投資與理財(cái)
文/宋辭（小財(cái)米兒觀察員）
(資料圖片僅供參考)
被稱(chēng)為“化學(xué)工業(yè)之母”的鹽，是化學(xué)工業(yè)的最基本原料之一，有數(shù)據(jù)顯示，2022年工業(yè)鹽整體消耗量達(dá)1.06億噸左右，同時(shí)疊加我國(guó)對(duì)食用鹽以及飼料鹽的需求量，我國(guó)整體鹽類(lèi)產(chǎn)品的需求量巨大。
在市場(chǎng)發(fā)展空間較大的當(dāng)下，以海水制鹽等業(yè)務(wù)為主的金盛海洋科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金盛海洋）發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃在主板登陸資本市場(chǎng)。其招股書(shū)顯示，本次公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)3,334.00萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25.00%，發(fā)行后總股本不超過(guò)133,340,000.00股，計(jì)劃募集資金92,981.00萬(wàn)元，用于智慧鹽田技術(shù)改造升級(jí)項(xiàng)目、10000噸/年溴系列消毒產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、鉀鎂生產(chǎn)裝置智能化改造項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
據(jù)了解，金盛海洋是一家綜合利用海水資源發(fā)展海洋化工業(yè)務(wù)的企業(yè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為海水制鹽、提溴及利用苦鹵生產(chǎn)鉀鎂產(chǎn)品，主要產(chǎn)品為鹽類(lèi)產(chǎn)品（含日曬原鹽及精制鹽）、溴素、苦鹵化工產(chǎn)品（含氯化鉀、硫酸鎂和氯化鎂）。自2004年2月成立以來(lái)，雖然經(jīng)過(guò)近20年發(fā)展，但小財(cái)米兒從其招股書(shū)中仍然發(fā)現(xiàn)了不少問(wèn)題，如營(yíng)收凈利存波動(dòng)、主要業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率走低、研發(fā)費(fèi)用率、毛利率低于行業(yè)均值等。
營(yíng)收凈利存波動(dòng) 主要業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率走低
報(bào)告期內(nèi)（2019年度到2022年1—9月），金盛海洋營(yíng)收分別為40,137.73萬(wàn)元、35,874.35萬(wàn)元、47,132.49萬(wàn)元、50,027.63萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為6,925.62萬(wàn)元、4,118.96萬(wàn)元、12,244.20萬(wàn)元、20,279.70萬(wàn)元，雖然整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但2019年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，存在一定的波動(dòng)性。
再來(lái)看行業(yè)可比公司魯銀投資2019年到2021年在鹽類(lèi)和溴素產(chǎn)品上的收入，分別為39941.35萬(wàn)元、40370.54萬(wàn)元、58599.61萬(wàn)元，營(yíng)收更大，也相對(duì)穩(wěn)定?；究梢耘懦袠I(yè)影響，營(yíng)收波動(dòng)還是在于企業(yè)自身，金盛海洋與之相比營(yíng)收穩(wěn)定性還有上升的空間。
報(bào)告期內(nèi)，金盛海洋的主要產(chǎn)品包括鹽類(lèi)產(chǎn)品、溴素產(chǎn)品，以及苦鹵化工產(chǎn)品，其中最主要的是鹽類(lèi)產(chǎn)品，收入占比分別為61.37%、60.78%、51.58%、52.38%，但是小財(cái)米兒發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)其產(chǎn)能利用率越來(lái)越低，分別為62.67%、66.97%、49.01%、34.29%，另外其主要產(chǎn)品之一的苦鹵化工產(chǎn)品產(chǎn)能利用率也在下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為103.94%、85.12%、58.83%、63.71%。
而這很大程度上可能是受天氣影響，對(duì)于金盛海洋所處的制鹽業(yè)來(lái)說(shuō)，很大程度上“靠天吃飯”，因?yàn)槠潲}類(lèi)產(chǎn)品主要以日曬海鹽為主，苦鹵化工產(chǎn)品主要為氯化鉀、氯化鎂和硫酸鎂。納潮和制鹵為金盛海洋生產(chǎn)過(guò)程中的重要環(huán)節(jié)，天氣狀況對(duì)其產(chǎn)品生產(chǎn)具有重要影響。
金盛海洋表示，日曬過(guò)程中會(huì)利用鹵水提取溴素，因此氣溫高低、風(fēng)力、降雨次數(shù)及降雨量等因素將直接影響海鹽、溴素及其他產(chǎn)品的產(chǎn)量。此外，如突發(fā)性、災(zāi)害性等不利天氣現(xiàn)象增多，將導(dǎo)致其在產(chǎn)海鹽和中級(jí)鹵水的流失，從而造成海鹽和溴素業(yè)務(wù)的產(chǎn)量大幅下降，同時(shí)造成氯化鉀、氯化鎂業(yè)務(wù)生產(chǎn)原料苦鹵的供應(yīng)不足。
另外，值得注意的是，海鹽的生產(chǎn)需要占用大量土地資源，如果沒(méi)有足夠的土地資源用于灘曬海水，那么將會(huì)影響海鹽及溴素的產(chǎn)量。中國(guó)鹽業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年，我國(guó)原鹽產(chǎn)能由9,855萬(wàn)噸增長(zhǎng)至12,000萬(wàn)噸，平均年增長(zhǎng)2.42%。近年來(lái)，我國(guó)原鹽產(chǎn)能增長(zhǎng)幅度趨緩，主要原因是由于海鹽受土地面積萎縮的影響，產(chǎn)能逐漸減少。而金盛海洋也無(wú)法逃過(guò)土地使用減少的宿命，招股書(shū)顯示，金盛海洋使用或租賃的用于海鹽生產(chǎn)的土地面積23.08萬(wàn)畝，報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)際使用的土地5,104.5畝被征收改為其他用途，面臨租賃土地大面積減少的可能。另外，金盛海洋正在使用的0.56萬(wàn)畝土地列入建設(shè)用地規(guī)劃，更為嚴(yán)重的是，其目前租賃土地中存在土地被抵押的情形，其中涉及抵押的土地面積共計(jì)9.95萬(wàn)畝，占其整體鹽田面積的比例為43.11%，金盛海洋坦承，未來(lái)面臨因土地使用權(quán)人因債務(wù)違約等情形導(dǎo)致土地使用權(quán)人變更的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致其使用的土地面積減少。
研發(fā)費(fèi)用率不足0.2％，毛利率低于行業(yè)均值
作為高新技術(shù)企業(yè)，按理說(shuō)應(yīng)該比較重視技術(shù)研發(fā)才對(duì)，但是小財(cái)米兒發(fā)現(xiàn)，金盛海洋在這方面似乎并不上心。
報(bào)告期內(nèi)，金盛海洋研發(fā)費(fèi)用分別為46.95萬(wàn)元、51.00萬(wàn)元、68.18萬(wàn)元、66.53萬(wàn)元，都未超過(guò)70萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.12%、0.14%、0.14%、0.13%，而行業(yè)均值分別為1.62%、1.35%、1.28%、1.59%，金盛海洋研發(fā)費(fèi)用率還不及行業(yè)均值的零頭，都未超過(guò)0.2％。但是在其此次募集的資金中，將有5,068.00萬(wàn)元用于研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目，這不禁讓人產(chǎn)生疑問(wèn)，他們真的會(huì)去做嗎？又會(huì)做出什么結(jié)果？
不重視研發(fā)，產(chǎn)品勢(shì)必也不會(huì)有多大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，2019年到2021年，金盛海洋的主營(yíng)產(chǎn)品毛利率也相對(duì)較低，鹽類(lèi)產(chǎn)品分別為35.16%、3.77%、31.40%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值（36.23%、24.74%、41.47%），溴素產(chǎn)品分別為41.66%、38.46%、67.68%，除了2021年外，其他年份也都低于行業(yè)均值（58.38%、54.34%、64.67%）。
小財(cái)米兒感覺(jué)，對(duì)于這些問(wèn)題，金盛海洋如果不能及時(shí)解決，肯定很難被資本市場(chǎng)所接受。