小13箩利洗澡无码视频免费网站-亚洲熟妇无码av另类vr影视-国产精品久久久久乳精品爆-宅女午夜福利免费视频

中國(guó)銀行漲停 新牛市要來了?|每日頭條
時(shí)間:2023-05-13 19:44:44  來源:紅刊財(cái)經(jīng)  
1
聽新聞

紅周刊 特約 | 玄鐵

周一,中特估概念大漲,“全面牛市到來”的臆想傳言燃燒著多頭激情。誰知這是佯攻行情,滬綜指掉頭向下連跌三天。謹(jǐn)慎來看,當(dāng)前A股仍是存量博弈市場(chǎng),支持權(quán)重股大牛市來臨的增量資金入市信號(hào)尚未出現(xiàn)。

中行漲停緣何成為牛市號(hào)角


(資料圖片)

周一,中國(guó)銀行A股漲停,次日借勢(shì)沖高至4.99元,復(fù)權(quán)價(jià)達(dá)7.81元,在42只A股銀行股中率先創(chuàng)下歷史新高。聯(lián)想到此前9次漲停的時(shí)點(diǎn)意義,中行漲停被炒作成牛市號(hào)角,并非空穴來風(fēng)。

中行每回漲停都驚天動(dòng)地——在2006年12月28日和29日連續(xù)漲停,是藍(lán)籌牛市啟動(dòng)的縮影,滬綜指在次年10月觸及6124點(diǎn)峰值;2008年9月19日和22日中行連續(xù)漲停,藍(lán)籌自救行情到來,滬綜指次年8月觸及3478點(diǎn)階段高點(diǎn);2014年11月11日,中行漲停,此后八個(gè)月里4次漲停,滬綜指大水牛行情到來,次年6月探明牛市峰值5178點(diǎn)。

從歷史數(shù)據(jù)來看,銀行股漲停潮能否持續(xù),是檢驗(yàn)牛市成色的關(guān)鍵。中行A股從周二高位至周四低位的區(qū)間最大振幅逾17%,初顯弱勢(shì)。銀行股近期異軍突起,讓一些長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)借機(jī)套現(xiàn)離場(chǎng),這是不是中特估熱潮進(jìn)入休整期的標(biāo)志?從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來看,銀行股啟動(dòng)等同于指數(shù)牛市到來,伴隨而來的不僅是圈錢大潮,更有監(jiān)管重拳,二者往往要等到牛市確定性結(jié)束才會(huì)收手。銀行等權(quán)重股的牛短熊長(zhǎng),是A股牛短熊長(zhǎng)的主因。

中特估炒作受益最大的或是港股機(jī)構(gòu)

作為A股第一大行業(yè)指數(shù),銀行板塊總市值為7.5萬億元,占全市場(chǎng)市值之比為8.88%。A股上市銀行今年一季度盈利5743億元,同期全部A股實(shí)現(xiàn)凈利1.49萬億元,占全市場(chǎng)比例38.54%。兩大占比極其失衡,隱含的詰問是:銀行板塊盈利和估值到底哪個(gè)不合理?

短期來看,國(guó)有銀行股暗含主權(quán)信用,難以出現(xiàn)類似歐美銀行業(yè)破產(chǎn)危機(jī)。從估值來看,A股銀行板塊的估值洼地屬性,早已反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。其整體市盈率和市凈率分別為4.66倍和0.36倍,同期萬得全A的滾動(dòng)市盈率和市凈率分別為18.14倍和1.64倍?,F(xiàn)在,在銀行AH股中,A股整體估值比H股平均貴了四五成。中國(guó)銀行A股較H股溢價(jià)51.45%。這一現(xiàn)實(shí)掣肘了多頭信心。

于是,中特估這個(gè)官方認(rèn)證的理念,無疑為本土機(jī)構(gòu)提供了政策信心,但也帶來無風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖收益——減持中行A股增持H股,將二者的估值鴻溝縮窄。由此來看,中特估炒作受益最大的是港股機(jī)構(gòu),A股市場(chǎng)則要提防為人作嫁衣。

中特估板塊指數(shù)周一掛牌上市,最新總市值是銀行板塊的1.44倍,撬動(dòng)指數(shù)牛市的動(dòng)能更強(qiáng)。但筆者認(rèn)為,本輪中特估行情能走多遠(yuǎn),取決于兩點(diǎn):一是央企國(guó)企估值回歸是否過度;二是增量資金加杠桿是否合規(guī)且夠勁。

增量資金入市信號(hào)尚未出現(xiàn)

中特估的核心邏輯是自主估值,是將本土偏好合理化和放大化,講好A股故事的理論框架。通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示,周四,中特估和含H股兩大風(fēng)格板塊高度雷同,二者總市值分別為18.3萬億和16.9萬億元,市盈率分別為8.35倍和8.64倍,市凈率分別為0.62倍和0.59倍,年內(nèi)漲幅分別為15%和14.5%。

相比之下,全市場(chǎng)A股的估值并不便宜,滾動(dòng)市盈率和市凈率的中位數(shù)分別為45.95倍和2.5倍。如果中特估的估值達(dá)到全市場(chǎng)中位數(shù)水平,則市盈率和市凈率分別上漲4.5倍和3.03倍,相當(dāng)于再造一個(gè)A股市場(chǎng)。截至周四的A股總市值不到84.5萬億元??梢姡刑毓栏拍钜坏┲鲗?dǎo)市場(chǎng),A股牛市的想象空間極大,只是資金消耗亦是巨量水平。

撥開牛市迷霧,成交量指標(biāo)最真實(shí)。1999至2001年、2005至2007年、2014至2015年這三波大牛市共性是成交量倍增,均是典型的增量資金入場(chǎng)的新概念行情。當(dāng)下,這一情形并未出現(xiàn)。

周二,滬市創(chuàng)下年內(nèi)單日天量成交紀(jì)錄的6191億元。若以周二滬綜指盤中高位亦是年內(nèi)峰值3418點(diǎn)為指數(shù)目標(biāo)值,滬市2007年4月10日首度觸及此處時(shí)的成交為1544億元,到2015年3月16日再度重返此處時(shí)的單日成交為4794億元。顯然,滬市流通盤的擴(kuò)大加劇了資金消耗。以觸及3418點(diǎn)的先后次序?yàn)閰⒄?,三個(gè)時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的滬市流通市值分別為2.8萬億、23.86萬億和44.86萬億元,對(duì)應(yīng)的單日流通換手率分別為6.29%、1.58%、1.38%。通常來說,換手率高低決定流動(dòng)性溢價(jià)水平,而流通換手率劇降,預(yù)示著交易成本、籌碼控制和拉升難度的倍增,牛市空間將極為有限。

數(shù)據(jù)顯示,場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)繼續(xù)做多彈藥有限。市場(chǎng)多頭情緒降溫,重新回歸箱體震蕩向下探底的格局。

(本文已刊發(fā)于5月13日《紅周刊》,文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人,不代表《紅周刊》立場(chǎng),提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)

關(guān)鍵詞: