阿里業(yè)績喜人！隔夜，阿里巴巴發(fā)布二季度財(cái)報(bào)后美股大漲近8%，漲幅領(lǐng)銜一眾中概股，今日（11月18日）港股同步漲2.17%，與此同時(shí)，阿里再宣布一項(xiàng)150億美元回購計(jì)劃，為市場持續(xù)注入強(qiáng)心針，截至目前，阿里巴巴港股股價(jià)距離10月低點(diǎn)已反彈32%。
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機(jī)構(gòu)如何解讀阿里巴巴最新財(cái)報(bào)？目標(biāo)價(jià)應(yīng)該看到多少？以下是業(yè)績拆解與機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：
截至2022年9月30日的2023財(cái)年第二季度報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收2071.76億元，同比增長3%。最為突出的業(yè)務(wù)增長來自本地生活服務(wù)，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收為130.7億元，年增21%，主要由于高單價(jià)訂單的強(qiáng)勁增長，以及餓了么的平均訂單金額提升等。
同一期間，國際零售商業(yè)業(yè)務(wù)營收年增4%至157.5億元，主要受到雙11、世界杯、黑色星期五等多重海外消費(fèi)旺季疊加的帶動(dòng)，從9月份開始，速賣通平臺(tái)上的投影儀、電視機(jī)、“保暖八件套”等商品銷量快速增長。尤其在韓國市場，今年雙11期間速賣通成為當(dāng)?shù)叵螺d量第一的購物軟件。
云業(yè)務(wù)營收年增4%，反映非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的強(qiáng)勁營收增長；數(shù)位媒體及娛樂營收增長4%，主要由于阿里影業(yè)和優(yōu)酷的營收增加，部分被線上游戲業(yè)務(wù)營收的下降所抵銷。
利潤方面，Non-GAAP下凈利潤則同比增長19%至338.20億元，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長29%至361.64億元，從強(qiáng)勁利潤可反映出其成本控制策略見效。
此外，阿里巴巴董事會(huì)批準(zhǔn)將股票回購計(jì)劃再追加150億美元，并將該計(jì)劃延長至2025財(cái)年結(jié)束。
截至2022年11月16日，公司已回購了約180億美元的股份。此外，公司已獲董事會(huì)授權(quán)將現(xiàn)有的股份回購計(jì)劃另外增加150億美元，并將有效期延長至2025年3月底前。同時(shí)，公司于11月17日發(fā)布公告稱將不會(huì)按原計(jì)劃在2022年底完成主要上市。
阿里巴巴最新評(píng)級(jí)如下：
麥格理發(fā)布研究報(bào)告稱，阿里截至9月底止第二財(cái)季業(yè)績好壞參半，核心業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)疲軟，但經(jīng)調(diào)整EBITA勝于市場預(yù)期16%。該行認(rèn)為強(qiáng)勁利潤表現(xiàn)反映出成本控制策略見效。
其中，9月底止季度經(jīng)調(diào)整后中國商業(yè)EBITA取得正增長(同比+6.4%)，超出市場預(yù)期5個(gè)百分點(diǎn)，主因淘特、淘菜菜及盒馬鮮生等各業(yè)務(wù)虧損大幅減少。該行預(yù)計(jì)其12月底第三財(cái)季經(jīng)調(diào)整EBITA將同比增長8%至486億元。
麥格理予阿里巴巴-SW“跑贏大市”評(píng)級(jí)，將2023-24財(cái)年每ADS盈測下調(diào)最多1%，目標(biāo)價(jià)由135.6港元下調(diào)至134.6港元。
該行預(yù)計(jì)，阿里巴巴2QFY23經(jīng)調(diào)整EBITA超市場預(yù)期主要得益于新業(yè)務(wù)減虧顯著。淘特、淘菜菜和盒馬調(diào)整EBITA虧損同比收窄49億元；餓了么客單價(jià)上升、獲客效率提升和履約成本優(yōu)化帶動(dòng)單位經(jīng)濟(jì)模型（UE）在上個(gè)季度轉(zhuǎn)正后持續(xù)改善。
公司2QFY23收入同比增長3%至2072億元，略低于市場預(yù)期1%，主要系核心電商（CMR）表現(xiàn)略弱于市場預(yù)期；非通用準(zhǔn)則歸母凈利潤343億元，高于市場預(yù)期17%，因降本增效超預(yù)期。
中金下調(diào)2023/24財(cái)年收入預(yù)測2%/3%，并將非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則歸母凈利潤預(yù)測調(diào)低2%/5%；將估值切換到FY2024財(cái)年，目標(biāo)價(jià)137港元，有75%的上漲空間。
小摩預(yù)計(jì)阿里2023財(cái)年每股經(jīng)調(diào)整盈利將同比跌9%，但至2024財(cái)年每股經(jīng)調(diào)整盈利或恢復(fù)同比正增長42%，未來盈利將可復(fù)蘇，應(yīng)可受惠于內(nèi)地消費(fèi)復(fù)蘇及進(jìn)行成本優(yōu)化。雖然內(nèi)地今年第四季電子商務(wù)前景轉(zhuǎn)弱，但該行建議投資者應(yīng)將眼光放遠(yuǎn)，更多地關(guān)注2024財(cái)年前景。
小摩重申阿里巴巴-SW“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25財(cái)年每股經(jīng)調(diào)整盈利復(fù)合增長率將達(dá)22%，目標(biāo)價(jià)由130港元升至135港元。公司將股票回購計(jì)劃（延長至2025年3月底）增加150-400億美元，該行稱其目前估值具有吸引力，認(rèn)為該股具有多重?cái)U(kuò)張潛在上行空間。
富瑞指，阿里巴巴上季總收入基本符合市場和該行預(yù)期，雖然CMR跌幅超出預(yù)期，但調(diào)整后EBITDA、盈利都較市場預(yù)期為佳。該行認(rèn)為，阿里巴巴有巨大而活躍的用戶基礎(chǔ)，同時(shí)能提供大量不同產(chǎn)品選項(xiàng)，能成為復(fù)蘇核心，目前股價(jià)已計(jì)及短期內(nèi)地疫情的影響，認(rèn)為阿里巴巴三大策略支柱－用戶增長、全數(shù)化和云計(jì)算，依然穩(wěn)固。
富瑞雖然下調(diào)阿里巴巴2023、24財(cái)年的收入盈測，但上調(diào)2024財(cái)年盈利，繼而上調(diào)目標(biāo)價(jià)至218港元，反映該行看好天貓市占率可隨集團(tuán)的消費(fèi)者洞察和營銷能力而提高，而中小型城市繼續(xù)是阿里巴巴未來用戶擴(kuò)張的重點(diǎn)。
花旗則指出，雖然收入和盈利都能勝預(yù)期，但CMR按年跌7%，明顯不及市場預(yù)期，代表內(nèi)地電商業(yè)務(wù)增長不及市場預(yù)期，形容整體表現(xiàn)憂喜參半?；ㄆ祛A(yù)計(jì)，部分投資者或擔(dān)心CMR表現(xiàn)弱于預(yù)期，或?qū)蓛r(jià)構(gòu)成潛在下行壓力。
花旗提到，阿里云及國際零售業(yè)務(wù)增速符合預(yù)期，菜鳥和本地消費(fèi)服務(wù)表現(xiàn)則好于預(yù)期。該行下調(diào)阿里巴巴目標(biāo)價(jià)至139元。