記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨姜丹
出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）
(資料圖片)
兩年前，貝泰妮（300957.SZ）頂著“中國功效護(hù)膚品第一股”光環(huán)，登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。不到兩個月時間，市值突破千億，在申萬三級行業(yè)分類品牌化妝品中位列第一，是第二名珀萊雅的2倍多。
上市僅一年，被納入深港通MSCI等核心成分指數(shù)，貝泰妮也曾是資本眼中的寵兒。
如今，卻業(yè)績大跌、市值縮水，被資本拋棄。
近日，貝泰妮公布了2022全年及2023年一季度財報，2022年?duì)I業(yè)收入50.14億元，同比增長24.65%；歸母凈利潤10.51億元，同比增長21.8%。雖然是雙增長，但增速已然放緩。
2023年第一季度營業(yè)收入8.63億元，同比增加6.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比增加8.41%，增速放緩情況愈演愈烈。
業(yè)績出現(xiàn)預(yù)警信號下，資本也對其逐步冷卻。
公開資料顯示，從2022年3月股份解禁以來，包括紅杉資本、臻麗咨詢、廈門重樓投資、香港中央結(jié)算有限公司等股東多次減持。
其中，紅杉資本和臻麗咨詢減持最為頻繁，前者為貝泰妮第三大股東，后者控股股東是薇諾娜品牌的聯(lián)合創(chuàng)始人。今年4月，紅杉資本和臻麗咨詢再次宣布分別減持不超過3%的公司股份。
截至6月6日，貝泰妮報收90.63元/股，距2021年時的高位破200元大關(guān)，已跌去一半，市值蒸發(fā)超700億元。
踩著概念崛起
說起貝泰妮，還沒從美妝行業(yè)變遷說起。
隨著消費(fèi)者對美容產(chǎn)品的購買力不斷提高，消費(fèi)需求也在隨之升級，敏感肌護(hù)膚品行業(yè)也迎來了持續(xù)增長的機(jī)會。
2010年，云南老牌藥企“滇虹藥業(yè)”的醫(yī)學(xué)護(hù)膚品項(xiàng)目看準(zhǔn)時機(jī)，成立貝泰妮集團(tuán)，針對國人敏感肌膚問題的發(fā)生原因、治療、護(hù)理機(jī)理進(jìn)行了大量的基礎(chǔ)研究與深入探索，依托云南豐富植物資源進(jìn)行活性物篩選，進(jìn)一步完善活性成分提取及功效研究，最終才運(yùn)用到產(chǎn)品配方中，誕生了專注敏感肌膚的功效性護(hù)膚品牌薇諾娜。
站在風(fēng)口之上，薇諾娜一經(jīng)推出，迅速成長為中國功效性護(hù)膚品第一品牌。
去年雙11活動中，薇諾娜登頂天貓超市美妝類目排名，拿到了Top6的好成績，成為2018年-2022年唯一連續(xù)5年雙11上榜天貓美容護(hù)膚類目前10的中國品牌。
除卻天貓戰(zhàn)場外，薇諾娜在其他平臺的表現(xiàn)也依舊亮眼，榮登唯品會國貨類目排名Top1，京東美妝國貨排行Top2，快手、抖音美妝行業(yè)排名Top7。
核心品牌爆火，也讓這家公司受到資本關(guān)注及寵愛。
2021年3月創(chuàng)業(yè)板上市之后，貝泰妮憑借著在功效護(hù)膚賽道的高速增長，一度被稱為化妝品界的“茅臺”，巔峰時期市值超1200億元更是創(chuàng)下了國內(nèi)護(hù)膚品行業(yè)的市值最高紀(jì)錄。
不過，在美妝市場瞬息萬變的行業(yè)生態(tài)里，貝泰妮除了薇諾娜這個大單品之外，少有其他品牌能叫上名字。鰲頭財經(jīng)注意到，貝泰妮收入的主要依靠于薇諾娜，占主營業(yè)務(wù)收入比重超過九成。
貝泰妮也曾坦言，如果未來“薇諾娜”品牌運(yùn)營策略失敗、遭受重大負(fù)面新聞、市場認(rèn)可度降低，或者發(fā)生品牌被盜用、被侵權(quán)等情況，都可能導(dǎo)致該品牌產(chǎn)品的銷售收入下滑，進(jìn)而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
2022年，貝泰妮營收為50.14億元，同比增加24.65%；同期，凈利潤為10.51億元，同比增加21.82%。雖然是雙增長，但對比2018年至2021年期間，貝泰妮每年的營業(yè)收入同比上漲幅度分別為55.44%、56.69%、35.64%、52.57%；同期歸母凈利潤增速分別為69.58%、58.12%、31.94%和58.77%，增速已然逐年放緩。
缺乏品牌建設(shè)力
曾經(jīng)將其捧手心的資本，也在悄然退場。
根據(jù)2022年財報信息，貝泰妮前十大股東中過半數(shù)減持了公司股份。
其中，天津紅杉聚業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)持股減少847.2萬股，廈門臻麗咨詢有限公司持股減少60.17萬股，廈門重樓創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)持股減少741.86萬股，香港中央結(jié)算有限公司持股減少355.36萬股。
縱觀日化行業(yè)，國際知名化妝品品牌依托強(qiáng)勢的品牌地位及強(qiáng)大的資金實(shí)力，大搞品牌建設(shè)，在市場競爭中立得一席之地。
而主打功能護(hù)膚的貝泰妮，這些年除了大單品之外，在硬實(shí)力和軟實(shí)力之前，都未能講好故事，品牌持久潛力充滿疑問。
投資人看重的盈利能力，貝泰妮出現(xiàn)預(yù)警信號。2018年-2022年，公司毛利率分別為81.16%、80.22%、76.25%、76.01%、75.21%，逐年下滑。
相比美妝同行業(yè)平均近60％毛利率，從高出近20個點(diǎn)開始，貝泰妮就開始走下坡路；相比于功能性美妝賽道華熙生物2018年-2022年，華熙生物毛利率分別為79.92%、79.66%、81.41%、78.07%、76.99%。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，貝泰妮賺錢能力并不差，利潤和毛利逐年下滑，主要是受高速增長的銷售費(fèi)用拖累。這一點(diǎn)，在行業(yè)很常見，尤其是主打功能性護(hù)膚概念品牌，新概念出來后伴隨著爭議和前赴后繼的競爭者，競爭十分激烈。而品牌在創(chuàng)新能力和研發(fā)費(fèi)用上又很難出新突破，便將重心放在了營銷上。這些年貝泰妮、華熙生物銷售費(fèi)用也只能常年居高不下了。