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有色金屬:鋁:短期疫情壓制需求 國(guó)內(nèi)產(chǎn)能加快釋放
時(shí)間:2022-04-12 09:44:56  來(lái)源:引領(lǐng)外匯網(wǎng)  
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聽(tīng)新聞

行業(yè)近況

本周噸鋁利潤(rùn)下降,國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅上升。本周鋁價(jià)收21790 元/噸,周環(huán)比-4.09%。我們測(cè)算行業(yè)噸鋁平均毛利潤(rùn)為+3792 元/噸,周環(huán)比-18.08%。

國(guó)內(nèi)社庫(kù)、上期所、LME 庫(kù)存周環(huán)比分別+0.19%、+0.53%、-3.18%。

供給端:據(jù)阿拉丁、SMM&IAI 統(tǒng)計(jì),截至4 月初,國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為3997.4 萬(wàn)噸,截止4 月初,國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能4451.9 萬(wàn)噸,全國(guó)電解鋁企業(yè)開(kāi)工率約為89.8%。3 月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量331.5 萬(wàn)噸,同比減少0.92%,2022 年2 月海外電解鋁產(chǎn)量216.8 萬(wàn)噸,同比-0.91%。

需求端:據(jù)SMM,本周鋁龍頭下游加工企業(yè)開(kāi)工率約66.6%,下降0.7ppt。

2 月中國(guó)鋁型材、鋁桿線、鋁板帶箔、再生鋁合金企業(yè)開(kāi)工率同比+1.3ppt、+6.55ppt、+1.35ppt、+11.5ppt,環(huán)比-10.97ppt、-0.6ppt、-3.4ppt、-6.27ppt。

成本端:本周氧化鋁、動(dòng)力煤、預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)分別為3006 元/噸(周環(huán)比0.0%)、1270 元/噸(周環(huán)比-1.93%)、7140 元/噸(周環(huán)比+2.73%)。

評(píng)論

南方來(lái)水偏豐,電力緊張緩解驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)增加。據(jù)百川資訊,本周國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)復(fù)產(chǎn)年產(chǎn)能210.5 萬(wàn)噸(占運(yùn)行產(chǎn)能5.3%),本周新增22.5 萬(wàn)噸,仍有156.7 萬(wàn)噸待復(fù)產(chǎn);新增產(chǎn)能累計(jì)投產(chǎn)97 萬(wàn)噸(占運(yùn)行產(chǎn)能2.4%),本周新增5 萬(wàn)噸,仍有170.5 萬(wàn)噸新增產(chǎn)能待投產(chǎn)。而歐洲因電力緊張已停產(chǎn)產(chǎn)能90 萬(wàn)噸(占全球1.2%)。我們認(rèn)為,今年來(lái)水偏豐疊加目前正處于用電淡季,云南廣西等地區(qū)電力緊張緩解,宏力達(dá)(688330):業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 業(yè)務(wù)拓展持續(xù)推進(jìn)宏力達(dá)(688330):業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 業(yè)務(wù)拓展持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能快速增加,但復(fù)產(chǎn)的總量仍需要觀察各省對(duì)于全年能耗指標(biāo)的考核;而海外能源持續(xù)緊張,需密切關(guān)注是否會(huì)擴(kuò)散至其他地區(qū),從而造成鋁廠關(guān)停范圍擴(kuò)大。

短期疫情沖擊壓制需求,下游開(kāi)工率繼續(xù)下滑,庫(kù)存小幅累庫(kù)。據(jù)SMM,本周鋁龍頭下游加工企業(yè)開(kāi)工率66.6%,下降0.7ppt,部分加工企業(yè)受疫情影響被迫停產(chǎn)。海外LME 價(jià)格持續(xù)高位,滬倫比低位,使國(guó)內(nèi)鋁材出口向好,創(chuàng)出歷史新高??紤]國(guó)外庫(kù)存持續(xù)下降,國(guó)內(nèi)雖有疫情對(duì)庫(kù)存造成擾動(dòng),但庫(kù)存仍處低位,我們認(rèn)為,一方面疫情過(guò)后的消費(fèi)復(fù)蘇有望繼續(xù)推動(dòng)下游需求轉(zhuǎn)好;另一方面海外鋁材短缺,有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁材高質(zhì)量出口進(jìn)行套利。

本周煤炭?jī)r(jià)格下跌,預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格上漲,噸鋁利潤(rùn)下降。我們認(rèn)為,陽(yáng)極價(jià)格上漲主要受電解鋁投產(chǎn)增加拉動(dòng)需求,同時(shí)石油焦價(jià)格上漲推高成本;氧化鋁全面復(fù)產(chǎn)壓制價(jià)格,難以出現(xiàn)大幅上漲;煤炭由于采暖季結(jié)束,疊加疫情影響需求,本周價(jià)格繼續(xù)下降。

估值與建議

電解鋁板塊建議關(guān)注碳中和受益程度高、具備成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能增量的天山鋁業(yè)(未覆蓋)、神火股份(未覆蓋)、云鋁股份(未覆蓋)。

風(fēng)險(xiǎn)

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期;電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)超預(yù)期;穩(wěn)增長(zhǎng)政策低于預(yù)期。