北京時(shí)間周四02:00（美東時(shí)間周三14:00），美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)3月議息會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期本次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)，不過(guò)加息的信息，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)通過(guò)上一次議息會(huì)議和官員公開(kāi)講話(huà)不斷傳達(dá)給市場(chǎng)，資本市場(chǎng)已經(jīng)基本消化了加息的影響。有一件事可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生更大的影響：有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)9萬(wàn)億美元縮表計(jì)劃的細(xì)節(jié)。
美銀策略師Mark Cabana、Katie Craig以及Brown Advisory投資組合經(jīng)理Thomas Graff等業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者今晚可能會(huì)就削減投資組合規(guī)模的努力給出新的細(xì)節(jié)。這可能會(huì)讓金融市場(chǎng)的許多人感到意外，因?yàn)樗麄冊(cè)绢A(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)目前還不會(huì)更新其所謂的量化緊縮計(jì)劃。
美國(guó)的通脹率達(dá)到40年來(lái)的最高水平，正在給美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，迫使其采取行動(dòng)，而俄羅斯和烏克蘭的沖突也給經(jīng)濟(jì)前景增加了下行風(fēng)險(xiǎn)。提前縮表進(jìn)程，將被視為一種手段，可以改善金融狀況，應(yīng)對(duì)高通脹，同時(shí)也可以避免一次加息超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)的超常規(guī)加息。
“圍繞縮減資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題上的任何公開(kāi)表態(tài)肯定會(huì)產(chǎn)生信號(hào)效應(yīng)，”Graff周二在電話(huà)中表示?！叭绻麄冎苋芫唾Y產(chǎn)負(fù)債表給我們一個(gè)相當(dāng)明確的指引，那等同于在告訴人們他們正在盡可能地采取激進(jìn)措施。這將是他們能夠發(fā)出超出加息行動(dòng)以外信息的方式?！?/p>
Thomas Graff 認(rèn)為，這樣的信號(hào)將被金融市場(chǎng)解讀為非常鷹派，并最終引發(fā)市場(chǎng)賣(mài)出一切。短期收益率將不得不大幅上升，整個(gè)債市的收益率曲線(xiàn)將迫使市場(chǎng)出現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁地拋售，并可能蔓延到股票等其他資產(chǎn)類(lèi)別。
無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在本周就開(kāi)始縮表，但他們會(huì)給出暗示，讓市場(chǎng)獲得將如何開(kāi)始這一過(guò)程。即便如此，也可能會(huì)讓交易員措手不及，此前在12月會(huì)議紀(jì)要上，決策者透露，他們就縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的討論。這直接推動(dòng)10年期美債收益率 (2.145%)升至2021年4月以來(lái)的最高水平，并推動(dòng)2年期美國(guó)國(guó)債收益率(1.851%)升至近兩年的高點(diǎn)。
在周一發(fā)布的一份報(bào)告中，美國(guó)銀行的Cabana和Craig表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員不太可能明確表示何時(shí)開(kāi)始實(shí)施縮表，但我們會(huì)進(jìn)一步清楚，目前的俄烏沖突對(duì)這一決定的影響有多大。
"我們的基本預(yù)測(cè)是，美聯(lián)儲(chǔ)將在5月宣布結(jié)束擴(kuò)張性的量化寬松（QE），轉(zhuǎn)而采取收縮性的量化緊縮（QT），"他們還表示，“美聯(lián)儲(chǔ)不太可能主動(dòng)出售資產(chǎn)，而是主要依靠被動(dòng)贖回來(lái)降低資產(chǎn)負(fù)債表。"
CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)周三加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為98%，交易員們還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年至少加息七次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)50%。這將使美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率目標(biāo)，從當(dāng)前的0%到0.25%，至少提高到1.75%到2%或更高。然而，這仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于一些人所說(shuō)的中性利率，或者說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該表現(xiàn)出對(duì)抗通脹的嚴(yán)肅態(tài)度。
美聯(lián)儲(chǔ)和許多市場(chǎng)人士都不確定縮表可能會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生何種影響。不過(guò)，美國(guó)銀行的利率策略師Ralph Axel認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張似乎與全球股市水平的上升有關(guān)。
摩根大通的Michael Feroli表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在為期兩天的會(huì)議上花部分時(shí)間解決縮表問(wèn)題。“如果美聯(lián)儲(chǔ)在這些討論中取得進(jìn)展，預(yù)計(jì)他們會(huì)在聲明的附錄或鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)的開(kāi)場(chǎng)白中傳達(dá)這一點(diǎn)。投資者可以從鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)獲得更多的縮表計(jì)劃的細(xì)節(jié)，例如月度縮減上限、這些上限的分階段實(shí)施期限，以及最終啟動(dòng)該過(guò)程的條件。”
截至周二下午，美國(guó)國(guó)債的拋售重新開(kāi)始，在周三的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定之前，收益率再次回升。10 年期國(guó)債收益率在周二午盤(pán)時(shí)一度上漲2.1%。