4月7日早盤，皇臺酒業(yè)(SZ000995)直線拉漲停！目前排隊掛單7萬手。#皇臺酒業(yè)漲停#???此番漲停有何蹊蹺？這一次，也跟此前華潤入局金種子酒(SH600199)?一個路數(shù)嗎？猜猜會有幾個漲停？年初至今，皇臺酒業(yè)跌幅超42%。年報顯示，2021年皇臺酒業(yè)虧損達1383萬元，凈利潤同比下滑141%，或面臨二度ST，甚至有退市風(fēng)險。而此前，金種子酒傳出被華潤集團入股后，連續(xù)三個漲停，股價漲幅最高達到137%，創(chuàng)下歷史新高。4月7日皇臺酒業(yè)漲停后，區(qū)域地產(chǎn)白酒龍頭迎駕貢酒、金徽酒、伊力特等相繼跟漲，食品飲料etf(515170)低開高走。金種子酒盤中也大漲7%。之前我們分析過，差等生金種子酒為何被資本大鱷華潤看上？以及華潤能給金種子酒帶來什么？我們再來回顧一下。年報顯示，2021年金種子凈利潤預(yù)虧1.55億元至1.85億元。預(yù)虧的原因是，公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低。市場之所以持續(xù)加碼買入金種子，股價新高不斷，還是看重了華潤入局后的渠道優(yōu)勢。華潤渠道優(yōu)勢有多強大？目前華潤旗下?lián)碛腥A潤萬家、蘇果、Olé、Vango、雪花啤酒、怡寶純凈水、中藝、華潤堂、PacificCoffee等多個著名消費品牌，具有跨地區(qū)、跨行業(yè)、利用多種資源進行快速整合的能力和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先的市場競爭優(yōu)勢。華潤萬家是中國最具規(guī)模的零售連鎖企業(yè)集團之一。對標(biāo)曾經(jīng)同樣僅僅是地方酒的酒鬼酒(SZ000799)山西汾酒(SH600809)，以及舍得酒業(yè)，被國資或者是被大公司入股后，都成長為大牛股。華潤之所以選中金種子。一來金種子酒(SH600199)曾經(jīng)也是全國性名酒，雖然目前銷售萎縮，相對來說，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對簡單，財務(wù)較為簡單，華潤資本介入的成本較低，也較能掌握主動權(quán)。再回到皇臺酒業(yè)。與金種子酒一樣，皇臺酒業(yè)也是出身不凡，一度是西北地區(qū)最大白酒企業(yè)，曾經(jīng)享有“南有茅臺，北有皇臺”的美譽。作為典型地方酒企，皇臺酒業(yè)近年來由于市場份額較小，而且產(chǎn)品競爭力也有不足，在高端白酒下沉之后，業(yè)績下滑成為必然。在其他地方白酒積極擴產(chǎn)，擁抱資本，引進零售渠道，提升全國知名度的時候，皇臺酒業(yè)也亟需打開局面。
地產(chǎn)白酒魅力何在？地產(chǎn)酒又叫區(qū)域酒，每個省份幾乎都有自己的代表酒企，相對于全國性名酒而言，地產(chǎn)酒的地域性更加明顯，主要在本省及周邊省份銷售，尚未實現(xiàn)全國化，價格也更加親民，主流價格帶普遍低于全國性名酒。地產(chǎn)酒往往以渠道見長，擅長精耕細作，消費者地緣情結(jié)較重。
在資本市場，地產(chǎn)酒表現(xiàn)也非常突出。地產(chǎn)酒歷史上股價彈性較大，曾出過牛股。2010年-2011年間，隨著地方基建地產(chǎn)的高舉高打，地方白酒業(yè)績迎來爆發(fā)式增長，洋河在一年左右時間股價大漲218%，古井則股價翻了近四倍，成為當(dāng)年的大牛股。地方白酒企業(yè)被資本入局，早已不是新鮮事。盡管地方白酒近年不景氣，尤其受到全國性高端白酒的份額擠壓，但因為毛利率高，同時又高度依賴渠道銷售，白酒企業(yè)一直是資本垂涎，尤其是零售、地產(chǎn)商爭搶的資產(chǎn)。目前地方白酒經(jīng)營面臨困境，股價又連續(xù)調(diào)整，或正是資本低價入手的好時機。2020年至2022年是白酒行業(yè)并購的密集期，達到10余起。2020年8月，維維股份將枝江酒業(yè)71%股份以4.615億元出售給江蘇綜藝集團。同年10月份，豫園股份收購金徽酒38%股份。2021年8月，華潤酒業(yè)擬通過增資方式收購山東龍頭酒企景芝白酒60%股權(quán)。2022年2月，華潤集團擬收購金種子集團49%股權(quán)。在日前的一場直播中，“新財富食品飲料5連冠”得主董廣陽對此表示：
“相比很多別的行業(yè)，（白酒）這個行業(yè)因為之前盈利能力非常高，總是在一旦向好時就會吸引到全社會關(guān)注的目標(biāo)，社會上很多閑置的資金就會往這個方向涌，在過去一兩年里，白酒確實出現(xiàn)了非常好的盈利表現(xiàn)、非常好的增長速度，尤其是在醬香型白酒領(lǐng)域，當(dāng)然清香型白酒也有所體現(xiàn)。在這個領(lǐng)域引起了業(yè)外資本很多關(guān)注，有一些上市公司，國企、民企都有收購并購國內(nèi)白酒公司，很多產(chǎn)業(yè)資本或非業(yè)內(nèi)資本都去了貴州。這個過程導(dǎo)致過去有一點點泡沫化程度的出現(xiàn)，也帶來我們政策方面的治理，這個治理對這個行業(yè)是理性的抑制，因為確實如果過度泡沫化，雖說有利于行業(yè)發(fā)展，后續(xù)過度的話，還是會帶來監(jiān)管可能不到位的一些問題，如質(zhì)量問題、誠信問題，所以去年及時剎車，去年到今年以來，通過剎車，這個行業(yè)有所回頭。如果后續(xù)品牌開始從一個品類式的快速擴容增長到留下幾個優(yōu)質(zhì)品牌競爭的增長，這么一個過程，也就是說，這是一個從1920年以來上升周期里面的中段回調(diào)，經(jīng)過這一輪之后，泡沫消化一些、理性一些之后，后續(xù)還會有一個好的發(fā)展。”
國泰君安也指出，從基本面角度看，白酒板塊持續(xù)分化，區(qū)域阿爾法凸顯，尤其是徽酒和蘇酒。白酒板塊布局先地產(chǎn)、后成長、堅守高端。地產(chǎn)酒包括迎駕貢酒、口子窖、古井貢酒、今世緣、伊力特等。
風(fēng)險提示：以上不作為個股推薦，不作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。