對于基民而言，當下如果選擇了錯誤的“投基”姿勢，極有可能令“浮虧”轉(zhuǎn)換為實際虧損。尤其是伴隨國內(nèi)外宏觀環(huán)境不斷變化，基金投資本身已然迎來了挑戰(zhàn)。無論是2021年風光無限的新能源主題、周期類主題基金，還是已調(diào)整了一年多的醫(yī)藥主題、消費主題基金，都沒能在今年逃出震蕩下跌的“牢籠”。這或許意味著，依賴于賽道型基金獲取收益的投資思路需要作出改變。
不僅如此，《中國經(jīng)營報》記者注意到，目前市場上有關(guān)公募基金的投資者教育內(nèi)容魚龍混雜，諸如“定投”“分散投資”等專業(yè)術(shù)語常常被混淆概念，凡此種種亟待糾偏。
賽道基金“不香了”？
2019年以來，A股結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，行業(yè)板塊之間的分化不斷加深。賽道型（通常指行業(yè)主題）基金就此迎來了高光時刻，從2019年、2020年的消費、醫(yī)藥主題基金，再到2021年的新能源主題基金，近三年以來，在主動權(quán)益類基金年度TOP10榜單上，賽道型基金永遠是主角。但在今年的市場上，賽道型基金的業(yè)績普遍遭遇了“滑鐵盧”。
“我買了不少主題基金，醫(yī)藥、白酒、新能源汽車、稀有金屬、半導體等”，一位有著3年以上投資經(jīng)歷的基民告訴記者，他在過去兩年曾獲得了一些收益，但這些主題基金今年以來普遍處于浮虧狀態(tài)。至于為何熱衷于投資主題基金？他談道，“主要是看到了第三方平臺上的推薦，這些平臺上的‘社區(qū)’里經(jīng)常有各種推薦帖，我一般只買熱門基金?！?/p>
在被問及“買基金之前，是否會了解基金經(jīng)理的投資理念、投資風格”時，上述基民表示，很少會去關(guān)注基金經(jīng)理，更多是去了解行業(yè)本身的一些變化、政策信號等。
這位基民的“選基法”可謂頗具代表性：憑感覺、追熱門。從某種邏輯上來說，部分熱門主題基金確實能夠覆蓋“風口”行業(yè)。然而，且不論“追熱門”極有可能買在市場高點，更為重要的是，賽道型基金并非適合所有的基民，投資這類基金需要儲備一定的專業(yè)知識。
在嚴格意義上，“目前被市場解讀成賽道型基金的主要有兩類，一類是行業(yè)主題基金，其產(chǎn)品投資范圍較明確地限定在個別主題或行業(yè)上；另一類則是基金經(jīng)理重倉少數(shù)幾個行業(yè)或者板塊的主動管理類基金?！庇谆鹧芯吭貉芯靠偙O(jiān)鄒卓宇指出。
他解釋，投資以上兩類基金所需要具備的能力不一樣。首先，投資行業(yè)主題類基金，需要預先對板塊和行業(yè)的未來基本面有一定判斷，同時需要了解產(chǎn)品的定位，根據(jù)自我判斷來選擇是否要投資這個賽道及哪些產(chǎn)品更貼合自己的投資需求，如果對于賽道的基本面預判出現(xiàn)偏差，自己也需要承擔產(chǎn)品的業(yè)績回撤。其次，對于行業(yè)主題集中度高的主動權(quán)益基金經(jīng)理，投資者則更需要了解基金經(jīng)理整體投資框架以及在重倉行業(yè)主題上的投資能力。另外，對于自己投資的期限也需要有合理規(guī)劃，如果基金經(jīng)理的投資框架有效，長期大概率能為投資者賺取到合理回報，但這類基金經(jīng)理也可能存在短期回撤較大、投資目標著眼長期而導致產(chǎn)品業(yè)績兌現(xiàn)周期較長等特點，以上特點也是投資者選擇這類基金經(jīng)理前需要了解的。
上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛則提醒，一般情況下，主題基金會集中投資某個主題或賽道，這種高度集中的配置策略往往會帶來更高的尾部風險。例如，當基金投資的賽道景氣度下降，或估值過高時，該類基金的跌幅會明顯高于市場。
他認為，在投資主題基金時，一般至少要做好以下三個方面的準備，首先要了解基金經(jīng)理的能力是否勝任，包括研究背景、歷史業(yè)績等；其次，還要深入了解行業(yè)背景，包括技術(shù)水平、國家政策、市場前景等；同時，還要了解行業(yè)的整體估值水平是否合理，未來還有多少漲幅空間。
定投≠降低投資風險
除了賽道型基金，在今年的震蕩市環(huán)境中，備受機構(gòu)推崇的基金定投似乎也“失效”了。
有投資者表示，自己從去年8月開始定投了5只偏股型基金，有主題基金，也有非主題基金，但截至目前，只有1只產(chǎn)品略有浮盈，其他4只產(chǎn)品均出現(xiàn)了不同程度的浮虧。與許多基金“小白”一樣，這位投資者因為接觸公募基金的時間不長，所以選擇了被貼上“省心又穩(wěn)健”標簽的基金定投，但親身經(jīng)歷了最近一年的市場后，目前對于是否還要堅持下去，她舉棋不定。
睿遠基金再有大動作！香港子公司獲批，公募境外子公司超20家通俗來講，所謂定投是指在固定時間點，以固定金額分批投入同一只基金。理想狀態(tài)下，當市場處于下跌時，基民可通過“定投”來降低平均持有成本，待市場上漲時再獲利止盈。目前，定投往往被描述成降低持倉成本、平滑波動的“神器”。
不過，在招商基金策略分析師潘?，摽磥?，不應(yīng)當將定投神化，其本質(zhì)上只是一個管住基民手腳的投資策略和紀律。很多基民都試圖去猜測市場的頂部和底部，但實際收益寥寥。歷史上A股每日漲跌幅往往呈現(xiàn)“兩頭小，中間大”的分布情況，也就是“大漲大跌”出現(xiàn)的次數(shù)比較少，更多的時間都在“小打小鬧”。換言之，未來難以預測，普通基民需要“以不變應(yīng)萬變，以定投應(yīng)亂投”的方式來做好風險控制、倉位管理，不困于心（猜測低概率的行情），也不亂于情（被市場情緒帶著走）。 她建議，一般來說，定投可以用作建倉策略、追求高位解套和財富管理三種用途。
池云飛指出，定投出現(xiàn)浮虧也很正常。例如，起始買入點價格過高；或者出現(xiàn)黑天鵝事件，投資標的突然大幅回落。他亦強調(diào)，定投本身不能改變資產(chǎn)的風險收益特征，也不是一種有效降低投資風險的策略。定投的最大作用是幫助投資者養(yǎng)成一個定期將部分當前現(xiàn)金流“存起來”變成未來現(xiàn)金流的理財方法。不過，如果投資標的本身是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、具有長期高回報特征，只是短期波動不可控，定投的虧損一定會是暫時的。堅持長期定投能將閑錢以更高的長期收益率“存起來”。
他認為，是否采用定投，其實因人而異，且視情況而定。“如果投資者手上有一大筆錢，而市場又處于底部，這個時候把錢分成好幾份，分批投入顯然不合適?！?/p>
鄒卓宇也談及，投資者需要明白在市場下跌行情中，“定投”一樣會出現(xiàn)浮虧，但好處是攤薄了基金資產(chǎn)持有成本，進而提升了基金在上漲行情時的收益。他具體解釋，“定投”是需要投資者保持長期良好的投資習慣，通過持續(xù)的投入減少市場波動對于持有資產(chǎn)的影響，并利用資產(chǎn)長期保值增值的屬性來獲取收益，投資期限較短的情況下，“定投”帶來的收益并不穩(wěn)定，出現(xiàn)一定浮虧也是正?，F(xiàn)象。另外，若投資者對于市場未來走勢沒有判斷能力，保持穩(wěn)定的“定投”策略通常是比較好的選擇。
杜絕無效的“分散投資”
其實，最無厘頭的“投基”方法莫過于“海王式”廣撒網(wǎng)買基金。今年年初，一位基民用1萬元購買了1314只基金的故事上了新聞熱搜；2021年的一則舊聞也提及，有一位基民“小伙伴”為了所謂的分散風險，自2020年開始，陸續(xù)買了1000多只基金。
雖然這種極端情況只是個例，但現(xiàn)實中，不少基民對于分散投資的理解也存在誤區(qū)。
就專業(yè)角度來看，業(yè)內(nèi)人士普遍不贊同漫無目的、隨意選購基金產(chǎn)品的投資操作。鄒卓宇指出，分散投資的作用是規(guī)避極端風險對于持有組合的影響程度，進而提升投資的持有體驗?；鹜顿Y過程中，投資者需要對自己買入的基金產(chǎn)品有足夠了解，不應(yīng)僅憑產(chǎn)品名稱來判斷基金產(chǎn)品的投資特征。部分投資者盡管買了多只不同的基金產(chǎn)品，由于對于基金產(chǎn)品了解不夠，導致產(chǎn)品投資方向仍比較集中，起不到分散投資的效果。
池云飛則談道，從狹義的配置角度看，分散投資就是讓我們將閑錢分散地投資在債券、股票等資產(chǎn)中，盡量不要押注賽道，以避免尾部風險，通俗地講就是不要把雞蛋放在同一個籃子里。而廣義分散投資，意味著要將自身年齡、收入、支出、居住等情況考慮在內(nèi)，在保險、房產(chǎn)、固定收入、債券、股票等資產(chǎn)間做合理分配。
整體而言，今年的市場環(huán)境增加了基民選基的難度，依靠基金賺錢也更難了。這更加說明，選擇正確的“姿勢”購買基金，意義重大。
鄒卓宇分析，購買基金是一種投資行為，需要投資者充分了解各類信息，這是提升獲取收益概率的一個大前提。經(jīng)濟大環(huán)境上，目前國內(nèi)受到新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟復蘇的力度仍較弱，海外美聯(lián)儲進入加息周期，烏克蘭局勢的不確定因素還在持續(xù)，年初至今股市整體出現(xiàn)幅度不小的回調(diào)，短期內(nèi)可能還會處于震蕩磨底的行情中。
為此，他建議配置一些持倉相對分散，風格比較均衡的基金經(jīng)理，或者配置由多只基金構(gòu)成的投顧基金組合。當然投資者也不需要對股票市場過度悲觀，市場回調(diào)后估值下降，配置權(quán)益類基金的性價比正在進一步提升。
池云飛則建議，一方面（基民）要堅持長期投資，另一方面要充分了解經(jīng)濟情況、政策背景及市場環(huán)境。這樣做有助于我們了解當前市場所處的階段，并對未來的投資結(jié)果有更好的預期。