近日，上海生生醫(yī)藥冷鏈科技股份有限公司(下稱(chēng)“上海生生”)主板IPO獲上交所受理，本次擬募資9億元。
【資料圖】
圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)
發(fā)行人是專(zhuān)業(yè)的生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)商，是中國(guó)生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)行業(yè)的先行者，自成立以來(lái)一直專(zhuān)注于為藥物研發(fā)、生命科學(xué)、生物技術(shù)、商業(yè)成品藥等領(lǐng)域的客戶(hù)提供全鏈條一體化冷鏈服務(wù)。通過(guò)長(zhǎng)達(dá)十余年的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累和技術(shù)沉淀，上海生生不斷創(chuàng)新，引領(lǐng)和塑造著行業(yè)的實(shí)踐模式與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。
圖片來(lái)源：公司招股書(shū)
報(bào)告期各期公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26,876.78萬(wàn)元、52,470.25萬(wàn)元和63,445.06萬(wàn)元，2020年至2022年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為53.64%，呈穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為5,081.19萬(wàn)元、8,951.33萬(wàn)元、7,971.99萬(wàn)元。
根據(jù)《上海生生醫(yī)藥冷鏈科技股份有限公司關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的申請(qǐng)報(bào)告》，發(fā)行人選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第3.1.2條中規(guī)定的第(一)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，即“(一)最近三年凈利潤(rùn)均為正，且最近三年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.5億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于6,000萬(wàn)元，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元或者營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10億元”。
經(jīng)核查，根據(jù)立信出具的《審計(jì)報(bào)告》(信會(huì)師報(bào)字[2023]第ZA10532號(hào))，發(fā)行人2020年、2021年、2022年的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為計(jì)算依據(jù))分別為4,576.88萬(wàn)元、7,376.76萬(wàn)元和7,736.19萬(wàn)元，最近三年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)為19,689.83萬(wàn)元;發(fā)行人最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)為20,654.52萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入累計(jì)為142,792.08萬(wàn)元。因此符合發(fā)行人選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第3.1.2條中規(guī)定的第(一)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)中的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
本次擬募資用于總部研發(fā)基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)能力升級(jí)項(xiàng)目、智能化信息系統(tǒng)研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
圖片來(lái)源：公司招股書(shū)
值得關(guān)注的是，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，高瓴閏恒直接持有發(fā)行人2,793.0941萬(wàn)股股份，占發(fā)行人股份總數(shù)的8.2150%;珠海朗恒直接持有發(fā)行人365.4991萬(wàn)股股份，占發(fā)行人股份總數(shù)的1.0750%。高瓴閏恒、珠海朗恒的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為深圳高瓴天成三期投資有限公司，合計(jì)持有發(fā)行人9.2900%的股份。
上海生生坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：
(一)市場(chǎng)需求未來(lái)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
受益于全球生物醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)的市場(chǎng)需求也在快速增長(zhǎng)。同時(shí)，近年來(lái)基礎(chǔ)前沿學(xué)科研究不斷取得進(jìn)展，持續(xù)投入創(chuàng)新研發(fā)的大環(huán)境下，全球生物醫(yī)藥市場(chǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，由此帶來(lái)大量生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)需求。
如果未來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)增速整體放緩，或者醫(yī)藥研發(fā)投入減少，公司業(yè)務(wù)的需求量可能會(huì)受到不利影響。此外，客戶(hù)自身的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)算政策、研發(fā)進(jìn)展情況、對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的變化會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)的需求產(chǎn)生一定影響。如果客戶(hù)因?yàn)樯鲜鲆蛩販p少對(duì)公司生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)的采購(gòu)，公司的盈利能力將會(huì)受到較大不利影響。
(二)生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，目前市場(chǎng)集中度較低。隨著我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)的需求也隨之不斷上升，吸引眾多新入者參與生物醫(yī)藥冷鏈服務(wù)行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈。高度競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境對(duì)公司的服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新能力、經(jīng)營(yíng)管理水平、客戶(hù)粘性等方面提出了更高的要求。若未來(lái)公司無(wú)法在上述各方面持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力，并及時(shí)把握市場(chǎng)與行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，公司將面臨市場(chǎng)份額降低的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)也可能會(huì)受到不利影響。
(三)服務(wù)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
公司專(zhuān)注于為藥物研發(fā)、生命科學(xué)、生物技術(shù)、商業(yè)成品藥等領(lǐng)域的客戶(hù)提供全鏈條一體化冷鏈服務(wù)，其運(yùn)輸?shù)呐R床試驗(yàn)藥品、生物樣本、醫(yī)療器械、商業(yè)成品藥等產(chǎn)品對(duì)溫度、安全等環(huán)境變量通常有著較高要求。如果公司不能持續(xù)保持高水平的服務(wù)質(zhì)量，運(yùn)送的藥品、生物樣本或醫(yī)療器械無(wú)法達(dá)到其溫控要求，對(duì)客戶(hù)的臨床試驗(yàn)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，公司將不僅面臨違約賠償，還可能因?yàn)槁曌u(yù)受損而導(dǎo)致客戶(hù)流失，進(jìn)而引發(fā)對(duì)公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期負(fù)面影響。
(四)技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)
公司的技術(shù)研發(fā)多年來(lái)始終堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，冷鏈裝備研發(fā)與信息化系統(tǒng)迭代是公司在市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)地位的重要手段。公司經(jīng)過(guò)多年行業(yè)實(shí)踐和技術(shù)研發(fā)形成了多項(xiàng)技術(shù)，技術(shù)領(lǐng)先是公司在業(yè)內(nèi)保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，如果公司在未來(lái)不能基于行業(yè)發(fā)展與客戶(hù)需求及時(shí)更新技術(shù)，或者公司在技術(shù)研發(fā)的過(guò)程中遇到了重大障礙和失敗，則可能影響到公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。
(五)毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.24%、29.08%和27.95%。公司毛利率受到生物醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)需求、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、公司業(yè)務(wù)板塊拓展、銷(xiāo)售價(jià)格、運(yùn)輸及人員成本等眾多因素影響。若未來(lái)生物醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)需求下滑，或行業(yè)中出現(xiàn)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或公司未來(lái)銷(xiāo)售價(jià)格下降、成本上升，將導(dǎo)致公司毛利率下降，進(jìn)而影響公司盈利水平。
(六)應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。報(bào)告期各期，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為7,438.30萬(wàn)元、13,123.17萬(wàn)元和17,385.64萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為27.68%、25.01%和27.40%，存在因相關(guān)客戶(hù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)重大不利變化，公司對(duì)客戶(hù)的應(yīng)收款無(wú)法收回而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。
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