酒為主，直至2020年開(kāi)啟中高端轉(zhuǎn)型之路，才推出了金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507三種中高檔產(chǎn)品。
但2020年才想起來(lái)布局中高端，無(wú)疑是錯(cuò)過(guò)了白酒行業(yè)快速發(fā)展的“黃金時(shí)期”。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，白酒行業(yè)2016年下半年起開(kāi)始復(fù)蘇，終端用戶(hù)白酒消費(fèi)需求帶動(dòng)著白酒行業(yè)整體收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
2017年以來(lái)，大眾市場(chǎng)消費(fèi)觀念的改變和消費(fèi)檔次的提升成為了白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力量。白酒整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，中高端白酒復(fù)蘇回暖較為顯著。
彼時(shí)，幾乎每家叫得上名的白酒企業(yè)都迅速把握大眾消費(fèi)升級(jí)的黃金機(jī)遇，通過(guò)品質(zhì)提升、市場(chǎng)細(xì)分和產(chǎn)品創(chuàng)新等手段，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
例如，安徽省外茅臺(tái)、五糧液等知名酒企百家爭(zhēng)鳴，省內(nèi)頭部酒企口子窖力推年份酒站穩(wěn)中高端價(jià)位，古井貢酒則在2008年就推出專(zhuān)注中高端市場(chǎng)的核心產(chǎn)品年份原漿系列大獲成功，并引發(fā)省內(nèi)諸多酒企紛紛效仿，甚至連安徽低端酒企代表明光酒業(yè)也推出了中高端產(chǎn)品明綠液。
而金種子錯(cuò)過(guò)了時(shí)間窗口，導(dǎo)致了“一步慢步步慢”的尷尬局面。
華潤(rùn)的“解題思路”
那么問(wèn)題來(lái)了，華潤(rùn)收購(gòu)金種子真實(shí)意圖是什么？要想理解這個(gè)動(dòng)作，就要了解其前后的其他動(dòng)作。
2021年9月16日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局反壟斷局官網(wǎng)發(fā)布《華潤(rùn)酒業(yè)控股有限公司與嘉興鼎暉樽珂股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）收購(gòu)山東景芝白酒有限公司股權(quán)案》（簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》），其中首次披露華潤(rùn)收購(gòu)景芝酒業(yè)細(xì)節(jié)。
《方案》顯示，本次交易中，華潤(rùn)酒業(yè)與鼎暉投資擬通過(guò)增資方式收購(gòu)景芝酒業(yè)合計(jì)60%的股權(quán)。
2022年10月25日，華潤(rùn)豪擲123億元拿下貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（下稱(chēng)“金沙酒業(yè)”）55.19%的股權(quán)，打破了近年來(lái)白酒行業(yè)股權(quán)交易額的紀(jì)錄。
也就是說(shuō)，在入主金種子的前后，華潤(rùn)在白酒領(lǐng)域都進(jìn)行了布局。
白酒業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華潤(rùn)投資金種子酒為戰(zhàn)略舉措，看中了金種子酒上市公司的殼資源。
該人士認(rèn)為，因?yàn)榻鸱N子酒是小盤(pán)股，很適合未來(lái)做資本運(yùn)作，向里面裝入更多資產(chǎn)，進(jìn)一步能夠放大上市公司殼資源的融資能力和整合能力。
當(dāng)時(shí)曾預(yù)測(cè)，未來(lái)華潤(rùn)一定會(huì)不斷收購(gòu)區(qū)域白酒廠資源，將來(lái)會(huì)陸續(xù)注入上市公司平臺(tái)，通過(guò)資本并購(gòu)，在白酒領(lǐng)域再造一個(gè)華潤(rùn)雪花（中國(guó)）啤酒有限公司。
目前來(lái)看，華潤(rùn)旗下已經(jīng)擁有山東景芝、安徽金種子、貴州金沙三家酒企，這三家企業(yè)中有兩家是區(qū)域龍頭，一家是全國(guó)性醬酒。
有白酒專(zhuān)家坦言：“華潤(rùn)酒業(yè)或?qū)⒏淖儍?yōu)化未來(lái)十年的白酒市場(chǎng)格局，成為最大的市場(chǎng)變量”。
華潤(rùn)的白酒版圖中，金種子酒是唯一的白酒上市公司稀缺資源。華潤(rùn)雪花已打響啤酒+白酒雙賦能、多元化突破最后一戰(zhàn)，華潤(rùn)是否會(huì)借助金種子酒的平臺(tái)進(jìn)行更進(jìn)一步的白酒資源整合？
回答這個(gè)問(wèn)題，需要找到更多信號(hào)。
無(wú)獨(dú)有偶，2月7日，金沙酒業(yè)召開(kāi)2023年第一次干部大會(huì)，華潤(rùn)啤酒黨委書(shū)記及首席執(zhí)行官、金沙酒業(yè)董事長(zhǎng)侯孝海出席會(huì)議并作總結(jié)講話(huà)。
這次大會(huì)的重頭戲之一，是對(duì)于金沙酒業(yè)總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)和副總經(jīng)理進(jìn)行了任命。這也是自收購(gòu)金沙酒業(yè)以來(lái)的又一次人事調(diào)整。
侯孝海表示，金沙酒業(yè)已經(jīng)成為華潤(rùn)酒業(yè)最重要的主力軍，是華潤(rùn)酒業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中的龍頭企業(yè)。是華潤(rùn)酒業(yè)在白酒行業(yè)爭(zhēng)得市場(chǎng)領(lǐng)先地位的先鋒，也是形成啤酒加白酒的雙軌道戰(zhàn)略發(fā)展模式的重大舉措，是華潤(rùn)落子最重、價(jià)值最大、潛力無(wú)限的一個(gè)企業(yè)。
金種子酒的未來(lái)發(fā)展，是要放到華潤(rùn)白酒版圖這盤(pán)“大棋”上來(lái)看的?？梢钥吹剑A潤(rùn)在金沙酒上無(wú)論是收購(gòu)還是后續(xù)人事調(diào)整，“步伐”邁的都很快，那么，現(xiàn)在落子最重的一步已經(jīng)走完，接下來(lái)棋局節(jié)奏只會(huì)更快，金種子酒如何走出困境？相信不用多久，華潤(rùn)就會(huì)給出這道題目的答案。
END
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