十四五需求快速釋放，行業(yè)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變：
【資料圖】
從重研發(fā)輕生產(chǎn)到研發(fā)生產(chǎn)齊頭并進(jìn):十三五期間國防科技在重大科技專項(xiàng)、核心關(guān)鍵技術(shù)等領(lǐng)域取得突破，武器裝備代際差異已補(bǔ)齊，行業(yè)發(fā)展由補(bǔ)質(zhì)量進(jìn)入補(bǔ)數(shù)量階段。
持續(xù)穩(wěn)定的軍費(fèi)投入是行業(yè)增長關(guān)鍵因素，裝備費(fèi)用占比提升背景下投入重心向海、空、火箭軍傾斜；基本面拐點(diǎn)為行業(yè)格局帶來改變：
十四五武器裝備換代需求迫切，2021年以來行業(yè)合同負(fù)債及訂單激增預(yù)示行業(yè)需求景氣度提升，以上游新材料及電子元器件環(huán)節(jié)為代表的配套企業(yè)加速擴(kuò)充產(chǎn)能滿足未來需求。多季度業(yè)績驗(yàn)證，行業(yè)進(jìn)入快速增長階段，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)盈利能力同步提升。
軍工體制改革成為高質(zhì)量發(fā)展的起點(diǎn)：
國企改革三年行動(dòng)為行業(yè)發(fā)展注入活力，行業(yè)里不適應(yīng)發(fā)展需要的制度、體系得以逐步改革，以國有企業(yè)為先驅(qū)帶動(dòng)行業(yè)生產(chǎn)效率改善。此外，股權(quán)激勵(lì)在主機(jī)廠的牽引下有進(jìn)一步推進(jìn)的跡象，國有企業(yè)經(jīng)營效率考核進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)在價(jià)格改革的壓力下，企業(yè)降低成本和費(fèi)用的意愿將增強(qiáng)，可能帶來行業(yè)盈利水平的提升。
資金配置偏好調(diào)整，公募主動(dòng)配置比例回落至“十四五”低位。2023Q1公募基金重倉持股中軍工持股總市值362.20億元，持倉比例為3.81%，環(huán)比下降1.04pct；剔除軍工行業(yè)被動(dòng)基金后，重倉持股中軍工
持股市值為184.62億元，持股比例為2.63%，環(huán)比下降1.56pct，23Q1延續(xù)22Q4下滑趨勢，已回歸至“十四五”低位。
投資建議：
1、航空裝備：【中航重機(jī)】、【航宇科技】、【中航沈飛】、【中航西飛】、【航發(fā)動(dòng)力】、【中航電子】、【江航裝備】、【中航光電】、【派克新材】、【航發(fā)控制】；
2、航天裝備：【航天電器】、【國博電子】、【新雷能】、【廣東宏大】【盟升電子】；
3、軍工信息化：【振華科技】、【紫光國微】、【鴻遠(yuǎn)電子】、【智明達(dá)】、【盛路通信】；
4、無人化：【中無人機(jī)】、【航天彩虹】、【航天電子】、【觀典防務(wù)】、【縱橫股份】；
5、新材料：【鋼研高納】、【西部超導(dǎo)】、【中簡科技】、【中兵紅箭】、【楚江新材】、【撫順特鋼】、【西部材料】。
參考資料：
2023年4月27日 安信證券 《公募基金23Q1軍工主動(dòng)持股比例回落至“十四五”低位，行業(yè)配置價(jià)值凸顯》
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