6月29日，譽衡藥業(yè)發(fā)布公告，擬以人民幣2.4億元，將其持有的譽衡生物42.12%的股權(quán)出售給青島普晟普利企業(yè)管理中心。至此，譽衡藥業(yè)將不再持有任何譽衡生物的股權(quán)。
譽衡生物算得上是國內(nèi)創(chuàng)新藥企的一支力量，上市的PD-1藥物賽帕利單抗曾讓行業(yè)側(cè)目。但是，近兩年譽衡生物連續(xù)虧損，拖累了本來就不富裕的母公司譽衡藥業(yè)。公告指出：2022年底，譽衡藥業(yè)對譽衡生物的開發(fā)支出計提減值準備4.23億元，影響公司凈利潤虧損1.78億元。
(資料圖)
奇怪的是，買下譽衡生物的青島普晟普利不是一家成熟企業(yè)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，青島普晟普利今年3月才剛剛成立，注冊業(yè)務(wù)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)。
很顯然，譽衡藥業(yè)把子公司的股權(quán)低價賣給青島普晟普利，可能是讓相關(guān)利益方接手。畢竟，如果繼續(xù)留在上市公司體系內(nèi)，會嚴重拖垮譽衡藥業(yè)。
譽衡生物的傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型的典型案例，最終卻是這樣的結(jié)局，表明醫(yī)藥創(chuàng)新、行業(yè)轉(zhuǎn)型并沒有想象中的那么容易。
PD-1的后來者
譽衡生物在2016年3月成立，是譽衡藥業(yè)押注創(chuàng)新藥的一步棋。截至2018年，譽衡藥業(yè)把4個管線藥物：PD-1、LAG-3、CTLA-4和IDO注入到子公司譽衡生物。
彼時，國內(nèi)藥企對PD-(L)1研發(fā)熱情已經(jīng)處在高點，有20家以上的企業(yè)在研，賽帕利單抗當時在霍奇金淋巴瘤開展了2期研究。
2021年8月，譽衡生物的PD-1賽帕利單抗作為霍奇金淋巴瘤的二線治療在國內(nèi)獲批，10月正式上市銷售。論起來，譽衡生物的PD-1上市進度并不慢，算是在前列的。
不過，因為獲批適應(yīng)癥不大，賽帕利單抗的市場空間不佳是容易判斷的。據(jù)披露，譽衡生物的賽帕利單抗2022年實現(xiàn)產(chǎn)品銷售數(shù)量5.34萬支。這一年，譽衡生物的營收1.21億元。與賽帕利單抗同期獲批的康方生物PD-1在2022年銷售收入5.58億元，兩者差距明顯。
康方背后站著的是正大天晴的銷售力量，而譽衡藥業(yè)、譽衡生物此前并沒有太多抗癌藥物的銷售經(jīng)驗， 商業(yè)化上差了一大截。
2022年3月，賽帕利單抗針對宮頸癌適應(yīng)癥的上市許可獲得受理。但至今，該申請仍在審評中。其余LAG-3、CTLA-4抗體等都處在臨床階段，上市還很遙遠。
譽衡藥業(yè)坦言，賽帕利單抗在市場準入、價格競爭及患者全體規(guī)模上已不具備優(yōu)勢；宮頸癌適應(yīng)癥及其他產(chǎn)品的研發(fā)進展較為緩慢，后續(xù)發(fā)展需要更多的資金投入。譽衡生物的虧損對譽衡藥業(yè)業(yè)績構(gòu)成較大影響。因此，譽衡藥業(yè)決定出售其持有的譽衡生物所有股權(quán)。
據(jù)披露，2022年譽衡生物的凈利潤虧損達5.89億元。今年至一季度止，公司虧損已達到4957萬元。而另一方面，自2019年來，譽衡藥業(yè)已經(jīng)連續(xù)四年虧損，2022年凈利潤虧損3億元。
譽衡生物的虧損額放在創(chuàng)新藥行業(yè)里其實還在接受范圍之內(nèi)，但因為母公司譽衡藥業(yè)本身業(yè)務(wù)不佳，處在虧損邊緣，已經(jīng)很難拖動自己當年的創(chuàng)新夢想，只能賣掉了事。
傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型陣痛
從譽衡生物的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷來看，母公司譽衡藥業(yè)在這筆買賣中可能還賺了一大把。
譽衡藥業(yè)的策略一直以“買買買”著稱。2010年，譽衡藥業(yè)依靠買入的鹿瓜多肽掙到第一桶金成功上市；之后又通過收購蒲公英藥業(yè)、上海華拓等幾家公司，獲得安腦丸、注射用磷酸肌酸鈉等多個大單品，撐起了后來亮眼的業(yè)績。
譽衡藥業(yè)的董事長朱吉滿做銷售出身。長期以來，這家公司的痛點顯而易見：始終沒建立起一個有實力的自研團隊。
譽衡藥業(yè)2022年報顯示，公司的研發(fā)人員數(shù)量100人，70%為本科學(xué)歷，僅2名研發(fā)人員為博士學(xué)歷。研發(fā)投入上，2021年、2022年都僅1億元左右，只占營收的3%。
2016年成立譽衡生物算是朱吉滿搞研發(fā)的決心體現(xiàn)，不過其“創(chuàng)新”的實現(xiàn)方式也是挺有意思：PD-1的研發(fā)直接交給了藥明生物，LAG-3也是從藥明生物引進，CTLA-4單抗則委托給了南京金斯瑞開發(fā)。
說到底，譽衡生物就是用錢買了幾個品種，然后放到資本市場上去融資。2016年至今，譽衡生物共獲得3輪以上的外部融資，總金額接近6億元。當然，母公司譽衡生物注資也不少。
從做生意的角度講，花錢買品種的譽衡生物能夠獲得這么多外部融資，朱吉滿已經(jīng)很成功了。
只不過，醫(yī)藥研發(fā)不是資本游戲，想要做出好的產(chǎn)品來絕非易事。和譽衡藥業(yè)最類似的標桿企業(yè)是恒瑞醫(yī)藥，從2016年開始，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入從11.8億元漲至2022年63.46億元。“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”的過程走得很不容易。
譽衡生物只能算是中國醫(yī)藥創(chuàng)新浪潮中的一個特例，那個臨床前就能有巨額估值的年代已經(jīng)一去不復(fù)返了。扎實回歸到研發(fā)上來，才是醫(yī)藥行業(yè)再度獲得資本認可的唯一訣竅。
撰稿｜楊曦霞
編輯｜江蕓 賈亭
運營 | 何安盈
圖源｜視覺中國
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