北京天助暢運(yùn)醫(yī)療技術(shù)股份有限公司（下稱“天助暢運(yùn)”）將于6月8日首發(fā)上會(huì)，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。
此次，天助暢運(yùn)擬募集資金5.8億元，分別用于天助暢運(yùn)（無(wú)錫）華東生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)基地項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
(資料圖)
截圖來(lái)源：天助暢運(yùn)招股書(shū)
依賴單一產(chǎn)品，研發(fā)費(fèi)用率低毛利率反超同行
天助暢運(yùn)主要從事以疝修補(bǔ)產(chǎn)品為代表的普通外科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要有疝修補(bǔ)產(chǎn)品、可吸收防粘連纖維膜和吻合器三類(lèi)產(chǎn)品。
最近三年，天助暢運(yùn)的業(yè)績(jī)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，2020-2022年（下稱：報(bào)告期），天助暢運(yùn)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為1.10億元、1.66億元和2.20億元，凈利潤(rùn)分別為3426.94萬(wàn)元、6389.40萬(wàn)元和8600.14萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)分別為3567.52萬(wàn)元、5671.02萬(wàn)元和7601.35萬(wàn)元。
在產(chǎn)品上，疝修補(bǔ)產(chǎn)品是天助暢運(yùn)報(bào)告期內(nèi)的第一大產(chǎn)品，該項(xiàng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為1.02億元、1.48億元和1.97億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.41%、89.91%和89.91%。由此可見(jiàn)，天助暢運(yùn)存在產(chǎn)品單一的問(wèn)題。
我們注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司疝修補(bǔ)片單價(jià)分別為535.44元/片、576.22元/片和611.36元/片，疝修補(bǔ)片的單位成本分別僅為60.43元/片、73.57元/片和79.1元/片。
報(bào)告期內(nèi)，天助暢運(yùn)綜合毛利率分別為86.44%、82.73%和81.56%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為86.48%、83.02%和81.76%。其中疝修補(bǔ)片的毛利率分別為88.71%、87.23%和87.06%。雖然報(bào)告期內(nèi)公司的毛利率不斷下滑，但仍超過(guò)80%。
同時(shí)，天助暢運(yùn)的綜合毛利率也明顯高于同行業(yè)可比公司平均值。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為70.19%、69.13%和69.59%。
不過(guò)，公司的研發(fā)費(fèi)用率卻始終低于同行業(yè)可比公司均值。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)天助暢運(yùn)的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.57%、6.45%和6.69%，而同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為6.19%、7.47%和8.61%。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓或涉嫌利益輸送
根據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，天助暢運(yùn)轉(zhuǎn)讓了2家公司的全部股權(quán)，具體情況如下：
北京三和鼎業(yè)科技有限公司（下稱：三和鼎業(yè)）成立于2016年11月22日，設(shè)立出資時(shí)注冊(cè)資本2200萬(wàn)元，三位股東均是以知識(shí)產(chǎn)權(quán)方式出資，但并未實(shí)繳，后將知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資減資至100萬(wàn)元后將出資方式變更為貨幣出資，天助暢運(yùn)出資58萬(wàn)元。2020年2月，天助暢運(yùn)將所持三和鼎業(yè)58%股權(quán)以58萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給寧波邁得諾。
北京暢想天行醫(yī)療技術(shù)有限公司（下稱：暢想天行）成立于2010年5月6日，2020年11月，天助暢運(yùn)將其所持暢想天行27.45%股權(quán)（對(duì)應(yīng)360萬(wàn)元出資額）轉(zhuǎn)讓給寧波邁得諾，交易價(jià)格為400萬(wàn)元。
而截止2019年12月31日，三和鼎業(yè)凈資產(chǎn)為-570.22萬(wàn)元，暢想天行凈資產(chǎn)為-332.3萬(wàn)元。根據(jù)以上信息，三和鼎業(yè)及暢想天行分別累計(jì)虧損670.22萬(wàn)元、1643.78萬(wàn)元。
我們從天眼查了解到，寧波邁得諾成立于2019年12月5日，實(shí)際控制人為李培尚，李培尚還是天助暢運(yùn)實(shí)際控制人劉建所控制的吉水天佑達(dá)信的股東。在這種關(guān)聯(lián)關(guān)系下，其交易價(jià)格是否公允？又是否存在利益輸送？