(資料圖)
ABFRL提出收購要約的消息公布后,印度品牌女裝平臺TNCS Clothing(NSE: TCNSBRANDS)的股價下跌19%。這看起來很奇怪,因為他們現(xiàn)在比出價本身的現(xiàn)金條件低90盧比,或大約20%。
由于我們非常確定收購會通過——創(chuàng)始人已經(jīng)簽署了協(xié)議,ABFRL看起來肯定會獲得控制權(quán)——那么報價和市場價格之間的折扣應(yīng)該只是持有到交易完成的財務(wù)成本。
好好想想吧。有現(xiàn)金出價。因此,我們知道在未來某一天,TCNS股票將價值503盧比。因此,TCNS今天的價值應(yīng)該是503盧比減去持有股票到未來日期的成本。也許還要減去這筆交易無法通過的風(fēng)險。但在宣布全部收購條款后,TCNS股價下跌19%,目前為417盧比。
對于一家接受現(xiàn)金收購的公司來說,這是一個非常非常大的缺口。那么,這里發(fā)生了什么?
問題在于要約的全套條款:“作為交易的一部分,ABFRL將有條件公開要約,以每股503盧比的價格從公眾股東手中收購至多29%的股份,并從創(chuàng)始人發(fā)起人手中收購剩余股份,以達(dá)到TCNS 51%的總股權(quán)?!焙冒?,這只是部分現(xiàn)金交易,并不是所有人都能獲得全部股權(quán)。
此外,剩余的49%將以一個似乎不太有利的價格交換擴(kuò)大后集團(tuán)的股權(quán)。這實際上意味著出價不是現(xiàn)金價格,而是現(xiàn)金和股票的混合價格。它被認(rèn)為比現(xiàn)金本身的價值要低得多。
事實上,經(jīng)紀(jì)人的一般建議是在市場上賣出——這就是他們正在做的,因此價格下跌。
收到收購要約后股價下跌是很奇怪的,但這種情況確實發(fā)生過——就像這里一樣。