前兩天力場(chǎng)君寫(xiě)了篇小文章，針對(duì)IPO剛通過(guò)審核的蕊源科技，信息披露中存在怪異簡(jiǎn)單說(shuō)了一說(shuō)，其實(shí)也算是挺經(jīng)典的一個(gè)案例。隨后力場(chǎng)君又仔細(xì)看了一下，蕊源科技這家公司在很多數(shù)據(jù)披露方面，還都存在不少問(wèn)題，漏洞不小。
【資料圖】
疑點(diǎn)一：關(guān)聯(lián)交易對(duì)應(yīng)合同“錯(cuò)配”？
其實(shí)這不是蕊源科技第一次闖關(guān)IPO，早在2023年3月21日召開(kāi)的深交所上市委2023年第12次審議會(huì)議上，蕊源科技IPO因與大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性等問(wèn)題被暫緩審議。
這需要追溯到2021年5月，北京智芯微出資約1億元入股蕊源科技，持股比例達(dá)到15％并成為繼公司創(chuàng)始人袁小云與劉濤之后的第三大股東。伴隨著智芯微的入股，智芯微子公司深圳智芯也成為了蕊源科技的重要客戶，在2021年向深圳智芯銷售PMU芯片658.41萬(wàn)元、2022年銷售中測(cè)后晶圓2221.24萬(wàn)元，兩年合計(jì)銷售金額為2879.65萬(wàn)元。
這些銷售數(shù)據(jù)，與招股書(shū)第421頁(yè)披露的主要銷售合同信息中，對(duì)深圳智芯在報(bào)告期內(nèi)的銷售總金額完全一致，也即兩組數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)是對(duì)應(yīng)的。
然而魔鬼藏于細(xì)節(jié)，從重大合同簽署的不同年份來(lái)看，蕊源科技在2021年僅與深圳智芯簽訂了510萬(wàn)元合同，其余重要合同均為2022年之后簽訂的，也即在正常情況下，蕊源科技在2021年中僅可能對(duì)深圳智芯銷售510萬(wàn)元商品。但事實(shí)上，蕊源科技在2021年卻向深圳智芯銷售PMU芯片658.41萬(wàn)元，明顯高于雙方簽訂的合同金額，這正常嗎？
針對(duì)關(guān)聯(lián)交易與重大合同的對(duì)應(yīng)，蕊源科技竟然玩起了“期限錯(cuò)配”，也是夠罕見(jiàn)的！這讓力場(chǎng)君懷疑蕊源科技與關(guān)聯(lián)方深圳智芯在2022年簽訂的合同，實(shí)際上是在不簽合同；而如果不是后來(lái)不簽合同，那恐怕就是蕊源科技在2021年提前確認(rèn)收入了。
疑點(diǎn)二：關(guān)鍵供應(yīng)商只對(duì)蕊源科技一人漲價(jià)？
封裝測(cè)試是蕊源科技主要的產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)之一，上市公司氣派科技則是蕊源科技最主要的封測(cè)供應(yīng)商，2022年蕊源科技封測(cè)采購(gòu)總金額為3019.76萬(wàn)元，其中向氣派科技采購(gòu)金額就高達(dá)2920.66萬(wàn)元。蕊源科技在招股書(shū)中披露，公司采購(gòu)封裝測(cè)試價(jià)格在2021年為0.0554元/顆、2022年為0.0637元/顆，2022年封測(cè)采購(gòu)價(jià)格同比增長(zhǎng)了15%左右。
但是根據(jù)氣派科技發(fā)布的2022年年報(bào)，其中披露2022年銷售集成電路封裝測(cè)試81.94億顆、較上年同比減少了20.99%，借此實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52300.17萬(wàn)元、較上年同比下滑了32.96%，降幅明顯高于封測(cè)產(chǎn)品效率的降幅。由此可以計(jì)算出，氣派科技2022年封測(cè)產(chǎn)品銷售單價(jià)是同比下降的，而且降幅在10%以上。
對(duì)此氣派科技在年報(bào)中也描述到：“近年來(lái)，隨著半導(dǎo)體行業(yè)的 快速發(fā)展，各地紛紛新建了封裝測(cè)試生產(chǎn)線，各大封測(cè)廠商之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，如公司主要經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品單價(jià)出現(xiàn)較大下滑，將使得公司毛利率出現(xiàn)進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
這也就意味著，蕊源科技封測(cè)采購(gòu)核心供應(yīng)商的封測(cè)產(chǎn)品銷售單價(jià)，在2022年出現(xiàn)了顯著下降，但蕊源科技的封測(cè)采購(gòu)單價(jià)卻出現(xiàn)了15%的同比增長(zhǎng)，這正常嗎？關(guān)鍵供應(yīng)商只對(duì)蕊源科技一人漲價(jià)的背后，問(wèn)題出在哪里？
說(shuō)起來(lái)蕊源科技的保薦機(jī)構(gòu)是投行一哥的中金公司，出身可謂華麗，但是也出現(xiàn)了這么多信息披露中的疑點(diǎn)，這是哪里出了問(wèn)題？中金公司連同蕊源科技項(xiàng)目的保薦代表人胡曉、張俊超，是不是核查不夠謹(jǐn)慎了？