今天，降息落地，這也是年內(nèi)第二次降息。
前面我們一直在預(yù)期這個時間節(jié)點，因為從前面MLF的調(diào)降來看，再加上相關(guān)的喊話，降息基本上是板上釘釘。
今天，央媽進行最新LPR報價，其中1年期LPR下調(diào)5個基點從3.70%降到3.65%；5年期以上LPR下調(diào)15個基點從4.45%降到4.3%。
(資料圖)
這次LPR的調(diào)整出現(xiàn)了一個現(xiàn)象，就是非對稱調(diào)整，1年期的只下調(diào)了5個基點，有些低于預(yù)期，而5年期的下調(diào)15個基點，有些超出預(yù)期。
此次降息的目的就是為了應(yīng)對經(jīng)濟低迷，尤其是7月份出現(xiàn)的社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期。而此次非對稱降息，目的就是引導(dǎo)中長期信貸，似乎就是為消費準(zhǔn)備的，尤其是房地產(chǎn)消費。
從數(shù)據(jù)來看，今年二季度個人房貸余額38.86萬億，已經(jīng)創(chuàng)了2009年以來的最低增速。從市場表現(xiàn)來看，盡管各種地產(chǎn)放松措施出來，但效果卻很一般。最直接的手段就是降息。
通過今年兩次的LPR調(diào)整，已經(jīng)從4.6%降到了現(xiàn)在的4.3%，再配合首套房貸利率降低20個基點，現(xiàn)在的首套房最低利率降到了4.1%，這個甚至比2009年最低優(yōu)惠的利率還要低。
從影響上看，地產(chǎn)復(fù)蘇是帶動的一整條消費鏈條，今天地產(chǎn)板塊也是有一定表現(xiàn)，其中家居方面最火熱，其余像白酒、食品等也有帶動。這個鏈條短期還是有望繼續(xù)發(fā)散。
對A股整體來說，老張一直強調(diào)，市場要想持續(xù)修復(fù)，要么經(jīng)濟增長超預(yù)期，要么流動性超預(yù)期。盡管現(xiàn)在出現(xiàn)降息，但這還不是流動性的超預(yù)期表現(xiàn)，所以不能推動行情大幅向上，震蕩還是主基調(diào)。
但至少是個有利支撐，把握好這一點才能應(yīng)對一切波動。
……
近日，創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥公布了2022年半年報，公司上半年營收102.28億元，同比下降23.08%；凈利潤為21.19億元，同比下降20.55%。收入和利潤繼續(xù)實現(xiàn)大幅下滑，并且二季度利潤也是環(huán)比下滑。
收入大幅下滑的原因，相比大家都知道，就是集采。公司在半年報中也提到了。去年9月集采的8個藥品導(dǎo)致收入下滑了驚人的88%，而且今年還有眾多藥品進入了醫(yī)藥談判。
從具體數(shù)據(jù)中也能看出來，2022年營收同比大幅下滑近30億元，但營業(yè)成本幾乎沒怎么變，毛利率也出現(xiàn)下滑，這就說明主要就是產(chǎn)品價格大幅下滑影響的。
其實，對于創(chuàng)新藥企業(yè)，醫(yī)藥集采并不可怕，有兩個邏輯。
第一，以價換量的強邏輯，通過降價來獲得更多的訂單量維持收入穩(wěn)定或增長。但是現(xiàn)實情況是，價格被打下來了，量也沒放出來，因為本身市場就是那些量，不會因為價格下來了需求量就大了，導(dǎo)致營收出現(xiàn)斷崖式下滑。并且后續(xù)還有眾多產(chǎn)品面臨集采。
第二，研發(fā)投入，通過不斷地研發(fā)新品，來確保不受集采的影響。
但是新藥研發(fā)需要超長的周期，沒有十年八年搞不下來，并且即便新藥研發(fā)出來了，市場需求能不能放量還是問題。關(guān)鍵一點是新藥問世的速度還不如集采的速度。
另外，新藥要發(fā)需要巨額的資金，恒瑞醫(yī)藥這些年就是因為巨額的研發(fā)投入奠定了創(chuàng)新藥一哥。并且近些年公司的研發(fā)投入直接費用化，可見其豪橫。
但是現(xiàn)在，似乎慫了。公司從去年開始，就有研發(fā)投入資本化的跡象，今年上半年更是顯示出來了。盡管2022 年上半年累計研發(fā)投入高達29.09 億元，同比依然是大幅增長12.74%。但是有超過7億元進行了資本化，如果扣除掉這個，今年上半年的利潤就會更加的難看。
在創(chuàng)新藥企業(yè)里，一直都把研發(fā)費用看的很重，認(rèn)為高研發(fā)產(chǎn)出的產(chǎn)品會給企業(yè)發(fā)展帶來強支撐。
但現(xiàn)在看，集采大趨勢下，似乎不是那么回事。但企業(yè)又不能不做，這個需要在壓制價格和鼓勵創(chuàng)新中進行平衡。
從投資角度看，還需要跟蹤具體的業(yè)績情況，等待拐點！
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來源：飛鯨投研