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觀點：盡管4月PMI重返榮枯線下方，但整個經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇通道。全年經(jīng)濟向好趨勢依舊。當(dāng)前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，大金融持續(xù)走強下，銀行板塊表現(xiàn)強勢。中特估背景以及經(jīng)濟復(fù)蘇周期下，金融股整體受益，但經(jīng)濟弱復(fù)蘇下，謹慎追高。
今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后展開震蕩，深成指一度回落，不過在金融股的帶領(lǐng)下，滬指隨后連續(xù)拉升，指數(shù)持續(xù)走高中一度收復(fù)3400點整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)今年以來上行新高。午后，指數(shù)高位運行，金融以及傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)搶眼，對指數(shù)帶來整體的提振。而題材股弱勢下，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)相對較弱。盤面上，銀行以及國防軍工板塊大漲領(lǐng)銜，煤炭、石油石化以及計算機、非銀金融等漲幅居前，而食品飲料、美容護理以及商貿(mào)零售等走低。
5月份以來，市場風(fēng)格悄然變化，尤其是此前小碎步上行的金融股集體發(fā)力，銀行、券商以及保險輪番表現(xiàn)，成為市場連續(xù)反彈的領(lǐng)頭羊。而今日，中國銀行罕見漲停，中信銀行、西安銀行等多股漲停以及大漲下，銀行板塊迎來加速，更是帶領(lǐng)指數(shù)直奔3400點。
對于銀行板塊的強勢，多數(shù)觀點認為，短期是息差逐步企穩(wěn)，業(yè)績提振有利于估值修復(fù)。而中期則是業(yè)績增速探底，改善預(yù)期提升。同時疊加經(jīng)濟復(fù)蘇，基本面和低估值優(yōu)勢下，對銀行板塊帶來利好。實際上，這些理由都是客觀的，也相對正確。但是，今年相對特殊，畢竟還有國企價值重估的重要影響，杠桿作用可能更大一些。否則，歷史上經(jīng)濟復(fù)蘇期也沒有大漲的明顯的規(guī)律。
不過，需要清楚的是，如果僅從基本面看，銀行板塊更多的還是修復(fù)，也就是說主要還是經(jīng)濟復(fù)蘇下的估值修復(fù)行情，確實具有一定的配置價值，但經(jīng)濟弱復(fù)蘇下，業(yè)績是否持續(xù)向好并對股價再度提振，或許還應(yīng)觀望。因此，估值修復(fù)行情值得期待，但業(yè)績驅(qū)動行情或還需驗證，在此期間，切忌追高。
回到市場中，此前階段性的調(diào)整，除了部分資金獲利兌現(xiàn)之外，壓制因素更多在于海外銀行風(fēng)險升溫帶來的情緒傳導(dǎo)。而5月以來指數(shù)的回升，更多的還在于消費數(shù)據(jù)持續(xù)驗證經(jīng)濟復(fù)蘇、重磅會議密集釋放積極信號以及海外擾動因素邊際減弱等共同刺激。在此影響下，市場結(jié)構(gòu)性向好的趨勢依舊，但相比于一季度，由于基本面驅(qū)動因素的加強，市場或更加趨于均衡輪動。
總結(jié)一下：銀行板塊的上漲，核心還是經(jīng)濟復(fù)蘇下估值修復(fù)行情，同時疊加中特估的背景加持，上行力度有所加大。而對于市場來說，經(jīng)濟回升以及流動性寬松下，整體向好趨勢未變。只不過經(jīng)濟弱勢復(fù)蘇下，結(jié)構(gòu)性行情或相對突出。整體逢低配置下，仍可關(guān)注大消費板塊的修復(fù)性行情以及中特估背景下低估值的大藍籌板塊。